7 najważniejszych faktów, które powinieneś znać po wynikach spółki Kruk

Kruk opublikował raport finansowy za III kwartał. Kurs akcji specjalnie nie zareagował na te wyniki. Pojawiło się jednak sporo ciekawych faktów. Po jego analizie przedstawiamy 7 najważniejszych liczb o których warto pamiętać.

Fakt 1 – 74,3 mln zł zysku netto w III kw. 2017 r.

Na poziomie skonsolidowanym Grupa Kruk osiągnęła zysk netto w kwocie 74,3 mln zł. To wynik niemal zbieżny z oczekiwaniami rynkowymi, gdyż konsensus PAP zakładał zysk na poziomie 73,7 mln zł. Co ciekawe na poziomie netto wynik był na niemal takim samym poziomie jak w III kw. 2016 roku, kiedy to wyniósł 74,4 mln zł. Łącznie po trzech kwartałach 2017 roku, Kruk zarobił na czysto już 291,3 mln zł na tle 185,7 mln zł w tym samym okresie rok wcześniej (wzrost o 57%). Trzeci kwartał 2017 r. był najsłabszym pod względem zysku netto okresem w bieżącym roku, gdyż w pierwszym kwartale zysk netto wyniósł 115,5 mln zł, a drugi kwartał dał 101,5 mln zł „czystego zarobku”.

Po trzech kwartałach zrealizowaliśmy zysk netto z całego 2016 i z dużym komfortem wchodzimy w ostatnią prostą w tym roku. Jako zarząd kierujący się długoterminową perspektywą już myślimy o realizacji celów strategii w kolejnych latach – utrzymaniu przynajmniej 15 procent wzrostu wskaźnika zysku na akcję, przy jednoczesnym osiąganiu 20 procent zwrotu na kapitale własnym – powiedział Piotr Krupa, prezes Kruk SA.

Operacyjnie dużą wagę przykładamy na rozwój organizacji we Włoszech. Liczba pracowników naszej Grupy na Półwyspie Apenińskim rośnie dynamicznie. Na początku roku było to około 40 osób, podczas gdy dzisiaj to już ponad 200 pracowników. Jesteśmy silnie zmotywowani, żeby kontynuować rozbudowę włoskiego zespołu. Jesteśmy również w trakcie przenoszenia licznych procesów operacyjnych, które nie tylko wymagają wzrostu zatrudnienia, ale i pewnego czasu na wdrożenie. Będą one rozbudowywać i istotnie wzmacniać nasze zdolności operacyjne na tym rynku – tłumaczy Piotr Krupa, prezes Kruk SA w odniesieniu do wyników finansowych osiągniętych w III kw. 2017 roku.

Zobacz także: Wyniki finansowe spółki Kruk

Fakt 2 – 806,9 mln zł przychodów po 9 miesiącach 2017 r.

Osiągnięty przychód po trzech kwartałach 2017 roku jest rekordowym poziomem w historii Kruka, w okresie 9 pierwszych miesięcy roku. Spółka zanotowała dynamikę wzrostową tej pozycji o 49% w ujęciu rok do roku. 806,9 mln zł przychodów oznacza też przekroczenie łącznych przychodów całego 2016 roku. Sam III kw. br. dał 259,4 mln zł przychodów i był co prawda najsłabszym trzymiesięcznym okresem w tym roku, gdyż przychody w I kw. wyniosły 264 mln zł, a w II kw. 283,5 mln zł. W podziale na segmenty geograficzne w przychodach po trzech kwartał br., nadal największy udział ma rynek polski – 48,3%, ale znaczenie rynku krajowego coraz bardziej maleje. Drugim największym rynkiem dla grupy jest Rumunia, gdzie wygenerowano 38,2% przychodów. Nadal na niewielkim poziomie udziałów jest rynek włoski – 6,8%.

Zobacz także: Kruk SA wykres

Fakt 3 – 220,6 mln zł w III kw. 2017 roku wyniosła EBITDA gotówkowa

Jeden z najpopularniejszych wskaźników przedstawiający zyskowność spółek z branży obsługi wierzytelności – EBITDA gotówkowa obliczany jest według wzoru:

EBITDA gotówkowa = EBITDA + spłaty na pakietach własnych – przychody z windykacji pakietów własnych

Na tym poziomie Kruk w III kw. br. miał 220,6 mln zł zysku. To najwyższy wynik w tym roku, gdyż w I kw. wyniósł on 201,8 mln zł, a w II kw. było to 208,7 mln zł. Łącznie po trzech kwartałach EBITDA gotówkowa wyniosła 631,1 mln zł, co jest o 47% wyższym poziomem wobec okresu porównywalnego rok wcześniej. W całym 2016 roku było to 630 mln zł.

Fakt 4 – 3,123 mld zł – wartość nabytych pakietów wierzytelności na koniec IX 2017 r.

261 mln zł w III kw. Kruk wydał na zakup kolejnych portfeli wierzytelności (o wartości nominalnej 2,6 mld zł). W tym roku jest to już łączna kwota 766,5 mln zł zainwestowana w 85 portfeli o wartości nominalnej 10 mld zł. W samym III kw. 2017 r. Kruk zwiększył nabycia w Polsce, które stanowiły ok. 60% wydanej kwoty. Największy portfel pochodził od Getin Noble Banku, o wartości nominalnej 420 mln zł. Duża skala zakupów od początku roku przełożyła się na przekroczenie bariery 3 mld zł pod względem wartości nominalnej posiadanych portfeli wierzytelności. Obecny poziom jest niemal dwukrotnie wyższy wobec stanu na początek 2016 roku.

Źródło: Kruk SA

Przedstawiciele zarządu Kruka na konferencji prasowej po publikacji wyników za III kw. br. podtrzymali prognozę wydania ponad 1 mld zł w tym roku na zakup portfeli wierzytelności. Już po zakończeniu III kwartału br., spółka przejęła od Lehman Brothers funduszu inwestycyjnego „BISON” NS FIZ posiadającego portfele wierzytelności o nominalnej wartości 4,0 mld złotych.

Cieszą nas istotne nakłady poczynione w Polsce w ciągu ostatnich miesięcy. Niezmiennie bierzemy udział we wszystkich przetargach na rynku i selektywnie wybieramy najlepsze dla nas portfele w Polsce. Konkurencja w kraju wciąż jest jednak wyjątkowo wzmożona, co uniemożliwia dokonywanie wielu inwestycji z racjonalnymi stopami zwrotu. Dużym atutem Kruka jest tutaj geograficzna dywersyfikacji i  możliwość inwestowaniu na pozostałych sześciu europejskich rynkach. Cały czas szukamy także biznesowych alternatywnych inwestycyjnych. Taką jest właśnie przejęcie od Lehman Brothers funduszu inwestycyjnego „BISON” z korporacyjnymi wierzytelnościami o łącznie wartości nominalnej wynoszącej 4 miliardy złotych – powiedział Piotr Krupa.

Fakt 5 – 994 mln zł – wartość spłat od osób zadłużonych po 9 miesiącach 2017 r.

Z obsługi posiadanych portfeli wierzytelności, Kruk osiągnął w okresie trzech pierwszy kwartałów tego roku już niemal 1 mld zł gotówki. To znacznie więcej, niż w tym samym okresie roku poprzedniego, kiedy spłaty gotówkowe miały wartość 702 mln zł, a nawet więcej, niż w całym 2016 roku. Sam trzeci kwartał br. wygenerował 346,8 mln zł spłat, co jest najwyższym rezultatem w całej historii Kruka. Ponad połowa spłat pochodziła spoza Polski. Wyższe spłaty o 42% rdr to duży zastrzyk gotówki dla spółki, która dzięki temu ma coraz więcej środków na inwestycje w kolejne portfele. Po trzech kwartałach 2017 roku, spółka zainwestowała w nowe pakiety wierzytelności 767 mln zł, co jednak jest niższym wynikiem, niż w tym samym okresie roku poprzedniego (936 mln zł).

W ciągu ostatnich 12 miesięcy suma spłat wyniosła 1,1 mld zł, czego ponad połowa pochodziła od klientów spoza kraju. W dalszym ciągu sprzyja nam poprawiająca się sytuacja makroekonomiczna na wszystkich rynkach Europy, ale w szczególności w Polsce i Rumunii. Oczekujemy, że wraz z rosnącymi inwestycjami w Europie Zachodniej, rozkład spłat będzie ulegał dalszej dywersyfikacji. Dzięki temu nasza ekspozycja na  ryzyka i otoczenie biznesowe pojedynczego kraju będzie malała – powiedział Piotr Krupa.

Fakt 6 – 1,1x – wartość wskaźnika długu netto do kapitałów własnych na koniec IX 2017 r.

Kruk w ostatnich kilku kwartałach kontynuuje strategię zmniejszenia wskaźników zadłużenia. Relacja długu netto do kapitałów własnych na koniec września 2017 r. wyniosła 1,1. Jest to najniższy poziom tego wskaźnika od bilansu na koniec marca 2016 roku. Suma oprocentowanego długu zgodnie z ostatnim bilansem (30.09.2017) wyniosła 1 584,5 mln zł, a wartość kapitałów własnych to 1 490,0 mln zł. Drugi z najważniejszych wskaźników zadłużenia w tej branży, czyli dług netto do EBITDA gotówkowej z ostatnich 12 miesięcy, na koniec III kw. wyniósł 1,9. To poziom również nie budzący większego zaniepokojenia.

Fakt 7 – 1 435 mln zł dostępnych linii kredytowych

Kruk posiada obecnie duży zapas źródeł finansowania pod nowe inwestycje. Łączna wartość dostępnych linii kredytowych sięga blisko 1,5 mld zł, czyli niemal drugie tyle, ile wynosi obecny poziom zadłużenia odsetkowego. Spółka podała, że aktualnie wartość marży, którą musi „dołożyć” do stawki WIBOR 1M/3M w przypadku kredytów w złotówkach wynosi od 1,0 – 2,25 p.p., a w przypadku kredytów w euro jest to EURIBOR + 2,2 – 3,25 p.p. Są to poziomy znacznie niższe od obecnych stawek w przypadku obligacji, dla których w polskiej walucie trzeba zapłacić WIBOR 3M + 2,5 – 4,5 p.p., a w przypadku euro jest to oprocentowanie stałe na poziomie 3,0 – 4,5 p.p. KRUK zamierza w kolejnych latach zmniejszać poziom długu z tytułu obligacji.

Zobacz także: Analiza GetBack – spółka nie chce być tylko firmą zarządzającą wierzytelnościami i zapowiada nową strategię jeszcze w tym roku