„Naszą intencją jest pozostanie spółką dywidendową” - relacja z czatu z prezesem zarządu Grupy LUG

Dzień dobry,
witam wszystkich Inwestorów i Akcjonariuszy na kolejnym czacie Grupy Kapitałowej LUG S.A.
Sądząc po komentarzach na forach przypuszczam, że mają Państwo dużo pytań związanych z wynikami spółki w ostatnim kwartale 2019 r. Zapraszam do zadawania pytań!

Pracujemy nad rozwojem Grupy i chciałbym podkreślić, że patrzę na LUG długoterminowo. Mniej ważny jest dla mnie jeden lub dwa kwartały wyższych kosztów, które są niezbędne dla przyszłego rozwoju, niż krótkoterminowe konsumowanie zysków. W zmieniającej się sytuacji gospodarczej pracujemy teraz nad tym, żeby dostosować się do przyszłych wyzwań. Proces internacjonalizacji, który ma nas uniezależnić od koniunktury gospodarczej w Polsce, trwa. Niestety spowolnienie, zwłaszcza w branży infrastrukturalnej w Polsce dotknęło nas wcześniej. Gdy eksport będzie odpowiadał już za 75% naszych przychodów, będziemy w o wiele większym stopniu niezależni od tego, co dzieje się w jednym kraju.

Naszą praktyką jest podejmowanie ostatecznej decyzji w sprawie dywidendy po opublikowaniu zaudytowanych danych rocznych, jednak z oczywistych powodów finalna decyzja nie jest trudna do przewidzenia. Naszą intencją jest pozostanie spółką dywidendową.

Potwierdzeniem moich słów z listopada ub.r. jest poziom przychodów ze sprzedaży w IV kw., które wzrosły o 16,4% w porównaniu do III kw. 2019 r. i wyniosły 47,25 mln zł. Zakończyliśmy szereg kontraktów w Polsce, mimo utrzymującej się słabej kondycji branży budowlanej, szczególnie budownictwa infrastrukturalnego. To drugi najwyższy kwartalny wynik w historii firmy. W ujęciu czterech ostatnich kwartałów przychody z eksportu wzrosły o 15,3% do poziomu 103,04 mln zł, zwiększając ich udział w całości przychodów do poziomu 60,4%. Wysoka sprzedaż nie przełożyła się jednak na zysk.

Na ten moment nie planuję skupu.

Krótkoterminowo wchodzenie na nowe rynki pociąga za sobą zwiększenie poziomu kosztów, jednak długofalowo poprawia rentowność oraz uniezależnia Grupę od koniunktury jednego kraju. Ponadto, daje możliwość skalowania biznesu i dywersyfikowania ryzyka biznesowego.

Wpłynęło na to kilka czynników. Po pierwsze, zwiększyliśmy nakłady na działania sprzedażowe, których celem jest wzmocnienie naszej pozycji na rynkach zagranicznych. Po drugie, na rynkach zagranicznych spotykamy się z koniecznością przeprowadzania badań certyfikacyjnych adekwatnych dla danego rynku, które są czasochłonne i których koszt jest wysoki.
Dodatkowo, aby poprawić naszą konkurencyjność obniżyliśmy marże zyskując w ten sposób wyższe wolumeny sprzedaży, które wzmocniły naszą pozycję negocjacyjną z dostawcami. Przesunięcie realizacji kilku dużych projektów zagranicznych spowodowało, że efekt negocjacji nie został odzwierciedlony w strukturze kosztowej zapasów w IV kwartale. Tego efektu spodziewamy się na przełomie I i II kwartału bieżącego roku, gdy zrealizujemy wspomniane inwestycje.

Pracujemy nad szeregiem projektów w formule ESCO. Zgodnie z naszą wcześniejszą komunikacją, w tym celu powołaliśmy nową spółkę ESCOLIGHT, która będzie zajmowała się tego rodzaju projektami.

Smart City i to jak świat zaczyna przeciwdziałać zmianom klimatu to potencjał, ale także ogromne wyzwanie, z którym przyjdzie się zmierzyć całej naszej branży. Nie ukrywam, że obie spółki uzupełniają portfolio Grupy uniezależniając nas od podwykonawców. To także szansa na uzupełnienie naszego modelu biznesowego o kolejne ogniwo. Mamy już spółkę technologiczną, która skupia się na rozwoju naszego systemu zarządzania oświetleniem. Dzięki dwóm nowym spółkom wzmocnimy nasze kompetencje w komplementarnych obszarach. Spółka LUG Services Sp. Z o.o. zajmuje się projektowaniem i wykonawstwem instalacji oświetleniowych oraz integracją elementów software’owych z instalacjami oświetleniowymi. ESCOLIGHT świadczy usługi zarządzania oświetleniem – Light-as-a-Service, polegające na kompleksowej obsłudze projektów obejmujące przygotowanie, finansowanie, realizację i serwis inwestycji oświetleniowych.

Na to pytanie została już udzielona odpowiedź.

Trudno mi komentować wyniki innych spółek. Porównywanie się do innych spółek jest bardzo trudne ze względu na funkcjonowanie w różnych segmentach biznesowych i różnych regionach geograficznych. Dynamiczna internacjonalizacja, którą dodatkowo przyśpieszyliśmy w ostatnich okresach z uwagi na stan i prognozy polskiej koniunktury, też pociąga za sobą wyższe koszty, lecz jest inwestycją długoterminową. Zwracam również uwagę, że niezmiennie jesteśmy największym polskim eksporterem rozwiązań oświetleniowych. Ponadto w ciągu ostatnich kilku lat nasza sprzedaż w segmencie projektowym istotnie wzrosła, co też determinuje inny model kosztowy.

Na wyniki IV kwartału miało wpływ szereg decyzji zmierzających do osiągnięcia w dłuższym horyzoncie założonych przez nas celów strategicznych (przekroczenie poziomu 40% marży brutto na sprzedaży oraz 75% przychodów z kontraktów zagranicznych). Internacjonalizacja oznacza przejściowy wzrost kosztów. Stąd wzrost nakładów na sprzedaż i dostosowanie portfolio produktowego do aktualnych wymogów rynku. Zwiększyliśmy także wolumen zakupów, który docelowo ma szansę pozytywnie wpłynąć na rentowność naszych produktów. Pierwsze efekty naszych decyzji będą widoczne w I poł. 2020 r.

Skupiamy się na poprawie efektywności naszych wewnętrznych procesów, które prowadzą do obniżenia kosztu na jednostkę wyprodukowanego produktu. Mamy w tym zakresie jeszcze sporo do zrobienia, stąd też spodziewamy się pozytywnego efektu. Wspomniane koszty są natomiast nieuniknione i muszą się z nimi zmierzyć wszystkie spółki.

W okresie rocznym odnotowujemy 15 procentowy wzrost sprzedaży eksportowej i trudno jest oceniać tendencję wyłącznie na podstawie jednego kwartału. Spadek sprzedaży na rynkach zagranicznych w IV kw. jest spowodowany przesunięciem realizacji projektów zagranicznych na I i II kw. bieżącego roku. Projekty, nad którymi pracujemy potwierdzają potencjał wzrostu sprzedaży eksportowej.

Jak wskazywaliśmy wcześniej, okresowe obniżenie poziomu cenowego naszych produktów wiązało się z przyszłą projekcją i możliwością obnażenia cen komponentów w oparciu o zwiększone wolumeny sprzedaży. Tak więc nie będziemy wracali do wyższego poziomu cen naszych produktów, ale dążymy do realizacji wolumenu marży przy niższym technicznym koszcie wytworzenia. Dzięki temu osiągniemy poziom marży gwarantujący powrót do wyższej rentowności przy wyższej konkurencyjności cenowej naszych produktów. Chcę podkreślić, że przez okres ostatniego roku pracowaliśmy szczególnie nad zwiększenie efektywności energetycznej naszych produktów tak więc zestawienie tych dwóch czynników (niższe ceny i lepsze parametry techniczne) pozwoli nam na zwiększenie udziału w rynkach, na których jesteśmy obecni.

Na pytanie o dywidendę już udzieliłem odpowiedziałem.

Nasz cash flow operacyjny w IV kw. był wyraźnie lepszy niż w pozostałych okresach roku, co pozwala nam na bieżącą spłatę naszych zobowiązań kredytowych. Należy zwrócić uwagę na to, że nie jest to jednorazowy kredyt, lecz wyższy poziom wykorzystania finansowania zewnętrznego, które jest spłacane w bieżącym toku działalności.

Spółka posiada wystarczające kapitały, aby pokryć starty z ubiegłego roku i finansować bieżące potrzeby firmy. Ponadto bieżąca sprzedaż zaspokaja potrzeby gotówkowe i pozwala zachować stabilność spółki.

Zmiana na kluczowych stanowiskach w jakimś stopniu zawsze wiąże się z koniecznością przystosowania się do nowych warunków, profilu i charakteru współpracy. Już dziś efekty długofalowe tych zmian oceniamy jako pozytywne. Na wyniki miały wpływ jednak czynniki niezależne od zmian kadrowych, o których już mówiłem wcześniej.

Tak jak wspominałem już, odpowiadając na inne pytanie, trudno mi komentować wyniki innych spółek. Porównywanie się do innych spółek jest bardzo trudne ze względu na funkcjonowanie w różnych segmentach biznesowych i różnych regionach geograficznych. Jeśli spojrzymy na rentowność projektów w kraju i z eksportu to widzimy wyraźny wzrost rentowności na projektach eksportowych. Tam też upatrujemy szans rozwoju dla naszej spółki. Krótkoterminowo wiąże się to ze wzrostem kosztów. Jednak w długim horyzoncie czasowym jesteśmy pewni, że sprzedaż eksportowa będzie miała zasadniczy wpływ na wzrost rentowności organizacji. .

Na ten moment kapitalizacja spółki nie pozwala na przejście z NC na GPW. Ponadto trzeba pamiętać, że przejście na rynek regulowany nie gwarantuje utrzymania kursu akcji na wyższym poziomie. Obserwujemy, że wiele spółek, które się na to zdecydowało nie utrzymuje także wyższej płynności. Skupiamy się na rozwoju rozwoju firmy i poprawie wyników, i wierzymy, że to w przyszłości odzwierciedli kurs akcji.

Największą barierą dla rozwoju spółki pewnie tak jak w wielu branżach jest pozyskanie wykwalifikowanych i zaangażowanych pracowników. Pracując na rynkach eksportowych grono takich osób się zwiększa, jednak profesjonalne kadry szczególnie w Europie Zachodniej niosą za sobą wysoki koszt ale i wysoką efektywność. Pracujemy nad pozyskaniem takich osób do naszego zespołu. W naszej opinii wzmocni to przewagę rynkową LUG.

W dalszym ciągu realizujemy kontrakt podpisany z Prowincją Missiones, z powodu aktualnej sytuacji gospodarczej Argentyny nie przebiega on w takim tempie jak planowano. Niedawno nastąpiła zmiana władz Prowincji i oczekujemy od nich zwiększenia zamówień w tym i przyszłym roku, tak aby zamknąć kontrakt w ustalonym pierwotnie terminie 3 lat. Jednocześnie pracujemy nad kontraktami w innych częściach Argentyny i widzimy realną szansę pozyskania porównywalnych kontraktów.

Odpowiedź na to pytanie jest bardzo złożona. Trudno na gorąco podsumować pięć lat inwestycji. Zapraszam jednak do lektury raportów, tam znajdą Państwo wszystkie odpowiedzi.