KSeF wesprze strumień dywidendowy Asseco BS

Wdrożenie Krajowego Systemu e-Faktur (KSeF) było odkładane dwukrotnie, ale do trzech razy sztuka. Wszystko wskazuje na to, że tym razem odwrotu nie ma. Największym beneficjentem na GPW będzie Asseco Business Solutions (Asseco BS), które oczekuje do czterech kwartałów ekstra wpływów z tego tytułu. Oczekiwane efekty wesprą marże, ale też strumień dywidendowy spółki. Jego łączna wartość od początku dzielenia się zyskiem z akcjonariuszami już w 2027 roku może przekroczyć okrągły 1 mld zł.

Marża EBITDA Asseco BS spadła po I półroczu do 34,8% wobec stabilnej, ponad 36% rentowności na tym poziomie w ostatnich latach. Zarząd nie uważa tego za sygnał ostrzegawczy. „To wynika z gorszego wyniku działu ERP. Jak rozmawiałem z kolegą, który odpowiada za ten obszar to jest nabieranie oddechu, bo czeka nas wielkie przedsięwzięcie dotykające wszystkich naszych klientów i pewnie większości w Polsce, czyli wdrożenie KSeF. Wszystko wskazuje na to, że rząd juz się z tego programu nie wycofa. Dwa razy było przesuwane, ale teraz prace, które trwają sugerują że ten moment się zbliża. Udostępniono nam już API do testów, jako że jesteśmy wśród kilku kluczowych dostawców systemów ERP na polskim rynku. Te testy trwają. W ABS na dzień dzisiejszy ponad 95% faktur jest wystawianych przez KSeF. Gorzej jest z pozyskaniem do testowania faktur zakupowych” - tłumaczył członek zarządu i dyrektor finansowy Asseco BS Mariusz Lizon podczas konferencji prasowej.

Marża EBITDA Asseco Business Solutions

Asseco Business Solutions miało w II kw. 2025 r. 22,3 mln zł zysku netto, poniżej konsensusu

KSeF pozytywnie wpłynie na marżę

Efektów zbliżającej się fali wdrożeń KSeF spodziewa się od III kwartału 2025, a już na pewno w IV kwartale, a także w I i II kw. 2026. Zarząd Asseco BS zakłada że spora część przedsiębiorstw podejdzie do tematu już w 2026. Tym bardziej, że regulator nie będzie karał za brak wdrożenia do końca przyszłego roku. W efekcie Lizon oczekuje, że KSeF będzie zasilał dodatkowo przychody firmy przez kolejne cztery kwartały.
 

Kurs akcji Asseco Business Solutions
 

„Wszystkie rozmowy z klientami toczą się obecnie wokół tego tematu i nie ma od niego ucieczki. KSeF to bardzo ważny element w naszej strategii, jak się dobrze do tego przygotujemy to będzie pozytywne odzwierciedlenie na wynikach. Ponadto oczekujemy kontynuacji odbicia w FMCG i sprzedaży zagranicznej. Zapowiadaliśmy to, zaczęło się i powinno być widoczne również w II półroczu” - wskazał dyrektor finansowy.

W rozmowie ze Strefą Inwestorów zaznaczył, że kumulacja dodatkowych przychodów z tytułu wdrożęń KSeF u klientów będzie obsłużona dotychczasowymi zasobami. "Zatem przychody wzrosną przy kosztach stałych, co pozytywnie wpłynie na kształtowanie się marży EBITDA w kolejnych okresach" - powiedział Strefie Inwestorów Lizon.

 Kalendarium wdrożenia KSeF

Lekkiemu zachwianiu marży EBITDA nie towarzyszą negatywne tendencje na backlogu Asseco BS. Choć dyrektor finansowy utyskiwał na konferencji prasowej na lekki regres procentowego wskaźnika wartości aktualnego portfela do całorocznych przychodów z poprzedniego roku to w ujęciu wartościowym portfel po I półroczu urósł o niemal 26 mln zł r/r do 374,8 mln zł. Według zarządu Asseco BS w II półroczu KSeF i odbicie w segmentach FMCG i zagranica będą dodatkowo kontrybuować do portfela zamówień. To istotne dla inwestorów zainteresowanych spółkami dywidendowymi, gdzie solidnie rosnący, marżowy backlog to pozytywny sygnał dla potencjału wypłaty z zysku.

Backlog Asseco BS na koniec I półrocza wyniósł 374,8 mln zł

Backlog Asseco Business Solutions

W kierunku dywidendowego miliarda

Sama historia dzielenia się zyskami z akcjonariuszami przez Asseco BS jest wręcz inspirująca. Spółka wypłaca dywidendę nieprzerwanie od 2008 roku, niezależnie od koniunktury, wielkiego kryzysu finansowego, kryzysu strefy euro, czy pandemii covid. Za ubiegły rok dywidenda pierwszy raz przekroczyła kwotę 100 mln zł. Dotychczas łącznie Asseco BS wypłaciło 822,7 mln zł.

Dywidenda za ubiegły rok została wypłacona w maju. Spółka wzięła na ten cel kredyt. „Na dzień dzisiejszy tego kredytu zostało ok. 9 mln zł. Myślę, że jeszcze miesiąc i będziemy znowu produkować gotówkę pod kolejną dywidendę” - zaznaczał podczas konferencji dyrektor finansowy Asseco BS. Tym samym potwierdził, że w polityce dywidendowej spółki nic się nie zmienia. Zakładając utrzymanie dotychczasowych tendencji (wypłatę po ok. 100 mln zł do akcjonariuszy w kolejnych dwóch latach) łączny strumień dywidend Asseco BS przekroczy okrągły 1 mld zł.

Asseco Business Solutions ma solidne fundamenty i znakomitą historię notowań na GPW dzięki rosnącym wynikom, systematycznej dywidendzie (stopa dywidendy 4,7–6% jest konkurencyjna na tle GPW) i obecności w Grupie Asseco. Czyni to akcje spółki atrakcyjnym wyborem dla inwestorów preferujących mniejsze spółki, konsekwentnie realizujące strategie budowania wartości dla akcjonariuszy. Odstraszać może relatywnie niska płynność akcji, ale można rozważać wykorzystanie wszelkich korekt do budowania portfela dywidendowego np. w ramach kont emerytalnych IKE i IKZE. W przyszłości może stanowić element zapowiedzianego niedawno konta OKI, oferującego preferencje podatkowe dla inwestycji poniżej 100 tys. zł. 

8 dywidendowych spółek z rosnącymi zyskami, kursem akcji i coraz wyższymi dywidendami