Dywidendy spółek Skarbu Państwa mogą być w 2026 roku rekordowe. Ile wypłaci Orlen, PKO, PZU, KGHM czy Tauron?
Oczekiwania budżetowe na 2026 rok mogą ponownie przynieść znaczące, wysokie dywidendy od spółek Skarbu Państwa. Po udanym 2025 r., w którym państwowy portfel został zasilony ponad 5 mld zł wpływów z dywidend, rząd zakłada wzrost tego wyniku aż o 55%, do niemal 7,9 mld zł. Oznacza to, że inwestorzy mogą spodziewać się utrzymania wysokich wypłat z największych podmiotów, takich jak Orlen, PKO BP czy PZU, ale też powrotu do dywidend w spółkach, które w ostatnich latach wstrzymywały się z podziałem zysków.
Rok 2025 był wyjątkowo udany dla Skarbu Państwa pod względem wpływów dywidendowych. Z tytułu udziałów w kontrolowanych spółkach rząd uzyskał 5,079 mld zł. Wzrost zyskowności, ale też dodatkowe wypłacone środki z największych podmiotów przyczyniły się do wyraźnego wzrostu dywidend w porównaniu z wcześniejszymi latami.
REKLAMA
Według założeń budżetowych na 2026 rok, rząd spodziewa się jeszcze większego strumienia środków z dywidend, aż 7,896 mld zł. Jest to wzrost o ponad 55% w stosunku do osiągniętych dochodów tegorocznych.
Tak ambitny plan może sugerować, że w tym roku do grona hojnych płatników dołączą także te spółki, które w ostatnich latach dywidend nie wypłacały. Mowa tu przede wszystkim o KGHM i Tauron. Potencjalny powrót tych spółek do polityki dzielenia się zyskiem oraz utrzymanie wysokich wypłat przez Orlen czy PZU może spełnić tak ambitne założenia budżetowe. Rok 2026 stanie się jednym z najlepszych sezonów dywidendowych w historii spółek Skarbu Państwa.
Zbadaliśmy, które spółki Skarbu Państwa mogą wypłacić wyższe dywidendy, albo powrócić do wypłat.
Zmiany w indeksie WIG Dywidenda Plus. Dołącza 13 nowych spółek, a 6 wypada
Potencjalny wzrost dywidend od spółek Skarbu Państwa
Ponownie wysoka dywidenda z Orlenu
Orlen pozostaje filarem dywidendowej strategii Skarbu Państwa. W 2025 roku koncern wypłacił 6 zł na akcję, co znacząco przekroczyło poziomy zapisane w nowej polityce dywidendowej i przełożyło się na 2,8 mld zł netto wpływów do budżetu. Zdecydowanie jest to największy udział w łącznych przychodach z dywidend.
Biorąc pod uwagę obecną kondycję finansową spółki i solidny wzrost zysków osiągnięty w zaraportowanych trzech kwartałach 2025 r. można założyć, że tegoroczna wypłata, choć formalnie zakładana na minimalnym poziomie 4,65 zł, ponownie okaże się wyższa. Jeśli realizacja planu budżetowego, zakładającego o 55% większe wpływy z dywidend, ma być możliwa, Orlen będzie musiał ponownie pełnić rolę głównego „dawcy gotówki” w portfelu państwowym, co mogłoby oznaczać utrzymanie dywidendy w pobliżu ubiegłorocznych 6 zł lub więcej.
PKO stały wzrost zysków i dywidendy
PKO Bank Polski to drugie co do wielkości źródło dywidendowych wpływów dla Skarbu Państwa. W 2025 r. przyniósł około 1,6 mld zł netto. Jako instytucja nadzorowana przez KNF, bank musi dostosowywać swoją politykę wypłat do wytycznych nadzorcy, co ogranicza maksymalny poziom wypłat do 75% zysku netto. W 2025 r. przełożyło się to na dywidendę w wysokości 5,48 zł na akcję, odpowiadającą 75% zysków z 2024 r.
W bieżącym roku bank jeszcze nie otrzymał wytycznych od KNF, ale możemy założyć, że będą one utrzymane na tym samym poziomie 75%. Natomiast PKO poprawił wyniki finansowe. Przy zacowanym wzroście wyniku finansowego o około 10%, można oczekiwać proporcjonalnego zwiększenia dywidendy do poziomu w okolicach 6 zł na akcję. Oznaczałoby to kolejne istotne zasilenie budżetu państwa i utrzymanie PKO BP jako jednego z kluczowych filarów finansowych w strukturze dochodów z dywidend.
PZU utrzymanie wysokich dywidend i wypłata dodatkowych środków
PZU pozostaje trzecim filarem dywidendowych wpływów do budżetu państwa. W 2025 roku spółka wypłaciła łącznie 4,47 zł na akcję, z czego 3,22 zł pochodziło z 72% zysku netto, a dodatkowy miliard złotych został przekazany z kapitału zapasowego. Taki poziom dywidendy zapewnił PZU około 20% udziału w łącznych wpływach dywidendowych sektora państwowego.
W 2026 roku również można oczekiwać wysokiej wypłaty. Wyniki za trzy pierwsze kwartały 2025 r. wskazują na wyraźny wzrost zysków, który może sięgnąć 30% w ujęciu rocznym. Jeśli spółka ponownie zdecyduje się przeznaczyć dodatkowy miliard zł z kapitału zapasowego, całkowita dywidenda może zbliżyć się nawet do 5,50 zł na akcję, co oznaczałoby wzrost o ponad 20% wobec ubiegłorocznej wypłaty.
Wysokie dywidendy od Tauronu, KGHM i Enea
Nawet przy założeniu, że trzy główne filary, czyli Orlen, PKO BP i PZU, wypłacą wysokie dywidendy zgodnie z wcześniejszymi szacunkami, wypełnią one jedynie około 75% tegorocznego planu wpływów budżetowych w wysokości 7,896 mld zł. Pozostała część środków będzie więc musiała pochodzić od spółek, które w ostatnich latach nie dzieliły się zyskami lub robiły to w minimalnym zakresie.
Chodzi przede wszystkim o KGHM, który nie wypłacił dywidendy w 2025 r., Tauron, powracający po niemal dekadzie przerwy oraz Eneę, której ostatnia dywidenda wyniosła zaledwie 33% zysku netto.
Notowania KGHM i Tauron od początku 2025 roku
Największy potencjał dodatkowego zasilenia budżetu ma Tauron. Jeśli zdecydowałby się na wypłatę całego zysku za 2025 r., Skarb Państwa mógłby otrzymać nawet 0,8 mld zł. Choć pełna wypłata wydaje się mało prawdopodobna, już sama decyzja o powrocie do dzielenia się zyskiem byłaby pozytywnym sygnałem dla rynku. Przypomnijmy, że ostatnią dywidendę spółka wypłaciła ponad dekadę temu czyli w 2015 r.
Znaczący wkład może wnieść również KGHM. Przeznaczenie większości zysku netto na dywidendę przyniosłoby Skarbowi Państwa ok. 0,5 mld zł, a inwestorom prywatnym wypłatę na poziomie 7–10 zł na akcję, istotnie wyższą niż historyczne 1,5–3 zł.
Wsparciem dla budżetu może też okazać się Enea, lecz w jej przypadku, aby odczuwalnie zwiększyć wpływy, konieczna byłaby wypłata całego zysku i dywidenda w przedziale 1,00 zł – 1,50 zł na akcję wobec ostatnich 0,50 zł.
Tak więc w 2026 roku, by zrealizować ambitne założenia dochodów z dywidend, możemy spodziewać się nie tylko ponownie wysokich wypłat od największych spółek, lecz także powrotu do regularnych dywidend ze strony podmiotów, które dotąd wstrzymywały transfery do akcjonariuszy. Jeśli te plany się zmaterializują, obecny rok może okazać się rekordowy dla rynku spółek z udziałem Skarbu Państwa.
