35 spółek, w których połączone SuperOFE będzie miało więcej akcji niż właściciele | StrefaInwestorow.pl
Obrazek użytkownika Paweł Biedrzycki
01 cze 2016, 07:05

35 spółek, w których połączone SuperOFE będzie miało więcej akcji niż właściciele

Nie milkną echa pomysłów Rządu, związanych z konsolidacją wszystkich 12 OFE w jedno SuperOFE. Cały czas nie wiadomo jaką ostateczną formę przyjmie projekt, ale wiadomo, że jeśli dojdzie do skutku, to będzie to znacząca konsolidacja władzy nad spółkami z GPW. Już teraz mamy na giełdzie 12 spółek, w których jedno z 12 OFE jest największym, pojedynczym akcjonariuszem. Jeżeli nastąpi połączenie, ta lista zwiększy się o kolejne 35 spółek. Warto dodać, że nie byle jakich spółek.

Perły prywatnej przedsiębiorczości pod kontrolą SuperOFE

Wszędzie na świecie fundusze emerytalne to inwestorzy pasywni. Nie kreują przyszłości spółek, nie wyznaczają im nowych strategii, tylko kontrolują i nadzorują. Jest tak z bardzo prostego powodu. Zarządzający funduszami emerytalnymi nie znają się na prowadzeniu biznesu swoich spółek portfelowych i koncentrują się głównie na tym, czy pieniądze emerytów nie są marnowane lub defraudowane. Krótko mówiąc – nadzorują biznes, starając się dbać o pieniądze swoich członków.

Mimo kilku wyjątków, dotychczas podobnie było i w Polsce w przypadku naszych OFE. Konsolidacja branży i powierzenie zarządzania wszystkich aktywów OFE do jednego podmiotu kontrolowanego przez Skarb Państwa budzi jednak wątpliwość, czy taki stan rzeczy się utrzyma. Czy Rząd za pomocą SuperOFE nie będzie próbował prowadzić jakiejś polityki gospodarczej za pieniądze emerytów? Taka możliwość na pewno będzie, ponieważ do 12 spółek już kontrolowanych przez OFE dojdzie kolejnych 35. Podzieliliśmy je na trzy grupy.

12 spółek, w których SuperOFE będzie miało całkowitą kontrolę

Pierwsza grupa to 12 spółek, w których SuperOFE będzie największym, pojedynczym akcjonariuszem, zarówno pod względem liczby akcji, jak i głosów na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy.

SpółkaGłówny akcjonariuszProcent akcji największego akcjonariuszaProcent akcji w posiadaniu OFEProcent głosów największego akcjonariuszaProcent głosów w posiadaniu OFE
ABPL #ABEAndrzej Przybyło8,13%52,02%15,02%48,12%
COMP #CMPComp Centrum Innowacji Sp. z o. o.19,20%44,79%19,20%44,79%
AMREST #EATFinaccess Capital S.A. de C.V.31,71%41,91%31,71%41,91%
LIBET #LBTGlaspin Consultants Limited30,06%32,61%30,06%32,61%
VISTULA #VSTIPOPEMA 2 FIZ AN17,74%34,28%17,74%34,28%
EMPERIA #EMPIpopema 72 FIZ11,82%33,21%11,82%33,21%
INTERCARS #CARKrzysztof Oleksowicz31,42%42,73%31,42%42,73%
FORTE #FTEMaForm Holding Luxembourg SARL32,48%38,58%32,48%38,58%
KRUK #KRUPiotr Krupa11,51%41,58%11,51%41,58%
INTEGERPL #ITGRafał Brzoska29,99%37,14%29,99%37,14%
ATENDE #ATDRoman Szwed32,90%34,29%32,90%34,29%
NOWAGALA #CNGWaldemar Piotrowski23,04%59,53%23,04%59,53%

Tabela 1.  Spółki, w których SuperOFE będzie miało całkowitą kontrolę.

W tym gronie znajdą się takie spółki jak Kruk, w którym dotychczasowy największy pojedynczy akcjonariusz i jednocześnie prezes Piotr Krupa ma 11,5% udziałów. Po konsolidacji, będące pod kontrolą Rządu SuperOFE będzie miało ponad 40% akcji Kruka. Inny przykład to Integer.pl, w którym główny udziałowiec i prezes Rafał Brzoska ma 29,99% akcji. Po konsolidacji, SuperOFE będzie miało 37% akcji tej spółki. Po konsolidacji, SuperOFE zdobędą całkowitą kontrolę również nad spółkami Vistula, Forte, Intercars, Amrest, Emperią, Comp czy Atende. Właściciele i twórcy sukcesu tych spółek przestaną być największym ich akcjonariuszem.

14 spółek w których SuperOFE będzie największym akcjonariuszem, ale obecni główni udziałowcy będą mieli w sumie więcej

Druga grupa to spółki, w których SuperOFE będzie miało, co prawda, jako pojedynczy akcjonariusz najwięcej głosów, ale dotychczasowi akcjonariusze mogą wciąż razem kontrolować spółkę.

SpółkaGłówny akcjonariuszProcent akcji największego akcjonariuszaProcent akcji w posiadaniu OFEProcent głosów największego akcjonariuszaProcent głosów w posiadaniu OFE
APLISENS #APNAdam Żurawski17,73%22,31%17,73%22,31%
WARIMPEX #WXFGeorg Folian14,30%20,37%14,30%20,37%
IPOPEMA #IPEIpopema PRE-IPO FIZAN9,99%27,24%9,99%27,24%
SNIEZKA #SKAJerzy Pater20,14%28,04%21,95%24,20%
KONSSTALI #KSTKrystyna Borysiewicz13,85%14,64%13,85%14,64%
INPRO #INPKrzysztof Maraszek25,00%27,44%25,00%27,44%
CDPROJEKT #CDRMichał Kiciński12,91%21,22%12,91%21,22%
MERCOR #MCRPeriban Ltd26,20%32,40%26,20%32,40%
ACTION #ACTPiotr Bieliński20,43%27,09%20,43%27,09%
GRAJEWO #GRJStrategic Value Partners. LLC25,92%29,87%25,92%29,87%
POZBUD #POZTadeusz Andrzejak8,85%24,67%14,07%21,54%
ZETKAMA #ZKATomasz Jurczyk10,77%24,30%10,77%24,30%
ACAUTOGAZ #ACGWIM sp. z o.o.8,13%13,23%8,13%13,23%
DECORA #DCRWłodzimierz Lesiński29,57%31,32%29,57%31,32%

Tabela 2. Spółki, w których SuperOFE będzie największym akcjonariuszem, ale obecni główni udziałowcy będą mieli w sumie więcej.

W tym gronie znajdują się takie spółki jak CD PROJEKT, Grajewo, Action, Śnieżka, Ipopema itd. Pomimo, że SuperOFE będzie największym akcjonariuszem, to zarząd, wraz ze spółkami i osobami od nich zależnymi, będzie miał przewagę w głosach. Tutaj dotychczasowi właściciele w razie próby większej ingerencji w działalność operacyjną spółek przez OFE mogą mieć problem z głosowaniami personalnymi, jak wybór składu zarządu i rady nadzorczej. Jak wiadomo, zgodnie z kodeksem spółek handlowych samemu na siebie nie można głosować.

9 spółek, w których SuperOFE będzie miało najwięcej akcji, ale nie głosów

Ostatnie 9 spółek w tym zestawieniu to firmy z polskiej giełdy, w których, SuperOFE będzie największym pojedynczym akcjonariuszem. Jednak, z racji tego, że niektóre akcje są uprzywilejowane co do głosu, nie będzie w stanie kontrolować spółek.

SpółkaGłówny akcjonariuszProcent akcji największego akcjonariuszaProcent akcji w posiadaniu OFEProcent głosów największego akcjonariuszaProcent głosów w posiadaniu OFE
AGORA #AGOAgora Holding Sp. z o.o.11,33%46,24%34,77%34,02%
FARMACOL #FCLAndrzej Olszewski26,88%35,09%33,58%26,15%
PANOVA #NVABudoprojekt Sp. z o.o.24,36%24,71%34,31%17,40%
PELION #PELJacek Szwajcowski10,59%40,59%32,06%24,80%
LPP #LPPMarek Piechocki9,56%28,39%27,06%16,10%
APATOR #APTMariusz Lewicki6,20%15,81%9,96%9,40%
INSTALKRK #INKPiotr Juszczyk9,01%16,11%27,74%10,06%
CCC #CCCULTRO S.A.26,95%28,17%33,52%24,01%
NETIA #NETFIP 11 FIZ20,04%32,21%20,04%32,21%

Tabela 3. Spółki, w których SuperOFE będzie miało najwięcej akcji, ale nie głosów.

Najlepszym przykładem takiej spółki jest Agora. Co prawda, SuperOFE będzie miało najwięcej akcji (34,7%), ale ze względu na akcje uprzywilejowane, najwięcej głosów na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy będzie miała Agora Sp. z o.o. Podobna sytuacja będzie miała miejsce w przypadku CCC, gdzie główny akcjonariusz i prezes Dariusz Miłek ma mniej akcji niż wszystkie OFE razem wzięte, ale głosów na WZA posiada więcej. O swoją przewagę w głosach mogą być spokojni też właściciele LPP, Peliona, Farmacolu, Apatora czy Netii. Dopóki SuperOFE nie będzie zwiększać udziału – mają przewagę.

Podsumowując, wygląda to naprawdę ciekawie. Wszystko to jednak przypuszczenia, ponieważ wciąż nie wiemy jakie będzie ostateczne, zaproponowane przez Rząd rozwiązanie w tej sprawie. Każdy jednak przyzna, że tak duża władza nad spółkami z GPW pobudza wyobraźnię, zwłaszcza polityczną. Ale czy to będzie dobre dla samych spółek, czy gospodarki?

Sprawdź więcej artykułów i analiz

Więcej praktycznej wiedzy o inwestowaniu na giełdzie, takiej jak analizy, artykuły, czy portfele edukacyjne, znajdziesz w części premium serwisu StrefaInwestorow.pl. Kliknij tutaj, aby dowiedzieć się więcej.