Gdzie szukać potencjału na wzrost w PROJPRZEM-MAKRUM. Sprawdzamy szczegóły strategii spółki

Od momentu przejęcia kontroli operacyjnej przez GK Immobile nad spółką Projprzem minęło już 18 miesięcy. W tym czasie nowy zarząd zainicjował szereg procesów restrukturyzacyjnych. Aktualne wyniki finansowe pokazują już szereg pozytywnych zmian, ale to – jak deklaruje Zarząd - dopiero początek na drodze do budowy coraz silniejszej firmy. Sprawdzamy, jakie plany na obecny rok i kolejne ma spółka Projprzem-Makrum i jakie mogą być motory wzrostu spółki.

Wśród najważniejszych elementów restrukturyzacji przeprowadzonej w PROJPRZEMIE były m.in. reorganizacja zatrudnienia, renegocjacja umów z dostawcami, sprzedaż trwale nierentownego zakładu w Sępólnie Krajeńskim, połączenie PROJPRZEMU z MAKRUM, wniesienie do spółki segmentu produkcji automatycznych systemów parkingowych MODULO oraz odejście od produkcji konstrukcji stalowych. Szerzej o dotychczasowym procesie restrukturyzacyjnym pisaliśmy w tym artykule:

Zobacz także: Restrukturyzacja PROJPRZEM-MAKRUM przynosi efekty. Spółka w 2017 roku notuje rekordowe wyniki choć zmiany jeszcze trwają

Wyniki finansowe PROJPRZEM-MAKRUM za I kw. 2018 r. pokazują pozytywne zmiany

Zanim jednak wskażemy ostatnie dokonania i plany zarządu na przyszłość, sprawdźmy jak dotychczasowe działania przełożyły się na wyniki finansowe uzyskane w I kw. 2018 roku.

Wyniki finansowe PROJPRZEM-MAKRUM w I kw. 2018 r.:

Źródło: PROJPRZEM-MAKRUM S.A.

Raport finansowy pokazał jednoznaczną poprawę wyników finansowych. Przychody wzrosły o 75% do poziomu 55,4 mln zł, w czym dużą zasługą jest większy poziom realizacji nowych kontraktów oraz konsolidacja przejętego MAKRUM. Do transakcji tej doszło w marcu 2017 r., stąd porównywalne wyniki za I kw. 2017 r. nie pokazują jeszcze efektu konsolidacji realizowanej sprzedaży MAKRUM. Przeprowadzana restrukturyzacja oraz korzystne połączenie spółek, przełożyło się mocno pozytywnie na zyskowność. W pierwszych trzech miesiącach 2018 roku już na poziomie zysku ze sprzedaży widać przyrost do 12,8 mln zł wobec 9,0 mln zł rok wcześniej. Dzięki trzymaniu kosztów w ryzach, zysk operacyjny wyniósł niemal 4 mln zł wobec 1,5 mln zł rok wcześniej. Tutaj warto podkreślić bardzo korzystną tendencję w kosztach sprzedaży, które były nawet niższe w ujęciu rok do roku (4,53 mln zł vs. 4,65 mln zł) przy tak dużej dynamice wzrostu przychodów. To bardzo rzadko spotykana, pozytywna tendencja na tle innych spółek. Zysk brutto w I kw. 2018 wyniósł 3,7 mln zł wobec 0,9 mln zł rok wcześniej, w czym jest zasługa obniżonych o połowę kosztów finansowych. Zysk netto osiągnął kwotę 2,4 mln zł wobec straty netto w wysokości 0,1 mln zł rok wcześniej. Co ważne, w analizowanym okresie nie odnotowano większych zdarzeń jednorazowych. W przełożeniu na jedną akcję, pierwszy kwartał br. przyniósł więc akcjonariuszom zysk netto w wysokości 40 gr.

Restrukturyzacja to dopiero pierwszy krok

Obecna działalność spółki skoncentrowana jest w głównym zakładzie produkcyjnym w Koronowie. Jego potencjał ciągle pozwala na dalsze, dynamiczne zwiększanie wielkości produkcji. Nowoczesny park maszynowy pozwala na dużą automatyzację i kompleksowość produkcji. Kumulacja produkcji spółki w nowoczesnym zakładzie pozwala na osiąganie wielu synergii produkcyjnych. W latach 2018-2019 przeprowadzane będą intensywne prace modernizacyjne, w celu znaczącego zwiększenia mocy produkcyjnych zakładu. Doświadczona kadra menedżerska oraz nowoczesne zarządzanie mogą przyczynić się nawet do podwojenia wielkości produkcji w stosunku do 2015 roku.

Wobec coraz większego zapotrzebowania na powierzchnię magazynową w Europie i dynamicznie rosnącego rynku e-commerce, otwiera się szansa na dynamiczny rozwój segmentu przeładunków. W tym zakresie duże znaczenie ma intensyfikacja rozbudowy działu sprzedażowego. Od momentu przejęcia kontroli nad spółką PROJPRZEM, zatrudnienie w tym dziale wzrosło o prawie 100%. Zatrudniane są m.in. kolejne osoby tzw. native speaker, odpowiedzialne za sprzedaż na rynkach zagranicznych. Podejmowane działania przekładają się na ciągły wzrost sprzedaży, również w pozostałych segmentach.

Mapa aktywności sprzedażowej PROJPRZEM-MAKRUM S.A.

Źródło: PROJPRZEM-MAKRUM.

W ramach drugiego segmentu działalności – budownictwa przemysłowego, widać już realizację założeń zarządu na ten rok. Już w pierwszym kwartale, portfel zamówień osiągnął wartość 90 mln zł, zatem postawiony cel w wysokości 100 mln zł nie powinien być już problemem. Zarząd jednocześnie podkreśla, że nie dąży do zwiększania wartości portfela zamówień za wszelką cenę. Przy wyborze kontraktów zwraca przede wszystkim uwagę na marżę. Zgodnie z zapowiedziami, spółka stawia obecnie na sprzedaż produktów własnych, kosztem ograniczenia działalności usługowej wykonywanej na cudzej dokumentacji (sprzedaż produktów własnych pozwala generować wyższą marżę, niż usługi prowadzone na cudzej dokumentacji). Z kolei segment konstrukcji stalowych podlega transformacji w segment maszyn krusząco-mielących. Charakteryzują się one wyższym poziomem marż.

Segment automatycznych systemów parkingowych MODULO zwiększa również portfel zamówień, który szybko rośnie. W tym roku będą już rozpoznane pierwsze, większe przychody ze sprzedaży. Zespół odpowiedzialny za rozwój produktów MODULO stale pracuje nad udoskonaleniem i poszerzeniem oferty. Działania sprzedażowe oraz marketingowe przekładają się na coraz większą rozpoznawalność i świadomość korzyści wynikających z tych systemów dla m.in. deweloperów mieszkaniowych. Należą oni do głównych adresatów oferty tego segmentu. Kluczowymi rynkami zbytu dla MODULO jest obecnie Polska (niewielka konkurencja) oraz Niemcy (przewagi kosztowe).

Wśród ciekawych synergii na linii PROJPRZEM-MAKRUM a GK IMMOBILE, można wymienić planowaną transakcję sprzedaży biurowca w centrum Bydgoszczy (ul. Bernardyńska 13), który był dotychczas używany przez przemysłową firmę w celach administracyjno-biurowych. Budynek o powierzchni użytkowej 3 444,82 m2 ma zostać dostosowany do celów hotelowych (86 pokoi) i docelowo zostanie sprzedany na rzecz Focus Hotels. Zarząd zapowiada, że transakcja nie będzie przeprowadzona poniżej wyceny księgowej tej nieruchomości, która wynosi 7 021 tys. zł. Jest ona zgodna też ze strategią sprzedaży nieużytkowanych operacyjnie aktywów. Dzięki transakcji do PROJPRZEM-MAKRUM wpłynie gotówka, którą zgodnie z deklaracjami zarządu, będzie można wykorzystać do inwestycji w zakład w Koronowie, zwiększenie działalności sprzedażowej oraz optymalizację produkcji.

Pomosty typu PAT dostarczone do centrum logistycznego Rhenus przez spółkę zależną GK IMMOBILE – PROMStahl

Źródło: PROJPRZEM-MAKRUM S.A.

Bramy dokowe

Źródło: PROJPRZEM-MAKRUM S.A.

Cel główny: maksymalizacja zysku dla Akcjonariuszy PROJPRZEM-MAKRUM

27 listopada 2017 roku spółka PROJPRZEM-MAKRUM dokonała publikacji strategii na lata 2018-2022. Jako główny cel zarząd postawił maksymalizację zysku dla Akcjonariuszy. Wzrost wartości spółki ma zapewnić realizacja przyjętej strategii, która dzieli się na trzy różne horyzonty czasowe – część celów ma zostać zrealizowana w bieżącym roku (i jak widać jest już realizowana), część do roku 2020, a część do 2022 roku.

• Strategia krótkoterminowa (do 2018 r.) zakłada realizację obecnie trwającej restrukturyzacji uwzględniającą m.in. reorganizację i optymalizację procesów. Oprócz wymienionych wcześniej działań, warto dodać też outsourcing części produkcji, redukcję kosztów administracji oraz zwiększenie poziomu automatyzacji w zakładzie w Koronowie. Znaczna większość zamierzeń w tej części strategii została już wdrożona i zrealizowana.
• Strategia średnioterminowa (do 2020 r.) obejmuje ekspansję geograficzną poprzez zwiększenie działu sprzedażowego oraz stworzenie większej liczby zagranicznych centrów montażowo-serwisowych, poprawę marż dzięki koncentracji na rozwoju produktów własnych, przekroczenie 100 mln zł przychodów w segmencie budownictwa przemysłowego oraz przeniesienie zakładu produkcyjnego MAKRUM do Koronowa – obecnie znajduje się on w centrum Bydgoszczy.
• Strategia długoterminowa (do 2022 r.) zakłada dalszy rozwój sieci sprzedażowo-montażowej na kolejnych rynkach zagranicznych, ekspansję geograficzną sprzedaży produktów własnych, rozszerzenie portfolio produktów przemysłowych dzięki akwizycjom, osiągnięcie 200 mln zł przychodów w segmencie budownictwa przemysłowego.

Za realizację strategii będzie odpowiedzialny zarząd spółki PROJPRZEM-MAKRUM wraz z doświadczonym zespołem menedżerów. Może on też liczyć na wsparcie zarządu GK IMMOBILE. Nie bez znaczenia jest też właśnie przynależność do silnej grupy kapitałowej.

Liczby: cel 445 mln zł przychodów w 2022 roku oraz dywidenda

Prognozowany poziom przychodów w roku 2022 r. ma wynieść 445 mln zł. Większość z tej kwoty mają generować dwa główne segmenty działalności – budownictwo przemysłowe za 4 lata ma osiągnąć roczne przychody rzędy 200 mln zł, a sprzedaż w segmencie systemów przeładunkowych ma wynieść 155 mln zł. Założenia te mogą okazać się jednak dość konserwatywne. Zwróćmy uwagę, że w obecnym roku portfel zamówień w segmencie budownictwa przemysłowego już osiągnął 90 mln zł z prognozowanych 100 mln zł, a są to przecież wyniki za jeden z czterech kwartałów.

W przypadku, gdyby doszło do akwizycji, wyniki spółki PROJPRZEM-MAKRUM automatycznie zostałyby powiększone o konsolidowane wyniki potencjalnie przejętej firmy. W kręgu zainteresowań są podmioty z własnym produktem, który byłby komplementarny z obecną działalnością PROJPRZEM-MAKRUM. Jednym z celów jest znalezienie takiej firmy do przejęcia, by potencjalne synergie do wykorzystania były jak największe. Dużym znaczeniem i plusem dla potencjalnych efektów akwizycji jest wykorzystanie dużej i nadal rozbudowywanej sieci sprzedaży. Zarząd podkreśla, że cały czas szuka celów akwizycyjnych, a także prowadzi rozmowy, ale zaznacza jednocześnie, że nie jest łatwo znaleźć odpowiedni podmiot do efektywnego przejęcia.

Akcjonariusze spółki, oprócz planu zwiększania skali działalności firmy, mogą też liczyć na wypłatę dywidendy, którą zaproponowano jako naturalny efekt dobrej kondycji finansowej. Ponadto Walne Zgromadzenie pozytywnie zaskoczyło przychyleniem się do propozycji jednego z indywidualnych akcjonariuszy, aby zwiększyć proponowaną wcześniej kwotę. Dywidenda wyniesie więc 1,10 zł na akcję i zostanie wypłacona we wrześniu. Kolejne dywidendy oraz ich wysokość ma być uzależniona od generowanych zysków oraz potrzeb inwestycyjnych.

Trendy rynkowe sprzyjają realizacji nowej strategii PROJPRZEM - MAKRUM

Nakreślona przez Zarząd wizja rozwoju PROJPRZEM-MAKRUM ma duże szanse się zrealizować. Obecne otoczenie gospodarcze sprzyja planom spółki. Silny wzrost handlu przez internet wymaga rozwoju infrastruktury logistycznej, a co za tym idzie rośnie popyt na produkty segmentu systemów przeładunkowych. Z jednej strony jest to szansa na sprzedaż nowych produktów (rynki Europy Środkowo-Wschodniej oraz rynki wschodnie), a z drugiej strony rośnie zapotrzebowanie na wymianę i serwis obecnie działających systemów, które z czasem, wraz z rosnącym wolumenem sprzedaży internetowej się zużywają (Europa Zachodnia). Średnia żywotność tego typu produktów to ok. 7 lat. Zarząd twierdzi, że widzi sporo niezagospodarowanych rynków zbytu, na których można ulokować systemy przeładunkowe. Jednym z celów rozbudowy zespołu sprzedażowego, jest ekspansja poza Europę.

Dla segmentu budownictwa przemysłowego sprzyjający jest coraz szybszy wzrost PKB. Nasz kraj nadal jest dobrym i konkurencyjnym miejscem do powstawania infrastruktury przemysłowej, zważywszy na nadal tanią siłę roboczą, szczególnie na tle Europy Zachodniej. Korzystne dla inwestorów jest też geograficzne położenie Polski oraz coraz lepsza infrastruktura transportowa.

Według zarządu spółki, potencjalny rynek dla systemów parkingowych MODULO, jest dużo większy niż systemów przeładunkowych. Popyt na tego typu parkingi będzie rósł, a to ze względu na coraz mniejsze powierzchnie parkingowe w centrach miast oraz chęci jak największego wykorzystania powierzchni w garażach budynków wielomieszkaniowych czy biurowych. W Polsce stosowanie systemów automatycznych parkingów nie jest jeszcze często stosowane, co przy atutach tych rozwiązań daje nadzieje na tworzenie dużego rynku zbytu. Z kolei w Niemczech, gdzie systemy te są często stosowane, przewagą konkurencyjną spółki ma być niska baza kosztowa produkcji w zakładzie w Koronowie.

Po wynikach pierwszego kwartału widać, że zarząd skutecznie realizuje przyjętą pod koniec 2017 roku strategię. Co istotne, w PROJPRZEM-MAKRUM możemy zidentyfikować co najmniej kilka motorów wzrostu, wspierających dalszy rozwój spółki. Kolejne efekty działań zarządu zobaczymy z pewnością w wynikach za 2 kwartał 2018, które spółka zamierza opublikować w połowie września 2018 r.

---

Wszystkie treści zawarte w artykule mają wyłącznie charakter informacyjny i edukacyjny. Decyzje inwestycyjne podjęte na ich podstawie podejmowane są na wyłączną odpowiedzialność Użytkownika Serwisu.

Zawarte w artykule dane, opracowania, informacje, analizy zostały przygotowane wyłącznie w celach informacyjnych, są tylko i wyłącznie subiektywnymi opiniami autorów i nie są rekomendacjami zawarcia transakcji w rozumieniu § 3 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów lub wystawców m. in. nie opierają się na żadnej metodzie wyceny walorów oraz nie określają ryzyka inwestycyjnego, nie zawierają bezpośrednich zaleceń podjęcia określonych działań inwestycyjnych, przez co nie mogą być traktowane jako doradztwo finansowe, prawne, podatkowe czy też jakiekolwiek inne doradztwo inwestycyjne w rozumieniu art.76 ustawy z dnia 29 lipca 2005r. o obrocie instrumentami finansowymi. Zgodnie z powyższym autorzy nie ponoszą jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podejmowane na podstawie treści zawartych w artykule albowiem nie jest intencją Usługodawcy dokonywanie bezpośrednich porad inwestycyjnych.