W najnowszych raportach analitycznych DM BOŚ wskazał nowe ceny docelowe dla PKN Orlen i Lotosu. Jedna akcja płockiego koncernu została wyceniona na 75 zł za sztukę, a akcja Lotosu na 71 zł. W raportach można przeczytać m.in. o efektach spodziewanych przejęć Lotosu i PGNiG na wyniki finansowe nowego, polskiego giganta paliwowego, jakim ma zostać PKN Orlen.
Akcje PKN Orlen zostały wycenione przez DM BOŚ na 75 zł za sztukę. Biuro podwyższyło swoje prognozy finansowe dla płockiego koncernu i tym samym wycenę spółki ze względu na trzy czynniki. Pierwszym z nich jest oczekiwanie wyższych premii lądowych, drugim poprawa wyników segmentu petrochemicznego, a trzecim przyjęcie w modelu wyższych cen gazu. Dodatkowo sprzyjającym elementem dla kursu akcji może być optymistyczne zachowanie światowych rynków akcji i rosnące nadzieje na stopniowe opanowanie epidemii za pomocą szczepionek. Analitycy uważają też, że akcje typu „value” mogą zachowywać się lepiej od akcji typu „growth”, co również potencjalnie może sprzyjać walorom PKN Orlen. Ciekawym wątkiem w treści raportu jest opis nowego podejścia płockiego koncernu do cen paliw w Polsce:
- Poczynając od 2021 roku wszystkie transakcje sprzedaży, czyli kontrakty hurtowe i transakcje spot, są dokonywane w oparciu o własny cennik Spółki (dostępny w Internecie), podczas gdy kontrakty oparte na ceny Platts z ustalonymi na sztywno premiami zostały anulowane. PKN zdobędzie o wiele większą kontrolę nad cenami paliw, co, naszym zdaniem, powinno pozytywnie oddziaływać na przechwytywanie marż (kontrola Spółki nad rynkiem powinna się zwiększyć po finalizacji fuzji z Lotosem). Doszły do nas informacje, że nowe podejście PKN spotkało się z krytyką i oporem klientów, jednak musieli się pogodzić ze zmianą - napisano w raporcie DM BOŚ.
Zobacz także: Lotos i Orlen na celowniku grających na spadki. Zagraniczne fundusze szortują akcje największych firm paliwowych w Polsce
Wracając do wyższych prognoz wyniku segmentu petrochemicznego PKN Orlen w 2021 r., DM BOŚ podwyższył je z ok. 1,9 mld zł do 2,3 mld zł. Z kolei prognozowane wyższe ceny gazu są negatywne dla wyników spółki w krótkim terminie, ale w długim terminie są pozytywne, ze względu na oczekiwane przejęcie PGNiG przez PKN Orlen.
Prognoza DM BOŚ dla wyników PKN Orlen w 2021 wygląda następująco: przychody mają wynieść 103 mld zł, EBITDA 8,9 mld zł, a zysk netto 3,1 mld zł. W 2022 r. prognoza zakłada przychody w kwocie 171,3 mld zł, EBITDA 22,1 mld zł oraz zysk netto 8 mld zł. Wyraźny wzrost prognoz wyników finansowych na 2022 r. zakłada konsolidację z PGNiG.
Kurs akcji PKN Orlen
Wycena akcji Lotosu wyraźnie wyższa od rynkowej
Jedna akcja Lotosu została wyceniona w najnowszej rekomendacji DM BOŚ na 71 zł, co oznacza poziom wyższy o 80% względem obecnego kursu giełdowego. Podobnie jak w przypadku Orlenu, sprzyjającym Lotosowi czynnikiem, powinny być oczekiwane, wyższe premie lądowe oraz wyższe ceny gazu. Wyższe premie lądowe podniosły prognozy biura w zakresie EBITDA Lotosu o 200 mln zł rocznie, ale oczekiwane obniżenie przerobu rafineryjnego spółki daje ujemny, roczny efekt rzędu 100 mln zł. Prognoza DM BOŚ wyników finansowych Lotosu na 2021 r. zakłada przychody w kwocie 23,7 mld zł, EBITDA 2,3 mld zł i zysk netto 0,6 mld zł. W 2022 r. przychody mają wzrosnąć do 25 mld zł, EBITDA 3,1 mld zł i zysk netto 1,2 mld zł.
DM BOŚ zakłada, że PKN Orlen przejmie 100% akcji Lotosu, gdyż „taki przebieg transakcji niesie ze sobą mniejsze ryzyko zablokowania fuzji przez akcjonariuszy mniejszościowych, a jednocześnie jest to najlepszy układ transakcji dla wszystkich stron”. To właśnie od informacji w zakresie potencjalnego przejęcia Lotosu, w dużej mierze może zależeć kurs akcji Lotosu.
- Nasza wycena Spółki jest silnie zależna od wynegocjowanych warunków potencjalnej wymiany aktywów Lotosu i struktury transakcji nabycia Lotosu przez PKN Orlen. Nasza wiedza na temat przejęcia Lotosu i PGNiG nadal jest skąpa, niemniej jedyne, co możemy zrobić, to uzbroić się w cierpliwość i czekać na nowe informacje. PKN Orlen wcześniej wspominał, że do końca I kw. 2021 roku powinien opublikować wstępne informacje dotyczące wynegocjowanych warunków zamiany aktywów Lotosu. Mając świadomość, że tego typu wiadomości są podawane raczej z opóźnieniem, możemy oczekiwać, że prawdopodobnie w lutym (a nawet jeszcze w marcu) żadne nowe informacje nie zostaną ujawnione – napisano w raporcie DM BOŚ.
Kurs akcji Lotos
