25 spółek na które w tym kwartale stawia Trigon
Trigon stawia szczególnie na wybrane spółki konsumenckie i budowlane oraz obronność w najnowszej kwartalnej edycji. Ostrożniej patrzy na banki i biotechnologię, ale tu również ma faworytów.
W najnowszym kwartalniku „2Q26 Quarterly Update” Trigon utrzymuje selektywne podejście do rynku akcji. Analitycy preferują spółki, które mogą pozytywnie zaskoczyć wynikami, korzystają ze strukturalnych trendów inwestycyjnych albo mają przed sobą istotne katalizatory operacyjne. Jednocześnie ostrożniej podchodzą do części banków, wybranych firm konsumenckich oraz spółek biotechnologicznych z rosnącym ryzykiem finansowania lub opóźnień projektów.
Pozytywne nastawienie wobec polskiego budownictwa
Wśród spółek preferowanych znalazły się Budimex, Torpol, Polimex Mostostal i Archicom. Budimex ma być naturalnym beneficjentem boomu inwestycyjnego, natomiast Torpol i Polimex Mostostal powinny skorzystać na spiętrzeniu projektów kolejowych i energetycznych oraz rosnących planach inwestycyjnych największych podmiotów.
W sektorze deweloperskim Trigon faworyzuje Archicom, oczekując bardzo mocnych wyników w II połowie 2026 roku, w tym wielokrotnego wzrostu zysku na akcję r/r. W gronie “underweight” są Erbud i Pekabex. W przypadku Erbudu sytuacja operacyjna nadal jest trudna, a rynek wiąże nadzieje przede wszystkim z zapowiedzianym przeglądem opcji strategicznych.
15 spółek od Trigon DM na lipiec 2026
Spore grono konsumenckich faworytów
W sektorze dóbr konsumpcyjnych i e-commerce lista spółek z klasyfikacją „overweight” jest szeroka. Obejmuje Allegro, AB, Benefit Systems, Inter Cars, Dino Polska, LPP i Oponeo. Trigon wskazuje Allegro jako preferowany duży podmiot e-commerce. Argumentami są silny wzrost GMV, potencjalne korzyści z regulacji celnych ograniczających przewagę azjatyckich platform, wdrażanie rozwiązań opartych na sztucznej inteligencji oraz oszczędności wynegocjowane z InPostem.
W przypadku Dino Polska analitycy oczekują stopniowego wygasania presji deflacyjnej na marże w drugiej połowie roku. Jednocześnie sieć, podobnie jak Biedronka, ma nadal generować jedne z najwyższych wzrostów wolumenów na rynku. AB powinno natomiast pokazać bardzo mocny kwartał dzięki zamówieniom publicznym oraz środkom z KPO. Według Trigonu w kolejnym kwartale operacyjnym możliwy jest wzrost EBIT o ponad 60% r/r.
Benefit Systems wyróżnia się wysoką dynamiką zysków, napędzaną rosnącą liczbą kart, lepszą polityką cenową oraz dobrą rentownością działalności w Unii Europejskiej i Turcji. Oponeo ma z kolei korzystać z zapasów zgromadzonych przed spodziewanym wzrostem cen opon oraz z utrudnień taryfowych dotyczących importu z Chin.
Po przeciwnej stronie znalazły się AmRest, Eurocash, Modivo i Wittchen. Trigon zalicza część z tych spółek do grupy potencjalnych negatywnych niespodzianek wynikowych. W przypadku Modivo pozytywny wpływ szybkiego rozwoju sieci HalfPrice może być ograniczany przez słabą produktywność podstawowego biznesu CCC, ryzyko kanibalizacji marek własnych oraz wysokie koszty. W efekcie oczekiwany jest istotny spadek EBIT r/r.
17 spółek od DM BOŚ na sierpień 2026
Schłodzenie nastawienia do banków
W sektorze bankowym Trigon obniżył nastawienie do polskich instytucji do neutralnego. Choć krajowe banki nadal mogą osiągać dynamikę zysku na akcję lepszą niż zachodni konkurenci, potencjał ten jest coraz mocniej równoważony przez ryzyka polityczne i prawne. Analitycy wskazują przede wszystkim możliwość podwyższenia podatku CIT oraz konsekwencje sporów dotyczących sankcji kredytu darmowego.
Indeks WIG-Banki
Mimo ostrożniejszego spojrzenia na cały sektor, Pekao i BNP Paribas Bank Polska pozostały w gronie spółek preferowanych. Po wcześniejszych korektach wycen są to jedyne polskie banki objęte przez Trigon rekomendacją „Kupuj”. Regionalnym faworytem pozostaje OTP Bank, któremu dodatkowy potencjał rozwoju ma zapewnić planowane przejęcie Luminor Banku. W gronie “underweight” z kolei są mBank, Moneta Money Bank i GPW. W przypadku Monety analitycy zwracają uwagę, że czeskie banki w dużej mierze oddały już wcześniejszą premię wycenową.
W II półr. warto dywersyfikować portfel; lepsze perspektywy dla strategii dłużnych - Pekao TFI
Rokita nieoczywistym faworytem
W obszarze ropy, gazu i chemii pozytywnie wyróżniona została PCC Rokita. Trigon spodziewa się korzystnej reakcji rynku na wyniki za II kwartał. Zakłócenia w imporcie chemikaliów z Azji, związane z konfliktem na Bliskim Wschodzie, mogą stworzyć przestrzeń do pozytywnych niespodzianek w II połowie roku. Dodatkowym średnioterminowym wsparciem może być postępowanie antydumpingowe Komisji Europejskiej.
W energetyce preferowaną spółką pozostaje PGE. Trigon prognozuje 3,6 mld zł EBITDA oraz 1,7 mld zł zysku netto, co powinno oznaczać wynik lepszy od rynkowego konsensusu. Spółka korzysta z mocnych rezultatów w energetyce konwencjonalnej, obrocie oraz gazie. Zdaniem analityków wcześniejsze słabsze zachowanie całego polskiego sektora energetycznego stworzyło atrakcyjniejszy punkt wejścia.
Renesans Cyfrowego Polsatu
W sektorze TMT Trigon stawia na Cyfrowy Polsat i Vercom. W przypadku Cyfrowego Polsatu analitycy widzą duży potencjał pozytywnych zaskoczeń zarówno w telekomunikacji, jak i w mediach, mimo że prawa do transmisji mistrzostw świata posiada TVP.
Vercom ma natomiast oferować największy potencjał wzrostu w swojej grupie dzięki skuteczniejszej monetyzacji platformy MailerLite oraz podwyżkom cen subskrypcji. W sektorze TMT nie wskazano żadnej spółki jako „underweight”.
W gamingu bez zmian
Preferowane spółki Trigona w gamingu to CD Projekt, PLayWay i Modern Times Group.
CD Projekt to faworyt na nadchodzący kwartał. Spółka ma potencjał do wzrostów ze względu na słabsze zachowanie kursu w ostatnich miesiącach oraz nadchodzące targi gamescom, podczas których spodziewane są nowe ogłoszenia, w tym przynajmniej zapowiedź dodatku do gry Wiedźmin 3.
PlayWay jest pozytywnie oceniany dzięki solidnym wynikom w drugim kwartale oraz dobremu kalendarzowi nadchodzących premier (m.in. CMS26 i Low Budget Repairs). Szwedzkie Modern Times Group wyróżnia się dywersyfikacją, mądrymi przejęciami (synergie po akwizycji Plarium) oraz silnymi markami IP.
Analitycy mają znacznie ostrożniejsze spojrzenie w krótkim terminie na 11 bit studios oraz CI Games.
Nadzieja w Bioceltix, obawa o Mabion
W ochronie zdrowia i biotechnologii preferowane są Bioceltix oraz Voxel. Bioceltix zbliża się do kluczowego etapu rozwoju, obejmującego pierwsze rejestracje produktów i rozpoczęcie komercjalizacji na większą skalę. Spółkę wspierają dobre wyniki kliniczne, konstruktywny dialog z Europejską Agencją Leków oraz zabezpieczone finansowanie zakładu produkcyjnego.
W przypadku Voxela Trigon ocenia, że trudniejszy okres i spowolnienie wyników są już w dużym stopniu uwzględnione w wycenie. Spółka zachowuje mocne fundamenty operacyjne, szeroki zakres usług oraz potencjał stopniowego powrotu do wzrostu zysków, m.in. dzięki inwestycjom w bardziej rentowny sprzęt i procedury.
Wśród “underweight” pozostają Mabion, Molecure i Synthaverse. Mabion nadal ma problemy z pozyskiwaniem dużych, długoterminowych kontraktów w obszarze CDMO, a dodatkowym obciążeniem są wcześniejsze zmiany w zarządzie i wysokie prawdopodobieństwo pozyskiwania finansowania ratunkowego w 2026 roku. W Molecure wolniejsza rekrutacja pacjentów zwiększa ryzyko przesunięcia kluczowych danych klinicznych i utrudnia pozyskanie istotnego partnera w latach 2026–2027. Synthaverse czeka natomiast rok przejściowy, związany z opóźnieniami w zwiększaniu produkcji szczepionki OnkoBCG i słabszymi przetargami publicznymi. Oczekiwany wzrost przychodów został przesunięty na lata 2027–2028.
Saab faworytem w obronności
Jednym z najmocniejszych wskazań raportu jest szwedzki Saab, wybrany jako kwartalny „top pick”. Trigon ocenia, że spółka daje bardzo dobrą ekspozycję na europejski supercykl wydatków obronnych. Jej portfel zamówień odpowiada już około 3,6-krotności rocznych przychodów, a kolejne kontrakty wzmacniają pozycję firmy m.in. w obszarze dronów i systemów zwalczania bezzałogowców C-UAS.
Całościowo kwartalne pozycjonowanie Trigonu opiera się na spółkach z czytelnymi katalizatorami: europejskich wydatkach obronnych, inwestycjach infrastrukturalnych, KPO, transformacji energetycznej, wzroście e-commerce oraz komercjalizacji projektów medycznych. Jednocześnie analitycy unikają firm, w których potencjał wzrostu jest ograniczany przez ryzyka regulacyjne, słabą dynamikę operacyjną, wysokie koszty lub potrzebę pozyskania dodatkowego kapitału.
Zestawienie Trigon 2Q26E Quarterly Update
OVERWEIGHT
Blue Chips: Allegro; Benefit Systems; Budimex; CD Projekt Red; Dino Polska; LPP; Modern Times Group; OTP; Pekao; PGE; Saab
Mid&Small Caps: AB; Archicom; Atal; Bioceltix; BNP Paribas PL; Cyfrowy Polsat; Inter Cars; Oponeo; PCC Rokita; Playway; Polimex Mostostal; Torpol; Vercom; Voxel.
UNDERWEIGHT
Blue Chips: mBank; Moneta
Mid&Small Caps: 11 bit studios; AmRest; CI Games; Erbud; Eurocash; GPW; Mabion; Modivo; Molecure; Pekabex; Synthaverse; Wittchen
7-Eleven rezygnuje z inwestycji w Żabkę
