"W segmencie aptek niezależnych jesteśmy bardzo silnym liderem i w horyzoncie długoterminowym nim pozostaniemy" - relacja z czatu z przedstawicielami Grupy NEUCA

W IV kwartale 2023 roku na dynamikę przychodów Grupy wobec rynku / powstałe udziały rynkowe wpływało zjawisko wyższego tempa wzrostu segmentu aptek sieciowych wobec segmentu aptek niezależnych, gdzie mamy wyższe udziały rynkowe. Ponadto obserwowaliśmy podwyższone tempo migracji aptek niezależnych do sieci przed wejściem AdA 2.0, co zwiększyło nierównowagę między segmentami w IV kwartale. Zwracamy także stale uwagę na utrzymywanie oczekiwanego poziomu rentowności współpracy, co okresowo wiąże się z rezygnacją z nierentownej współpracy. Wartość EBITDA w IV kwartale i całym roku w segmencie hurtu wzrosła odpowiednio do 39,8 i 235,3 mln zł przy wzrośnie rentowności o odpowiednio 0,12 pkt proc. i 0,26 pkt proc.

W wyniku wdrożenia AdA 2.0 spodziewamy się istotnego zmniejszenia się skali zamknięć aptek niezależnych. Pozostałe na rynku apteki niezależne coraz częściej poszukują wsparcia w dobrze zorganizowanych programach partnerskich. Dzięki temu segment sieci wirtualnych jest rosnącym segmentem całego rynku detalicznego (w tym roku pozostaje najszybciej rosnącym segmentem rynku) za którego całość wzrostu odpowiada program Świat Zdrowia. Strategię programu opieramy na V filarach: Wizerunek, Opieka farmaceutyczna, Lider dostępności produktów, Konkurencyjne ceny dla pacjentów oraz Marka produktów Świat Zdrowia. Strategia ta jest skoncentrowana na potrzebach pacjentów. To pacjent jest w centrum wszystkich działań Grupy NEUCA na rynku zdrowia pod szyldem Świat Zdrowia.

Perspektywa rozwoju tego segmentu jest bardzo optymistyczna, a wprowadzone regulacje ADA 2.0 będą temu sprzyjać, jednocześnie ograniczać konsolidację sieci własnych.

W naszej ocenie tak długo jak będziemy zapewniać najlepsze warunki na rynku dla rozwoju aptek niezależnych dzięki naszym programom, tak długo będziemy utrzymywać i organicznie zwiększać liczbę ich uczestników.
Skupiamy w programach ponad połowę wszystkich aptek niezależnych; to wysoki odsetek którego zwiększenie naturalnie nie będzie tak dynamiczne jak w poprzednich okresach. Z drugiej strony nadal widzimy potencjał wzrostu uczestników programów Partner, Świat Zdrowia oraz IPRA.

Bardzo dobre wyniki segmentu Produkcja farmaceutyków wiązały się m.in. z wdrożeniem w 2023 roku blisko 200 SKU nowych produktów farmaceutycznych we wszystkich statusach rejestracyjnych, szczególnie w ramach dynamicznie rosnącej linii produktów Świat Zdrowia, a także z rosnącym wpływem na wyniki tego segmentu produkcji kontraktowej GLOBAL PHARMA CM i PPH „Ewa” Krotoszyn.

Kontynuując strategię medykalizacji, Synoptis Pharma prowadzi obecnie 19 kolejnych postępowań rejestracyjnych. 14 otrzymanych pozwoleń na leki to między innymi pierwszy switch RX – OTC w Synoptis (levocytyryzyna, lek na alergię), Biotyna (lek zarejestrowany innowacyjną metodą w 11 miesięcy), Rivanoptim (rivaroxaban, odpowiednik Xarelto, pierwszy NOAC w naszym portfelu) i Paramig z innowacyjnymi wskazaniami.

Toczące się procedury rejestracyjne to między innymi:
o Kolejne switche (alergia, zaburzenia erekcji),
o Kolejne leki z kategorii NOAC (apiksaban, odpowiednik Eliquis),
o Cała gama produktów przeciwinfekcyjnych.

Planowaliśmy nasze wyniki sprzedaży w 2024 roku w oparciu o dynamikę rynku dystrybucji leków na poziomie 6% i po I kwartale podtrzymujemy tę prognozę.

AdA 2.0 ustabilizowała równowagę konkurencyjną między segmentami aptek niezależnych i sieciowych. W segmencie aptek niezależnych jesteśmy bardzo silnym liderem i w horyzoncie długoterminowym nim pozostaniemy. Nie uważamy, że rozwijające się nowe kanały są dla nas istotnym zagrożeniem, ponieważ mamy najbardziej kompleksową i najwyżej ocenianą na rynku ofertę handlową, wsparcia i serwisu.

Wierzymy, że strategia Grupy Humaneva, która skupia się na bezpośrednim dostępie do Pacjenta (poprzez sieć własnych ośrodków badań klinicznych) i dostarczaniu wiarygodnych danych na czas (w wyniku zaawansowanej i zintegrowanej technologii) stanowi unikalną propozycję wartości dla naszych klientów – firm biotechnologicznych, farmaceutycznych oraz firm typu CRO. Jesteśmy dziś liderem Europy, jeśli chodzi o dostęp do własnej sieci ośrodków badań klinicznych oraz jedną z największych firm tego typu na świecie. W autorski sposób rozwinęliśmy międzynarodowe kompetencje w onkologii w tym obszarze. Rynek jest na wczesnym etapie konsolidacji i wierzymy, że nasza strategia pozwoli nam z sukcesem utrzymywać i powiększać przewagę nad konkurencją.

Równolegle bardzo mocno rozwijamy kompetencje unikatowych technologii, które budują nasze długotrwałe przewagi oraz kompetencje w zarządzaniu projektami w onkologii (CRO) i zarządzania danymi. Uważamy, że jesteśmy dopiero na początku drogi naszego rozwoju na globalnych rynku badań klinicznych.

Humaneva jest nadal organizacją na wczesnym etapie rozwoju, która inwestuje w najwyższej klasy kompetencje technologiczne oraz eksperckie w zakresie onkologii i zarządzania danymi. Otwieramy również wiele nowych ośrodków (na ten rok planujemy otwarcie czterech onkologicznych – w Hiszpanii, Polsce oraz Bułgarii). Staramy się zrównoważyć ambitne plany związane z realizacją długoterminowej strategii przy jednoczesnej poprawie rentowności – co powinno powoli następować wraz z rosnącą skalą.

Nie spodziewamy się spadku marży EBITDA, raczej jej stopniowego umocnienia w ciągu kolejnych latach, a zbudowany w 2023 roku backlog pozwala patrzeć optymistycznie w tego typu założenia.

Świat Zdrowia Operator Medyczny kieruje się misją „Ułatwiamy dostęp do ochrony zdrowia, podnosimy jakość życia i poczucie bezpieczeństwa pacjentów”. Aby realizować misję:

Po pierwsze: tworzy ofertę usług zdrowotnych dla 3 segmentów pacjentów :
Dla Pacjenta indywidualnego zapewnia w ramach NFZ oraz odpłatnie Podstawową Opiekę Zdrowotną, Ambulatoryjną Opiekę Specjalistyczną i Profilaktykę. Konsultacje świadczy w formie wizyt stacjonarnych oraz zdalnych. Dodatkowo pacjenci indywidualni mają możliwość korzystania z rezerwacji online leków i suplementów z odbiorem we wskazanej przez siebie aptece. 
Dla firm Świat Zdrowia rozwija Programy Profilaktyczne, Medycynę Pracy i Abonamenty
Dla Pacjentów partnerów biznesowych tj. zakładów ubezpieczeń i podmiotów medycznych Operator realizuje kompleksowy outsourcing obsługi jako TPA, a także świadczy usługi zdrowotne.

Po drugie: rozwija narzędzia obsługowe dla pacjentów cyfrowych i analogowych.
Dla pacjentów cyfrowych: Portal Pacjenta Mój Świat Zdrowia z funkcjonalnościami z zakresu profilaktyki, diagnostyki, leczenia, w tym prostego przystępowania do POZ i zamawiania leków apteline.pl oraz rozwój nowej strony Operatora Medycznego Świat Zdrowia, której kluczowymi elementami są profilaktyka, edukacja i wiedza.
Dla pacjentów analogowych: rozwija własną infolinię medyczną. W 2023 roku opiekunowie pacjentów obsłużyli 1 600 000 przypadków medycznych.

Po trzecie: rozwija infrastrukturę medyczną w oparciu o Cyfrową Przychodnię Świat Zdrowia, sieć placówek własnych Świat Zdrowia oraz sieć placówek partnerskich.
Cyfrowa Przychodnia Świat Zdrowia to zespół ok 100 medyków.
Sieć placówek Świat Zdrowia liczy 85.
Sieć partnerska to już ponad 3,5 tysiąca placówek.

Rok 2024 to dalszy rozwój wymienionych trzech obszarów.

Wyróżniamy kilka powodów spadku zysku:

1. wzrost kosztów medycznych wynikający z wzrastających kosztów personelu medycznego, personelu administracyjnego, prowadzonych przychodni
2. wzrost częstości świadczeń oraz wzrost liczby usług na pacjenta zarówno leczonego w ramach NFZ, jak i posiadającego prywatne ubezpieczenie zdrowotne. Mamy nadal do czynienia ze zjawiskiem długu covidowego. Pacjenci pocovidowi korzystają z usług związanych z powikłaniami w dużo większym natężeniu. Część pacjentów zaniechała odpowiednich diagnostyki i leczenia w okresie pandemii. Aktualnie ich stany są zaostrzone lub powikłane. Wzrasta świadomość badań przesiewowych u pacjentów. Jest też grupa nowego portfela przejętego od konkurencji z długiem zdrowotnym, a Świat Zdrowia Operator Medyczny gwarantuje dostępność do świadczeń.
3. inwestycje w infrastrukturę IT, medyczną, placówki. Rozwijamy narzędzia cyfrowe, przejmujemy placówki, aktualne placówki przechodzą proces remontów i rebrandingu, doposażamy w sprzęt i rozszerzamy zakres świadczonych usług.

Plan:
1. Zmieniamy model opieki zdrowotnej. Model reaktywnego reagowania na problemy zdrowotne okazuje się być zbyt drogi i nieefektywny. Brak też personelu medycznego. Dlatego budujemy model proaktywny, oparty o koordynację opieki, profilaktykę, większe zaangażowanie personelu średniego. To strategia długoterminowa.
2. Wdrażamy nowe rozwiązania IT w oparciu o nowe technologie, sztuczną inteligencję, chat-boty. To jeszcze potrwa, ale jesteśmy wśród liderów tej zmiany w Europie. Będziemy więc gotowi na czas co jest dobrą wiadomości a dla polskich pacjentów a raczej dla wszystkich, którzy dążą do utrzymania dobrego stanu zdrowia.
3. Wzrost cen ubezpieczeń.

Zakładamy, że wartość backlogu zostanie zrealizowana w ciągu 3-3,5 roku. Ryzyka związane z anulacją kontraktów rekompensowane są przez nowe pozyskania oraz rozwój prac w ramach trwających już projektów.
Na zatrzymanie projektów (już trwających) najczęściej wpływa negatywna weryfikacja danych statystycznych lub pojawienie się w rejestracji leku konkurencji.

Zakładamy osiąganie systematycznego wzrostu backlogu rok do roku. Odnosząc się bezpośrednio do czwartego kwartału 2023 roku – spodziewamy się, że w 2024 roku pojawią się okresy z wyższymi dynamikami.
Odnośnie sytuacji rynkowej i ogólnego ożywienia rynku life-science widzimy wzrost dynamiki nie tylko w USA, ale również Europie co powinno wpłynąć pozytywnie na całą branżę.

Fortrea jest naszym klientem od wielu lat a zawarcie strategicznego partnerstwa cementuje tę relację – spodziewamy się stabilizacji pipelinu nowych projektów od tego partnera oraz lepszych warunków związanych np. z kontraktowanie liczby pacjentów czy ilości krajów wchodzących do projektu, co może przełożyć się na wzrost wartości nowych kontraktów, ale raczej nie spodziewamy się skokowego wzrostu. Zauważalny wzrost nowych propozycji projektów powinien pojawić się w drugiej połowie roku w wyniku naszego silnego wejścia z własnymi szpitalnymi ośrodkami onkologicznymi w Hiszpanii, Polsce czy Bułgarii – cykl pozyskiwania projektów trwa jednak ok 12 miesięcy, więc realny wpływ na backlog będzie zauważalny w 2025 roku.

Jesteśmy w trakcie opracowania strategii rozwoju ubezpieczyciela na kolejne lata. Tymczasem realizujemy dotychczasowy kierunek, którego celem jest dynamiczny wzrost sprzedaży grupowych ubezpieczeń zdrowotnych oraz poprawa rentowności.

Operator Medyczny Świat Zdrowia dodatkowo zatrudnia lekarzy specjalistów w związku z realizacją konsultacji Ambulatoryjnej Opieki Specjalistycznej w ramach NFZ, ubezpieczeń i FFS oraz realizacją Medycyny Pracy. Jest to związane ze zwiększaniem skali działalności.

Najbardziej istotną grupą kosztów w obszarze operatora w 2024 roku będą koszty medyczne związane z realizacją usług zdrowotnych w sieci placówek partnerskich.

W 2023 roku po szczegółowych analizach podjęliśmy decyzję o integracji działań, projektów i spółek dedykowanych dla pacjenta wokół jednej marki - Świat Zdrowia. Jednym z zintegrowanych już projektów był HeyDoc. Doświadczenia i większość komponentów tego rozwiązania służą dziś marce Świat Zdrowia.

Naszą przewagą konkurencyjną jest umiejętność systemowej i długoterminowej realizacji strategii personalnej, której głównym założeniem jest dbanie o pozytywne doświadczenia naszych pracowników i współpracowników w całym cyklu życia pracownika.

Mechanizm zmiany wynagrodzeń w NEUCA nie zakłada waloryzacji w oparciu o ten sam wskaźnik dla każdego pracownika. Coroczny proces regulacji wynagrodzeń realizujemy analizując dane rynkowe w poszczególnych rodzinach zawodów i poziomach zaszeregowania oraz ocenę pracowników. Nasi menedżerowie na stałe wyposażeni są w wiedzę dotyczącą motywacji i zaangażowania w zespołach. Od wielu lat pracujemy systemowo nad poziomem atrakcyjności miejsca pracy. Utrzymujemy, wysoki, ponad rynkowy poziom zaangażowania. Mierzymy również precyzyjnie poziom i przyczyny niechcianej fluktuacji tak, aby skutecznie jej zapobiegać i budować wysoką lojalność, zwłaszcza kluczowych pracowników. W 2023 roku zanotowaliśmy spadek poziomu niechcianej fluktuacji z 9,5% w 2022 roku do poziomu 7,4%.

Zachęcamy do zapoznania się z naszym raportem niefinansowym, w którym szerzej piszemy m.in. o ww. zagadnieniach.

Wpływ bezpośredni wzrostu płacy minimalnej szacujemy na ok. 10,5 mln zł rocznie. Dodatkowo, pośrednio w usługach outsourcingowych w łańcuchu dostaw – ok. 14,5 mln. Łącznie ok 25 mln zł.

Na WZA 28 grudnia 2023 roku została podjęta uchwała w sprawie założeń skupu akcji własnych, realizowanego do 31.12.2026 obejmującego 120 tys. szt. akcji w cenie do 1000 zł każda.

W I półroczu br. chcielibyśmy rozpocząć realizację ww. uchwały.

Wzrost urzędowej marży hurtowej na leki refundowane wobec urzędowej ceny zbytu z 5 na 6% nastąpił z dniem 1 listopada 2023 r. Pierwszym pełnym kwartałem, w którym jej wzrost jest widoczny to I kwartał 2024 r.

Kontynuujemy dotychczasową politykę dywidendową, zakładającą wzrost dywidendy na akcję o 10-15% rocznie.

W tym roku zarekomendowaliśmy dywidendę w wys. 14,50 zł na akcję, tj. zgodnie z ww. polityką.

Zakładamy odtworzeniowe wydatki inwestycyjne na poziomie rocznej wartości amortyzacji, tj. ok. 100 mln zł.

Prognozowana przez nas dynamika wzrostu rynku na poziomie 6% zakłada, że w całości za ten wzrost odpowiada czynnik cenowy przy utrzymaniu ilościowej sprzedaży opakowań.

Udziały Grupy są stabilne i zakładamy, że będą oscylować wokół 30%. Wyniki I kwartału potwierdzają te założenia.

Z danych IQVIA wynika, że od listopada marże detaliczne wzrosły o ok. 1 pkt proc. W II etapie przewidujemy niższy wzrost ww. marż.

Z wyłączeniem spółek zagranicznych, wzrost wynosi ok. 10%.

Utrzymujemy stabilne terminy płatności, zmiana wartości należności handlowych nie miała istotnego przełożenia na cash flow w 2023 r. Wskaźnik należności przeterminowanych do należności ogółem wynosi obecnie ok. 8% i jest historycznie na najniższym poziomie.

Nie mamy problemy z egzekwowaniem należności, znamy naszych klientów i potrafimy dostosować finansowanie do ich potrzeb i możliwości spłaty. Część z największych sald jest ubezpieczona. W bieżącym roku spodziewamy się odpisów na należności na poziomie istotnie niższym od średniej z ostatnich lat.

NEUCA nie wyklucza transakcji M&A, szczególnie w obszarze badań klinicznych.

Wyróżniamy się pomysłem na praktyczne wykorzystanie nowych technologii, wspierającej realizację naszej strategii, zakładającej synergie obszarów dystrybucji leków, biznesów pacjenckich i badań klinicznych.

Na bieżąco analizujemy pojawiające się innowacyjne rozwiązania i przypadki ich użycia pod kątem skutecznej implementacji w Grupie.

Ustawa AdA 2.0 ustabilizowała dynamikę zmian wartości segmentów aptek niezależnych i sieciowych i znacząco ograniczyła możliwość dalszych spadków segmentu niezależnego (w I kwartale wystąpiły miesiące, w których segment aptek niezależnych rósł szybciej niż segment aptek sieciowych.

Na innych rynkach europejskich o podobnych regulacjach zmiany takie jak te zawarte w AdA 2.0 nastąpiły wcześniej i ustabilizowały przewagę segmentu aptek niezależnych lub wręcz uniemożliwiły budowę sieci aptek.

Do głównych tegorocznych wyzwań zaliczamy presję kosztową w obszarze wynagrodzeń i zarządzania kosztem medycznym oraz efektywne wdrożenia pionierskich rozwiązań technologicznych, szczególnie w segmentach biznesów pacjenckich i badań klinicznych.