Do klubu ujemnych rentowności należy już 17 państw. Zobacz, których obligacje mają ujemne oprocentowanie | StrefaInwestorow.pl
Emisja Obligacji PCC Rokita Lipiec 2017
Obrazek użytkownika Paweł Biedrzycki
28 lip 2016, 07:06

Do klubu ujemnych rentowności należy już 17 państw. Zobacz, których obligacje mają ujemne oprocentowanie

Na świecie jest już 17 państw, których obligacje (o przynajmniej jednym okresie odsetkowym) przynoszą inwestorom straty. Perspektywy niskiego wzrostu gospodarczego i deflacji zbierają swoje żniwo na rynku długu. Już teraz mamy na świecie trzy kraje, których nawet obligacje 10 letnie będą przynosić inwestorom straty.

Straty przez 10 lat

W tym momencie inwestorzy kupują dziesięcioletnie obligacje Szwajcarii, Niemiec i Japonii godząc się na stratę przez najbliższe 10 lat, rok w rok.

Wykres 1: Rentowność 10 letnich obligacji skarbowych Niemiec (zielony), Japonii (czarny) i Szwajcarii (niebieski), lata 2015 – 2016.
Wykres 1: Rentowność 10 letnich obligacji skarbowych Niemiec (zielony), Japonii (czarny) i Szwajcarii (niebieski), lata 2015 – 2016.

Jako pierwsze poniżej poziomu zera spadły rentowności 10 letnich obligacji Szwajcarii, potem Japonii i dopiero po BREXI-cie Niemiec. Wszystkie trzy kraje mają bardzo wysoką wiarygodność kredytową i dlatego kapitał inwestuje w ich obligacje, pomimo ujemnych rentowności. Należy pamiętać o tym, że duży kapitał portfelowy nie może być trzymany w gotówce czy banku, tylko w obligacjach. Inwestorzy nie są naiwni, patrzą bowiem na stopę zwrotu skorygowaną o inflację, a nie czyste procenty. To oznacza, że przez najbliższe 10 lat nie spodziewają się wzrostu cen, a raczej ich spadku.

17 państw w klubie ujemnych rentowności

Na razie 10 letnimi obligacjami z ujemnymi rentownościami mogą pochwalić się tylko trzy państwa na świecie, ale z krótszymi okresami do wykupu już znacznie więcej.

 1 miesiąc6 miesięcy1 rok2 lata5 lat10 lat
Austria  -0,56%-0,53%-0,40% 
Belgia -0,56%-0,61%-0,61%-0,42% 
Bułgaria-0,36%     
Czechy   -0,16%-0,01% 
Dania-0,52%-0,39%-0,31%-0,44%-0,25% 
Finlandia   -0,53%-0,41% 
Francja-0,61%-0,55%-0,54%-0,55%  
Hiszpania -0,22%-0,19%-0,15%  
Holandia -0,59% -0,57%-0,48% 
Irlandia   -0,39%-0,26% 
Niemcy-0,71%-0,65%-0,62%-0,60%-0,49%-0,04%
Szwajcaria-0,95%-0,75%-0,60%-0,91%-0,89%-0,52%
Szwecja-0,68%-0,69% -0,66%-0,31% 
Słowacja   -0,19%-0,13% 
Słowenia   -0,01%  
Włochy -0,21%-0,17%-0,03%  
Japonia -0,23%-0,36%-0,36%-0,37%-0,29%

Tabela 1. Zestawienie państw z ujemnym oprocentowaniem obligacji skarbowych. Opracowanie własne na podstawie danych z Investing.com.

W tym gronie znalazło się 16 krajów z Europy oraz Japonia. Co ciekawe, oprócz krajów z wysoką wiarygodnością kredytową, takich jak Belgia, Holandia, Szwecja, Francja, Finlandia ujemnymi rentownościami obligacji z krótszymi okresami zapadalności mogą pochwalić się Włochy, Hiszpania, czy, jeszcze nie tak dawno uważana za bankruta, Irlandia.

W klubie pojawiły się też kraje naszego regionu jak Słowenia, Słowacja, Czechy, a nawet Bułgaria, gdzie rentowność 1 miesiecznych obligacji skarbowych spadła poniżej poziomu zera.

To wcale nie musi być koniec

W rentowności obligacji państwa zaszyte są trzy elementy. Po pierwsze ryzyko - im bardziej wiarygodne państwo, tym mniejsza rentowność obligacji. Po drugie, wzrost PKB - w długim terminie obligacje nie mogą mieć wyższej rentowności niż wzrost PKB kraju, bo taki kraj zbankrutuje. Po trzecie zaś inflacja.

Wykres 2: Inflacja na świecie. Źródło: World Bank.
Wykres 2: Inflacja na świecie. Źródło: World Bank.

Aktywność gospodarcza na świecie spada, a wraz z nią inflacja. Według danych Banku Światowego w 2015 roku na świecie została odnotowana najniższa inflacja odkąd dane są zbierane. Jeżeli w 2016 roku ceny będą dalej spadać, to do klubu ujemnych rentowności będą dołączać kolejne państwa. Na początek te z walutą Euro lub własną, ale z nią powiązaną na sztywno. W dalszej kolejce będą to kraje z własną walutą i z wysoką wiarygodnością kredytową.

Zapisz się na darmowy newsletter na temat obligacji, aby otrzymywać informacje o najnowszych artykułach

Sprawdź więcej artykułów i analiz

Więcej praktycznej wiedzy o inwestowaniu na giełdzie, takiej jak analizy, artykuły, czy portfele edukacyjne, znajdziesz w części premium serwisu StrefaInwestorow.pl. Kliknij tutaj, aby dowiedzieć się więcej.