Analitycy DM Banku BPS obniżają cenę docelową dla akcji spółki Protektor o 20%
I połowa roku była dla producenta obuwia ochronnego niekorzystna. Mimo wzrostu zamówień ze strony wojska, spółka nie radzi sobie z przerzuceniem rosnących kosztów produkcji na odbiorców. Protektor znacząco obniżył swoją rentowność, a w konsekwencji zysk netto.
W wyniku rosnących kosztów działalności, których nie udało się spółce skutecznie zniwelować rosnącymi cenami produktów, analitycy DM Banku BPS obniżyli swoje prognozy finansowe na następne lata, co spowodowało spadek ceny docelowej z 3,6 zł do 2,9 zł/akcję.
I półrocze zakończone rozczarowaniem
Dzięki rosnącemu zapotrzebowaniu na obuwie wojskowe GROM, który spółka zanotowała w II kwartale, w ciągu I połowy udało jej się zwiększyć przychody o 10,76% r/r do poziomu 52,94 mln zł. Jak podkreślają analitycy, nie jest to jedynie zasługa wzrostu cen, ale także większych wolumenów zamówień. W ciągu pierwszych 6 miesięcy 2022 roku spółka sprzedała 346 tys. par butów, co stanowi wzrost o 9,1% r/r.
Niestety, ten wzrost nie był wystarczający, by uchronić spółkę przed problemami rosnących kosztów produkcji, materiałów i energii, z którymi obecnie mierzy się większość przedsiębiorstw. W I połowie spółka zanotowała 22,1% wzrost kosztów r/r, co wpłynęło na obniżkę rentowności sprzedaży z 41,2% do 35,2%. W efekcie spółka odnotowała znaczący spadek zysku brutto do poziomu 1,05 mln zł (-68,1% r/r). Zysk netto spółki za I półrocze wyniósł 128 tys. zł, co oznacza spadek aż o 92,4% r/r. Analitycy podkreślają, że obecna sytuacja wskazuje na nieudolność spółki w przerzucaniu kosztów na klientów.
Zobacz także: Presja rosnących cen surowców znacząco zredukowała marże Prochem, w efekcie analitycy obniżają cenę docelową
Wojna zagrożeniem dla łańcucha dostaw
Protektor ściśle współpracuje w obszarze produkcji i logistyki ze spółkami Rida i Terri-Pa. Obie są zlokalizowane w Mołdawii, w obszarze nieuznawanej na arenie międzynarodowej Naddniestrzańskiej Republice Mołdawskiej, blisko granicy z Ukrainą. Potencjalne zagrożenie dołączenia żołnierzy z NRM do wojny mogłoby spowodować nałożenie sankcji przez kraje Zachodu, co znacząco utrudniłoby współpracę ze spółkami i mogłoby mocno zagrozić łańcuchowi dostaw Protektora.
Obniżenie prognoz na lata 2022-23
Mimo utrzymania podobnego poziomu przychodów, analitycy przewidują spadek rentowności spółki w nadchodzących latach, a co za tym idzie drastycznie zmniejszyli oczekiwany poziom zysku brutto i netto. Obecnie przewidywany zysk brutto za 2022 roku wynosi 1,9 mln zł i jest mniejszy o ok. 70% w stosunku do prognoz z maja 2022. Podobnie prognozowany zysk netto został obniżony do poziomu 441 tys. zł (spadek o 69,3%).
Prognozy na 2023 również uległy obniżce. EBITDA w modelu analityków ma wynieść 7,5 mln zł (spadek o 12%), zysk brutto 1,7 mln zł (spadek o 40,9%), a zysk netto 1,3 mln zł (spadek o 40,9%).
Najważniejszym zadaniem przed jakim stoi Protektor w nadchodzących kwartałach to wdrożenie strategii optymalizacji produkcji i obniżenie kosztów m.in. poprzez połączenie magazynów marek Abeba i Protektor, a także alokację produkcji pomiędzy Polską i Mołdawią, dzięki której spółka będzie mogła wykorzystać nowoczesny park maszynowy w Polsce. Dodatkowym wyzwaniem może się okazać dostosowanie cennika do dynamicznie zmieniających się kosztów.
