Mostostal Zabrze na razie nie dostrzega oznak spowolnienia w żadnym ze swoich głównych segmentów działalności. Umiejętne zarządzanie cennikiem i renegocjacji umów pozwoliło spółce osiągnąć wyniki za 2022 r. znacznie wyższe od przewidywań analityków oraz skłonić ich do podniesienia prognoz na następne lata.
W najnowszej rekomendacji analitycy z BM Millenium zaktualizowali wyceny o wyniki, jakie spółka pokazała za 2022 r. Ze względu na toczące się postępowanie w sprawie wypłaty odszkodowania na rzecz Województwa Śląskiego za budowę Stadionu Śląskiego analitycy stosują dwa warianty wyceny metodą DCF: wariant z wypłatą odszkodowania oraz wariant bez wypłaty. W przypadku pierwszego cena docelowa wynosi 2,6 zł/akcję, natomiast drugi wariant implikuje 4,5 zł/akcję.
Drugą po DCF metodą stosowaną przez analityków jest metoda porównawcza, na którą skorygowanie i podwyższenie prognoz miało największy wpływ. Według niej cena docelowa kształtuje się na poziomie 4,9 zł/akcję. Finalnie, po uwzględnieniu odpowiednich wag przy wycenach nowy poziom ceny docelowej to 4,2 zł/akcję, co oznacza ok. 57% potencjał do wzrostu i podtrzymanie rekomendacji KUPUJ.
Źródło: BM Millenium
Zobacz także: W 2023 roku gotówka wygenerowana przez JSW może być wyższa od obecnej kapitalizacji spółki - wynika z analizy DM BOŚ
IV kwartał powyżej oczekiwań w Mostostal Zabrze
Mostostal Zabrze zanotował kolejny bardzo udany kwartał z rzędu. Przychody na poziomie 316,5 mln zł były o 58% wyższe niż rok wcześniej. Najwięcej zyskał drugi największy segment działalności: budownictwo ogólne i inżynieryjne (tutaj wzrost wyniósł 83% r/r). Za tak wysoki wynik odpowiada przede wszystkim budowa spalarni śmieci dla POSCO Engineering & Construction. Spółka zapowiedziała, że ten duży kontrakt będzie miał pozytywny wpływ na wyniki jeszcze we wszystkich kwartałach 2023 r.
Spółka zanotowała również wzrost przychodów w segmencie konstrukcji maszynowych (+35% r/r). W tym przypadku chodzi głównie o zlecenia od dużych międzynarodowych koncernów, których charakter pozwala spółce mocno ograniczyć ryzyko spadku zamówień. Zgodnie z informacjami ze spółki, popyt nadal utrzymuje się na wysokim poziomie, co może oznaczać szansę na dalsze wzrosty wolumenu w nadchodzących kwartałach.
Na poziomie EBIT Mostostal Zabrze zanotował wynik w wysokości 20,2 mln zł, co oznacza wzrost aż o 148% r/r. Finalnie spółka zakończyła kwartał z zyskiem netto w wysokości 9 mln zł (+199% r/r).
W całym 2022 r. spółka zanotowała 1,1 mld zł przychodów (+52% r/r oraz o 2% wyższe niż prognozy z wrześniowej rekomendacji). Wynik EBIT za cały rok wyniósł 58,3 mln zł (+81% r/r) i przebił o 20% prognozy z poprzedniej rekomendacji. Podobnie zysk brutto mocno przebił oczekiwania, wynosząc 55,6 mln zł (+140% r/r oraz ok. 42% wyżej niż prognozowano). Natomiast zysk netto na poziomie 32 mln zł był już zbliżony do szacunków z września.
Źródło: BM Millenium
Skuteczne przerzucanie kosztów na klientów
Już od drugiego półrocza 2022 r. spółka ostrzegała przed znacznym wzrostem kosztów zużycia energii i gazu od stycznia 2023 r. Tym samym w swoich dotychczasowych prognozach analitycy przewidywali znaczny spadek marżowości w tym roku. Jednak najnowsze komunikaty zarządu sugerują skuteczną politykę przerzucania kosztów na klientów w wyniku renegocjacji umów. Spółka poinformowała również o ograniczeniu współpracy z klientami nieakceptującymi nowych warunków, wypełniając powstałą lukę nowymi kontrahentami.
Z tego powodu analitycy zdecydowali się skorygować swoje prognozy dotyczące rentowności za ten rok i podnieść oczekiwany poziom przychodów do 1,107 mld zł (+31% w stosunku do poprzedniej wyceny), zysku operacyjnego do 52,2 mln zł (+51%), a zysku netto do 28,8 mln zł (+35%).
Źródło: BM Millenium
