Pierwsze spółki z GPW ogłaszają strategie skarbcowe inwestowania w Bitcoina. Na Wall Street to już standard
Na polski rynek kapitałowy dotarła moda na wdrażanie strategii skarbcowych w bitcoinie. Sprawdzamy czy to faktycznie skarbiec czy spekulacja na uporczywym wzroście wyceny najpopularniejszej kryptowaluty.
Pierwsi pionierzy strategii skarbcowej na warszawskiej giełdzie to spółki z NewConnect - Ice Code Games i Immersion Games. Dołączył do nich Vakomtek. To bardzo znamienne, że na odważny i radykalny ruch decydują się małe firmy z małego parkietu, znanego z dużej liczby kameleonów, którzy wchodzili na NewConnect na fali jednej mody rynkowej (szczególnie gaming), po czym następowała brutalna weryfikacja i podmioty takie szukały szczęścia w kolejnej modnej niszy jak np. obecnie AI (Arinnera zmieniona w Garin), czy zbrojeniówka (Klabater transformujący się w Defence.Hub). Nie jest tajemnicą, że oba wspomniane wcześniej podmioty nie zawojowały branży growej. Choć nie rzucają jej całkowicie, dywersyfikacja o bitcoina pokazuje, że dotychczasowe inwestycje nie generowały na tyle satysfakcjonuących stóp zwrotu, aby zarząd nie rozglądał się za innymi opcjami.
Ogłoszone pomysły z NC
Ice Code Games (ICG) chce być „pierwszą publiczną bitcoin-treasury spółką w PL”. Proces finansowania rozpoczął się 31 lipca podpisaniem porozumienia inwestycyjnego na emisję akcji serii K o wartości ok. 4,25 mln zł (1 mln EUR), a udzielona spółce pożyczka pomostowa umożliwia już pierwsze kroki w budowaniu skarbca BTC. Zaktualizowana strategia ma wzmacniać odporność spółki na perturbacje rynkowe, dywersyfikuje jej bilans i zwiększa potencjał wzrostu wartości dla akcjonariuszy.
Ice Code Games wzmacnia strategię na lata 2025–2027
Celem spółki jest budowa długoterminowej, pasywnej rezerwy w Bitcoinie, finansowanej z przyszłych nadwyżek gotówkowych oraz środków pozyskanych z emisji akcji. BTC Treasury nie będzie wykorzystywany do bieżącego finansowania projektów operacyjnych – jego rola to stabilna, „żelazna rezerwa”, zwiększająca bezpieczeństwo bilansu spółki i atrakcyjność dla inwestorów, stwierdza spółki. Pracuje nad wdrożeniem polityki bezpieczeństwa Treasury Security Policy, obejmującej m.in. cold storage (bezpieczne przechowywanie BTC offline) i mechanizmy multisig (zabezpieczenie transakcji BTC więcej niż jednym podpisem kryptograficznym) oraz nad podjęciem odpowiednich decyzji, jaki model posiadania Bitcoina będzie najbardziej odpowiedni.
„Wstępna analiza prawna potwierdza dopuszczalność budowy rezerwy BTC bez konieczności uzyskiwania licencji na podstawie MiCA; równolegle pracujemy nad optymalnym modelem posiadania Bitcoina” – zaznaczał Mateusz Pilski, prezes Ice Code Games.
We wtorek wieczorem spółka podała, że spółka-córka – Outstanding Move Games (OMG) – dokonała pierwszej transakcji na Bitcoinie w wysokości 0,3 BTC. Transakcję określono jako pilotaż techniczno-formalny w ramach wdrażania strategii BTC Treasury. Transakcja została przeprowadzona w formule nieoprocentowanej pożyczki krótkoterminowej. Środki wypłacono w dwóch transzach, by zweryfikować poprawność całego procesu.
"To dopiero pierwszy krok — zapięliśmy pierwszy guzik. Traktujemy ten ruch jako proof of process: przy niewielkiej ekspozycji testujemy cały łańcuch działań — technicznie i formalnie. W najbliższych tygodniach będziemy konsekwentnie realizować kolejne kamienie milowe i regularnie informować rynek o postępach" – wskazywał Pilski w komunikacie o transakcji.
Z kolei Immersion Games na początku sierpnia ogłosiło nową Strategię Crypto Treasury, zgodnie z którą chce się koncentrować na aktywach cyfrowych, w tym zarządzaniu rezerwami finansowymi poprzez inwestycje w Bitcoin. Zgodnie z listem intencyjnym z ABO Securities Alpha Blue Ocean Transaction Advisory Services Holding Ltd., spółka będzie mogła pozyskać 4 mln zł w ramach emisji akcji oraz… tu się już robi grubo… do 502 mln zł w ramach emisji obligacji zamiennych na akcje. Sam doradca to firma specjalizująca się w projektach wysokiego ryzyka. W internecie można znaleźć informacje, że doradzała np. Coal Energy, notowanemu na GPW właścicielowi kopalni na Ukrainie.
W najbliższych tygodniach zarząd planuje zwołanie WZA, które zdecyduje o zmianie nazwy spółki oraz emisji obligacji i akcji wynikających z listu intencyjnego. Przy czym emisje będą mogły zostać przeprowadzone dopiero po zawarciu wspomnianej umowy inwestycyjnej. Spółka prowadzi rozmowy z kolejnymi podmiotami, które są zainteresowane inwestycją w spółkę w modelu „equity for crypto”, co pozwoli na dalsze wzmocnienie pozycji finansowej spółki. Równolegle spółka pozyskuje partnerów technologicznych w obszarze blockchain oraz kryptowalut.
„Rozmowy są na zaawansowanym etapie i wkrótce będziemy ogłaszać strategiczne partnerstwa technologiczne, umożliwiające realizację nowej strategii. Jednocześnie intensywnie pracujemy nad polityką inwestycyjną, którą będziemy chcieli ogłosić jeszcze przed Walnym Zgromadzeniem. Będzie ona precyzować zasady bezpieczeństwa, przechowywania i raportowania alokacji środków pieniężnych w Bitcoin. Chcemy być maksymalnie transparentni” – stwierdził Chief Crypto Officer Immersion Games Jakub Bartoszek.
Do grona fanów krypto dołączył wczoraj Vakomtek (również z NewConnect), którego WZA zdecydowało o zmianie strategii i koncentracji działalności na rozwijającym się sektorze infrastruktury dla technologii blockchain. Jednocześnie podjęto uchwałę o zmianie nazwy spółki na BTCS. Finansowanie nowej strategii ma zostać zapewnione w drodze nowej emisji do 45 mln akcji. Nowy plan przewiduje m.in. „staking oraz wykorzystanie rozwiązań zdecentralizowanych finansów (DeFi) w celu maksymalizacji wartości posiadanych przez spółkę aktywów cyfrowych”.
Światowi posiadacze BTC
Na świecie najbardziej znanym „Bitcoin treasury company” ze strategią skarbcową na BTC jest Strategy (d. MicroStrategy). To największy korporacyjny posiadacz BTC z ok. 630 tys. bitcoinów na połowę sierpnia. Warto wspomnieć o japońskim Metaplanet z jawną polityką krypto i ok. 18 991 BTC. Semler Scientific (USA) od maja 2024 utrzymuje BTC jako główne aktywo skarbca i posiada ok. 5 tys. BTC na koniec lipca. DeFi Technologies z Kanady ma przyjętą politykę skarbca BTC i ponad 200 bitcoinów.
Spółki publiczne, niegórnicze, z istotnymi zasobami BTC to sławna, amerykańska Tesla z ok. 11,5 tys. BTC, Block, Inc. (USA) z ok. 8,6 tys. BTC, Nexon (Japonia) z ok. 1 717 BTC (utrzymywane od 2021), Tether (BVI) — prywatna spółka z 92 tys. BTC (dane z I kw. 2025) jako częścią rezerw USDT.
Górnicy BTC (zwykle trzymają część wydobycia w rezerwie) to m.in. amerykańskie Marathon z ok. 50,6 tys. BTC, Riot Platforms z ok. 19, 3 tys. BTC, CleanSpark z ok. 12,7 tys. BTC, Hut 8 (Kanada/USA) z ok. 10,7 tys. BTC. Pojawiają się też inne „krypto-skarbcowe” akcenty jak Bit Digital (USA), który w 2025 r. przekierował skarbiec na ETH (ponad 100 tys. ETH).
Cold storage globalnego lidera
Strategy (d. MicroStrategy) podaje, że trzyma BTC u kilku zewnętrznych, instytucjonalnych depozytariuszy, w „cold storage”, z kluczami offline – w wielu, geograficznie rozproszonych lokalizacjach. Spółka dywersyfikuje pomiędzy wielu custodianów i może przenosić środki między nimi. Wymaga w umowach przechowywania kluczy w cold storage oraz określa odpowiedzialność custodianów; robi regularny due diligence (m.in. przegląda raporty SOC).
Ponadto korzysta z podmiotów powiązanych z custodianami do egzekucji transakcji (zakupy/sprzedaże). W sprawozdaniach podkreślają też, że używają usług custodianów w wielu lokalizacjach (geograficznie rozproszonych). Firma nie publikuje pełnej listy, ale Coinbase potwierdziło, że jest jednym z custodianów Strategy. Media wskazują, że spółka korzysta z podmiotów regulowanych przez NYDFS.
Stablecoiny podbijają Wall Street. Jak działają i jak mogą przynosić ponadprzeciętne zyski
Próba oceny lokalnych planów
Ice Code Games pierwszy w Polsce ogłosił swoje bitcoinowe plany i nikt już tego spółce nie odbierze. Rusza ze stosunkowo małą kwotą na początek, więc wydaje się że stosunkowo łatwo ustawiać limity procentowe i kontrolę ryzyka. Rezerwa BTC ma być dodatkiem do gamingowego core business, więc dywersyfikuje bilans. Wśród ryzyk rzuca się od razu w oczy mała skala spółki, a ewentualnie ograniczone przepływy z gamingu mogą sprawić, że zmienność BTC zdominuje profil ryzyka. Kluczowe będą: transparentna polityka skarbca, wybór custodianów i brak dźwigni. Wydaje się więc, że plan ma zatem sens przy twardym trzymaniu się strategii treasury, unikania spekulacji poprzez limit ekspozycji, cykliczne zakupy, cold custody u topowych depozytariuszy, kwartalne ujawnienia. Zatem podejście jak najbardziej konserwatywne, jeśli można użyć tego słowa w kryptoświecie.
Ice Code Games
Immersion Games pokazało ambitną ścieżkę realizacji strategii bitconowej i deklaracje custody (cold, instytucjonalni depozytariusze). Jednak mała wielkość spółki jest niespójna ze wielką jak na nią docelową skalą ogłoszonych planów. Wydaje się, że ich realizacja nie zakłada miejsca na dywersyfikację biznesu, ale „zwrot przez rufę” do krypto. Wiele zależy także od warunków przyszłych emisji, limitów inwestycyjnych, konwersji długu. Projekt musi więc jeszcze dojrzeć by uniknąć agresywnego pivotu i stania się zakładem na cenę BTC.
Na co patrzeć jako inwestor
1. Polityka skarbca opublikowana w całości: cel, limit procentowy aktywów, rebalans, brak dźwigni, źródło cen/wyceny.
2. Custody: nazwy custodianów, model (cold + multisig/MPC), limity dzienne, procedury kluczy.
3. Finansowanie: szczegóły emisji (kupon, dyskonto, progi konwersji, kowenanty), szacowane rozwodnienie.
4. Raportowanie: kwartalne ujawnienia posiadania BTC + raporty bieżące po dużych transakcjach.
5. Zachowanie: czy kupują wg planu, a nie „pod news”; brak dźwigni i DeFi w skarbcu.
Faza hossy bitcoina
Na rozpalonym kryptorynku raz za razem pojawiają śmiałe prognozy mówiące nawet docelowo o 1 mln USD za bitcoina. To działa na wyobraźnię, ale wydaje się, że obecnie BTC jest w późnej fazie hossy. Trend jest oczywiście wciąż wzrostowy, ale ryzyko „wyraźniejszych” cofnięć rośnie. Choć w aktualnej hossie po raz pierwszy kryptowaluty stały się obiektem popytu wielkich instytucji finansowych zarządzających ETF, to ewentualne odwrócenie strumienia napływów środków może być impulsem silniejszej korekty. Historycznie bitcoin zaliczał duże, cykliczne korekty nawet w hossie (20–40%), a całe bessy sięgały potrafiły znieść nawet 80% wartości od szczytu.
Pierwszy fundusz ETF oparty o bitcoina z akceptacją prospektu przez KNF
Kryptowaluta jest wrażliwa na politykę amerykańskiego Fed, który stoi przed ciężkimi dylematami. Rynek krypto funkcjonuje w zmiennym otoczeniu regulacyjnym, gdzie pojawiają się zarówno pozytywne katalizatory, jak i ryzyko negatywnych decyzji legislacyjnych. Dla przykładu w Polsce branża wskazuje, że projekt ustawy o kryptowalutach jest znacznie bardziej restrykcyjny niż oczekuje tego nawet UE. Jak w przypadku wszystkich cyfrowych assetów, tak w przypadku kryptowalut istnieją ryzyka rynkowo-techniczne (weekendowa płynność, flash-crashe, ryzyko powierników i przechowywania). To wszystko sprawia, że inwestycje w krypto muszą być nie tylko bardzo przemyślane, ale również odpowiednio zabezpieczone, co automatycznie zwiększa koszt takich projektów.
Bitcoin na historycznych szczytach. Instytucje pompują miliardy, a znany inwestor przyspiesza zakupy
