Pierwsza sesja listopada przyniosła mocne wzrosty na indeksach GPW. Zwyżka idealnie wpisuje się w cykliczność na giełdzie. Przecież doskonale znane są w inwestycyjnym świecie dwa powiedzenia „sell in may and go away” oraz, bardziej swojskie, „na trupaka pełna paka” zachęcają do sprzedaży akcji przed okresem letnim i odkupieniu ich na jesieni. Okazuje się, że w tych powiedzonkach jest sporo prawdy. Która połowa roku jest lepsza do inwestowania na polskiej giełdzie? Czy warto trzymać akcje zimą, czy może jednak zapełnić portfel na wiosnę, tuż przed sezonem dywidend?
Kupować akcje w listopadzie czy w maju?
Zbadaliśmy efektywność dwóch bardzo prostych strategii. Pierwsza, nazwijmy ją „letnią”, polega na kupowaniu podstawowych indeksów GPW na wiosnę, na początku maja i sprzedaż pod koniec października. W ten sposób jesteśmy zaangażowani na rynku tylko przez 6 ciepłych miesięcy.
Druga strategia, nazwana roboczo „zimową”, polega na kupowaniu indeksów na początku listopada i sprzedawaniu ich pod koniec kwietnia.
Nie kupowaliśmy konkretnych akcji, ale indeksy najważniejszych spółek, czyli WIG20, mWIG40 oraz sWIG80. Uwzględniliśmy przy tym dość istotny przychód z dywidend, który znacząco poprawia wyniki strategii „letniej”. By to osiągnąć, użyliśmy do obliczeń odmiany „total return” powyższych indeksów, która bierze pod uwagę zarówno zmiany cen akcji oraz dochody z tytułu dywidend.
Zobacz także: Nowa analiza wideo: W co i jak inwestować na giełdzie w listopadzie 2019?
Indeks największych spółek WIG20
Co by się stało jakbyśmy zainwestowali 1000 zł w indeks WIG20TR pod koniec 2005 roku stosując dwie strategie: "letnią" i "zimową"? Okazuje się, że po 14 latach bylibyśmy w obu z nich na plusie. Jednak różnica jest znaczna.
Strategia "letnia": inwestycja 1000 zł w WIG20TR rozpoczynając od maja 2006 r.
| Data | Wartość indeksu | Stopa zwrotu z półrocza | Wartość kapitału |
|---|---|---|---|
| 2006-10-31 | 3449,47 | 4,4% | 1 044,21 zł |
| 2007-10-31 | 4453,01 | 11,6% | 1 165,36 zł |
| 2008-10-31 | 2169,80 | -35,4% | 752,94 zł |
| 2009-10-30 | 2836,02 | 32,7% | 999,08 zł |
| 2010-10-29 | 3396,00 | 6,9% | 1 068,24 zł |
| 2011-10-31 | 3183,54 | -14,7% | 911,36 zł |
| 2012-10-31 | 3297,16 | 9,5% | 998,00 zł |
| 2013-10-31 | 3834,56 | 14,3% | 1 140,30 zł |
| 2014-10-31 | 3913,05 | 4,8% | 1 195,15 zł |
| 2015-10-30 | 3384,30 | -15,3% | 1 012,02 zł |
| 2016-10-31 | 3070,81 | -1,7% | 995,01 zł |
| 2017-10-31 | 4358,82 | 8,4% | 1 078,28 zł |
| 2018-10-31 | 3796,46 | -4,0% | 1 034,65 zł |
| 2019-10-31 | 3994,58 | -3,1% | 1 002,34 zł |
| mediana | 4,6% | ||
| średnia | 1,3% | ||
| Zysk całkowity | 0,2% |
Po czternastu letnich półroczach stopa zwrotu była niemal niezauważalna, mimo, że okresów spadkowych było tyle samo co w poniższej strategii "zimowej", czyli 6. Niestety, średnia roczna stopa zwrotu w okresach letnich wyniosła zaledwie 1,3%
Strategia "zimowa": inwestycja 1000 zł w WIG20TR rozpoczynając od listopada 2005 r.
| Data | Wartość indeksu | Stopa zwrotu z półrocza | Wartość kapitału |
|---|---|---|---|
| 2006-04-28 | 3303,41 | 36,8% | 1 367,84 zł |
| 2007-04-30 | 3990,11 | 15,7% | 1 582,22 zł |
| 2008-04-30 | 3358,31 | -24,6% | 1 193,26 zł |
| 2009-04-30 | 2137,31 | -1,5% | 1 175,39 zł |
| 2010-04-30 | 3176,14 | 12,0% | 1 316,35 zł |
| 2011-04-29 | 3731,55 | 9,9% | 1 446,42 zł |
| 2012-04-30 | 3010,91 | -5,4% | 1 367,99 zł |
| 2013-04-30 | 3356,04 | 1,8% | 1 392,41 zł |
| 2014-04-30 | 3733,48 | -2,6% | 1 355,71 zł |
| 2015-04-30 | 3996,69 | 2,1% | 1 384,69 zł |
| 2016-04-29 | 3123,30 | -7,7% | 1 277,90 zł |
| 2017-04-28 | 4022,21 | 31,0% | 1 673,82 zł |
| 2018-04-30 | 3956,55 | -9,2% | 1 519,34 zł |
| 2019-04-30 | 4123,35 | 8,6% | 1 650,17 zł |
| mediana | 2,0% | ||
| średnia | 4,8% | ||
| Zysk całkowity | 65,0% |
Zupełnie inaczej prezentuje się sytuacja w strategii "zimowej". Stopa zwrotu po 14 półroczach wyniosła 65%, czyli z pierwotnej inwestycji 1000 zł otrzymaliśmy 1650 zł. Średnia roczna stopa zwrotu w półroczach zimowych wyniosła aż 4,8%.
Zobacz także: Spółki wypłacające dywidendy powinny być ważną częścią portfela emerytalnego
Czy małe i średnie spółki potwierdzają, że lepiej inwestować zimą?
Na koniec sprawdziliśmy też jak zachowywały się znacznie liczniejsze spółki z indeksów mWIG40 oraz sWIG80. W tym przypadku przeanalizowaliśmy ostatnie 9 lat. W przypadku średnich spółek oba portfele dały zarobić, a różnica między nimi była mniejsza niż w przypadku największych spółek, choć wciąż znacząca.
Strategia "letnia": inwestycja 1000 zł w mWIG40TR rozpoczynając od maja 2011 r.
| Data | Wartość indeksu | Stopa zwrotu z półrocza | Wartość kapitału |
|---|---|---|---|
| 2011-10-31 | 2413,66 | -19,9% | 801,22 zł |
| 2012-10-31 | 2598,84 | 3,1% | 826,22 zł |
| 2013-10-31 | 3813,13 | 37,7% | 1 137,83 zł |
| 2014-10-31 | 3984,95 | 5,5% | 1 200,32 zł |
| 2015-10-30 | 4219,46 | -2,9% | 1 164,93 zł |
| 2016-10-31 | 4893,70 | 17,3% | 1 365,98 zł |
| 2017-10-31 | 5965,82 | 2,6% | 1 401,55 zł |
| 2018-10-31 | 4823,59 | -14,4% | 1 199,45 zł |
| 2019-10-31 | 4823,86 | -7,9% | 1 104,95 zł |
| mediana | 2,6% | ||
| średnia | 2,3% | ||
| Zysk całkowity | 10,5% |
Inwestycja w okresach letnich przełożyła się na stopę zwrotu w wysokości 10%. Z zainwestowanego 1000 zł otrzymaliśmy zwrot w wysokości 1105 zł. Średnia dla każdego roku wyniosła 2,3%.
Strategia "zimowa": inwestycja 1000 zł w mWIG40TR rozpoczynając od listopada 2010 r.
| Data | Wartość indeksu | Stopa zwrotu z półrocza | Wartość kapitału |
|---|---|---|---|
| 2011-04-29 | 3012,49 | 6,3% | 1 062,51 zł |
| 2012-04-30 | 2520,20 | 4,4% | 1 109,41 zł |
| 2013-04-30 | 2768,84 | 6,5% | 1 181,98 zł |
| 2014-04-30 | 3777,51 | -0,9% | 1 170,94 zł |
| 2015-04-30 | 4347,63 | 9,1% | 1 277,51 zł |
| 2016-04-29 | 4173,44 | -1,1% | 1 263,57 zł |
| 2017-04-28 | 5814,41 | 18,8% | 1 501,31 zł |
| 2018-04-30 | 5636,34 | -5,5% | 1 418,39 zł |
| 2019-04-30 | 5236,41 | 8,6% | 1 539,78 zł |
| mediana | 6,3% | ||
| średnia | 5,1% | ||
| Zysk całkowity | 54,0% |
Na strategii "zimowej" wyszliśmy znacznie lepiej. pod koniec 9 lat inwestycji otrzymaliśmy 1540 zł. Średnia roczna stopa zwrotu wyniosła 5,1%.
Największa różnica w wynikach "lato" vs "zima" uwidoczniła się przy inwestowaniu w sWIG80.
Strategia "letnia": inwestycja 1000 zł w sWIG80TR rozpoczynając od maja 2011 r.
| Data | Wartość indeksu | Stopa zwrotu z półrocza | Wartość kapitału |
|---|---|---|---|
| 2011-10-31 | 9463,58 | -27,6% | 723,99 zł |
| 2012-10-31 | 10333,56 | 0,8% | 730,03 zł |
| 2013-10-31 | 15959,89 | 44,2% | 1 052,47 zł |
| 2014-10-31 | 13583,50 | -3,0% | 1 020,76 zł |
| 2015-10-30 | 15058,08 | 0,1% | 1 021,77 zł |
| 2016-10-31 | 16239,63 | 6,4% | 1 087,29 zł |
| 2017-10-31 | 16598,30 | -10,2% | 976,43 zł |
| 2018-10-31 | 13171,06 | -19,6% | 784,98 zł |
| 2019-10-31 | 14355,48 | -1,6% | 772,24 zł |
| mediana | -1,6% | ||
| średnia | -1,2% | ||
| Zysk całkowity | -22,78% |
W okresach od maja do listopada portfel kurczył się. Pod koniec badanych 9 lat strata na portfelu wyniosła -22,8%. W zasadzie wystąpiło tylko jedno mocne półrocze w 2013 r. Średnia roczna stopa zwrotu była ujemna -1,2%.
Strategia "zimowa": inwestycja 1000 zł w sWIG80TR rozpoczynając od listopada 2010 r.
| Data | Wartość indeksu | Stopa zwrotu z półrocza | Wartość kapitału |
|---|---|---|---|
| 2011-04-29 | 13071,36 | 7,7% | 1 076,84 zł |
| 2012-04-30 | 10248,11 | 8,3% | 1 166,11 zł |
| 2013-04-30 | 11070,32 | 7,1% | 1 249,26 zł |
| 2014-04-30 | 14005,46 | -12,2% | 1 096,27 zł |
| 2015-04-30 | 15043,18 | 10,7% | 1 214,08 zł |
| 2016-04-29 | 15261,04 | 1,3% | 1 230,44 zł |
| 2017-04-28 | 18482,88 | 13,8% | 1 400,41 zł |
| 2018-04-30 | 16383,34 | -1,3% | 1 382,27 zł |
| 2019-04-30 | 14592,38 | 10,8% | 1 531,44 zł |
| mediana | 7,7% | ||
| średnia | 5,1% | ||
| Zysk całkowity | 53,1% |
Za to w okresie zimowym na małych spółkach można było solidnie zyskać. Badanie zakończyło się zyskiem na poziomie 53%. Średnia roczna stopa zwrotu wyniosła 5,1%. Tylko w dwóch latach inwestorzy odczuli spadki.
Podsumowując, statystycznie rzecz ujmując, okres letni pomiędzy majem a listopadem z reguły wypada gorzej niż półrocze zimowe. Nie pomagają tutaj wypłacane dywidendy, które znacząco poprawiają i tak kiepskie wyniki "letniej"strategii. Podobne statystyki działają na rynku amerykańskim. Wielu badaczy tłumaczy tą zależność po prostu tym, że w okresach letnich inwestorzy mają mniej czasu na inwestowanie oraz tym, że w okresach zimowych spółki są bardziej aktywne komunikacyjne z rynkiem. Jakie są powody takiej przewagi pod względem inwestycyjnym okresów zimowych względem letnich do końca nie wiadomo. Fakt jest jednak taki, że wspomniana zasada sprawdza się również na polskiej giełdzie i pod względem statystycznym weszliśmy w najlepszy okres inwestycyjny na GPW.
