O 4,2 mld zł, do 12,4 mld zł urosła w grudniu wartość aktywów funduszu Sezam FIZ. Jest to wehikuł inwestycyjny największej polskiej firmy spożywczej, czyli Maspexu kontrolowanego m.in. przez Krzysztofa Pawińskiego. - Wzrost aktywów wynikał ze zbycia inwestycji - potwierdził nasze informacje Marek Góra, dyrektor finansowy w grupie Maspex.
Prawdopodobnie jest to największy wzrost wartości aktywów funduszu w historii polskiego rynku. Żaden z ekspertów, z którymi rozmawialiśmy, nie przypomina sobie podobnego zdarzenia.
Jak zobaczyliśmy dane, nie mogliśmy uwierzyć. Wy też nie wierzycie? Oto dowód:
Źródło: PAP Biznes
Czym jest Sezam FIZ dla Maspexu?
Sezam FIZ jest typowym funduszem dłużnym. Lokuje środki prawie wyłącznie w wierzytelności spółek grupy Maspex. Wzrost aktywów w grudniu wynikał ze zbycia inwestycji
Sezam Fundusz Inwestycyjny Zamknięty został założony w 2001 roku. Wtedy rozeszła się po rynku wiadomość, że jego wkomponowanie w strukturę grupy kapitałowej pozwoli uniknąć podatku Belki (od zysków kapitałowych). Z podatku od dywidendy zwolnione są jednak tylko zyski z certyfikatów objętych przed 2002 rokiem (czyli rokiem wejścia w życie wspomnianej daniny).
Otwierasz lodówkę i Maspex tam jest
Zapewne spora część z Was nie zdaje sobie sprawy, że niemal codziennie styka się z produktami grupy Maspex. Po prostu: otwierasz lodówkę, i masz tam na pewno chociaż jeden produkt firmy z małopolskich Wadowic. Kubuś, Tymbark, Lubella, Tarczyn, Dr. Witt, Łowicz, Krakus, Tiger... Długo by wymieniać. Oni to wszystko mają w swoim portfolio.
Maspex to grupa, która w ostatnich kilkunastu latach rosła dynamicznie – głównie poprzez przejęcia innych firm. Ostatnim nabytkiem jest Rio Bucovina - producent wody z Rumunii.
Na jesieni ubiegłego roku pojawiły się spekulacje, że Maspex walczy (razem z PZU) o przejęcie Kompanii Piwowarskiej (producenta m.in. Tyskiego i Żubra) z rąk koncernu AB InBev. Ostatecznie jednak Maspex musiał się obejść smakiem – browar trafił do portfela japońskiego giganta, Asahi Group Holdings.
Rośniemy poprzez rozwój organiczny, jak również przejęcia. Do tej pory zrealizowaliśmy 18 przejęć, w tym 10 za granicą. Wszystkie projekty M&A w Europie Środkowej w branży FMCG budzą nasze zainteresowanie. Na bieżąco analizujemy wszystkie pojawiające się propozycje zakupu aktywów
Wejście na giełdę planowane, ale w dłuższym terminie
Marek Góra przyznaje, że docelowo współwłaściciele Maspexu widzą spółkę na giełdzie, ale – jak podkreśla – to nie oznacza, że do IPO dojdzie w najbliższej przyszłości.
Z pewnością giełda jest dobrym miejscem do pozyskania kapitału na realizację dużych projektów inwestycyjnych i akwizycji, trudnych do sfinansowania w klasyczny sposób, czyli poprzez kredyty i posiadany kapitał. Giełda mogłaby być również sposobem na rozwiązanie kwestii sukcesji biznesowej. Potencjalne korzyści z obecności na giełdzie sprowadzają się zatem do stworzenia dodatkowych możliwości rozwoju firmie z jednoczesnym zapewnieniem udziałowcom swobody dysponowania swoją własnością
Wartość IPO Maspexu mogłaby sięgnąć nawet 7 mld zł
Gdyby grupa z Wadowic chciała obecnie wejść na giełdę, mogłaby zostać wyceniona na 5,6 do 7 mld zł. Skąd to wiemy?
Na GPW notowana jest bardzo podobna spółka – czeska Kofola. Jej kapitalizacja (wartość rynkowa) zazwyczaj wynosi około 140 proc. sprzedaży za ostatni rok obrotowy. Jeśli pójdziemy tym tropem i założymy, że w 2016 roku Maspex miał około 4 mld zł przychodów, to oznacza, że powinien zostać wyceniony na około 5,6 mld zł.
Tab. 1. Maspex kontra Kofola - przychody ze sprzedaży (w mld zł)
| 2013 | 2014 | 2015 | |
|---|---|---|---|
| Maspex | 3 | 3,3 | 3,7 |
| Kofola* | 1,0 | 0,9 | 1,1 |
| *przychody przeliczone po uśrednionym kursie CZK/PLN z danego roku | |||
Źródło: GPW, Kofola, Maspex
Maspex zwany jest czasami „polskim Nestle”. Szwajcarska spółka Nestle to jedna z największych globalnych firm spożywczych. W 2016 roku jej przychody sięgnęły około 90 mld CHF (urosły o 1 proc. rok do roku). Wartość rynkowa giełdowej spółki Nestle sięga około 230 mld CHF, czyli jest o około 150 proc. wyższa, od wartości sprzedaży. Gdyby wybrać ten wariant wyceny Maspexu, polska firma podczas IPO powinna zostać wyceniona na około 10 mld zł, ale...
Problem w tym, że Maspex od kilku lat nie publikuje pełnych danych finansowych w KRS. Nieznane są więc tak ważne dane, jak EBITDA czy poziom zadłużenia spółki. Biorąc pod uwagę także to, że skala działalności Maspexu nie jest tak duża, jak Nestle, można oszacować, że wadowicka firma podczas IPO mogłaby zostać wyceniona na maksymalnie 7 mld zł
Wejście na polską giełdę tak dużej grupy spożywczej, jak Maspex, zostałoby przywitane przez niemal wszystkich uczestników rynku z otwartymi ramionami. I giełda, i inne spółki z branży zazwyczaj bardzo dobrze wychodzą na debiutach tak wielkich graczy
Warto jednak zauważyć, że Nestle w ostatnich 5 latach nie było jakoś szczególnie udaną inwestycją (+33 proc.) na tle szerokiego rynku szwajcarskiego (+48 proc.).
Wykres 1. Notowania Nestle (linia niebieska) na tle Dow Jones Switzerland Total Stock Market Total Return Index (linia czerwona) – 5 lat
Źródło: Google Finance
Maspex nieustająco inwestuje
Dowiedzieliśmy się, że Maspex planuje wydać w tym roku na inwestycje około 350 mln zł.
Startujemy z budową centrów logistycznych w Lublinie, Olsztynku i Łowiczu. Mamy też plany budowy centrum logistyczno-magazynowego na Węgrzech i zakupu dodatkowych, nowych linii produkcyjnych w Rumunii. Na niektóre planowane w Polsce inwestycje udało nam się pozyskać korzystne finansowanie w wysokości 60 mln euro z Europejskiego Banku Inwestycyjnego, częściowo w ramach planu Junckera
Maspex angażuje się również w działania z zakresu społecznej odpowiedzialności biznesu. Razem z gminą Wadowice zamierza zrewitalizować tereny nad rzeką Skawą.
