Rada Polityki Pieniężnej zdecydowała. Wiemy co dalej ze stopami procentowymi
Rada Polityki Pieniężnej podjęła decyzję w sprawie stóp procentowych. Podczas lipcowego posiedzenia zdecydowano o zmianie poziomu stóp NBP.
Tuż przed coroczną przerwą w sierpniu, RPP zdecydowała o zmianie poziomu stóp procentowych. Oznacza to, że od teraz br. stopa referencyjna NBP wynosi 5,0 proc.
Stopy procentowe prezentują się następująco:
- stopa referencyjna 5,00% w skali rocznej;
- stopa lombardowa 5,50% w skali rocznej;
- stopa depozytowa 4,50% w skali rocznej;
- stopa redyskontowa weksli 5,05% w skali rocznej;
- stopa dyskontowa weksli 5,10% w skali rocznej.
GUS podał wstępny odczyt inflacji w czerwcu 2025 roku
RPP zaskakuje
Ku zaskoczeniu wszystkich, dwudniowe posiedzenie RPP zakończyło się zmianą stóp procentowych. Czyli od teraz roku główna stopa referencyjna wynosi 5,00 proc.
Choć w ostatnich dwóch miesiącach pojawiały się informacje o mniej lub bardziej prawdopodobnej obniżce w lipcu, to rynek skłaniał się ku braku zmiany, szczególnie biorąć pod uwagę ostatnie dane GUS.
Według wstępnego szacunki inflacji Głównego Urzędu Statycznego inflacja w czerwcu wyniosła 4,1 proc. Co jest 0,1 p.p wzrostem względem oficjalnego odczytu z maja 2025 roku.
Dokładnie takiego ruchu, braku ruchu oczekiwali ekonomiści PKO Banku Polskiego. Przewidując jednocześnie, że przed nami jeszcze dwie obniżki stóp, łącznie jeszcze o 0,50 p.p.
Według wstępnego szacunku GUS inflacja CPI w czerwcu wzrosła do 4,1% r/r z 4,0% r/r w maju. Wynik był wyższy od konsensusu (4,0% r/r), ale zgodny z naszą prognozą. Niższe od oczekiwań były zmiany cen żywności (+0,1% m/m) oraz paliw (‑1,3% m/m). Inflacja bazowa mogła nieco wzrosnąć do 3,4% r/r z 3,3% r/r w maju. Nieco wyższa od oczekiwań inflacja prawdopodobnie utwierdzi RPP w decyzji o utrzymaniu stóp procentowych bez zmian w lipcu. Obawy związane z ekspansywną polityką fiskalną, wolniejsze hamowanie płac i utrzymująca się niepewność powinny przeważyć nad zdecydowanym spowolnieniem inflacji i prawdopodobnym trwałym jej powrotem (od lipca) do przedziału odchyleń od celu NBP. Oczekujemy jeszcze dwóch obniżek stóp NBP po 25pb w 2025 (we wrześniu i listopadzie).
– czytamy Dzienniku Ekonomicznym PKO Banku Polskiego.
Tej samej decyzji spodziewali się specjaliści Santander Bank Polska. Podkreślając, że Rada będzie skupiać swoją uwagę na wrześniu.
Środowa decyzja RPP, oparta na nowej projekcji, powinna utrzymać stopy bez zmian, przy czym komunikat Rady i prezesa NBP podczas jego konferencji prasowej może koncentrować uwagę na wrześniu, jako momencie, kiedy wiele czynników niepewności już zniknie i będzie można pomyśleć o ponownym dostosowaniu stóp.
Podobną postawę prezentowali ekonomiści Citi Banku Handlowego, twierdząc, że członkowie będą prezentować raczej ostrożną postawę.
W czerwcu Rada Polityki Pieniężnej pozostawiła stopy procentowe bez zmian i jednocześnie przewodniczący RPP wyraźnie zaostrzył swój ton. O ile w kwietniu i maju droga do obniżek wydawała się szeroko otwarta, o tyle obecnie władze monetarne skłaniają się do zdecydowanie bardziej ostrożnego podejścia.
Również Ludwik Kotecki, jeden z przedstawicieli RPP, zauważył, że biorąc pod uwagę sytuację na świecie, obniżek możemy spodziewać najwcześniej we wrześniu.
Warto mieć na uwadze, że również sam prezes NBP podczas minionych konferencji prezentował bardziej jastrzębią postawę, wielokrotnie podkreślając, że majowa decyzja to nie rozpoczęcie cyklu obniżek.
Dostosowanie stóp procentowych nie oznacza automatycznie początku cyklu obniżek. (…) Nie zapowiadamy ścieżki dalszych stóp procentowych. Naszym celem jest stałe obniżenie inflacji. Nic nie przesądzamy.
– wyjaśniał prezes banku centralnego jeszcze w maju.
RPP potrafi zaskakiwać, a już w czwartek o godz. 15:00 odbędzie się konferencja Adama Glapińskiego, podczas której omówione zostaną argumenty przemawiające za decyzją Rady oraz przedstawiona zostanie lipcowa projekcja inflacji.
