Prognozy rynkowe przed posiedzeniem RPP. Czy stopy procentowe spadną?
Przed nami ważna decyzja w sprawie poziomu stóp procentowych. Co postanowi Rada Polityki Pieniężnej (RPP) w lutym 2026 roku?
Grudniowe dane o płacach, a także przyspieszenie wzrostu PKB w 2025 roku do 3,6 proc., mogą ograniczać gotowość członków Rady do obniżek już w lutym. Dodatkowym czynnikiem studzącym oczekiwania jest brak styczniowego odczytu inflacji CPI – GUS, jak co roku, aktualizuje bowiem koszyk inflacyjny. Jednocześnie bank centralny konsekwentnie podkreśla, że szczyt presji cenowej jest już za nami.
REKLAMA
Kiedy obniżka stóp procentowych?
W minionym roku RPP obniżyła stopy procentowe łącznie o 175 pb. Ostatnia obniżka miała miejsce w grudniu, w efekcie stopa referencyjna wynosi 4,00 proc. Według prezesa NBP Adama Glapińskiego docelowo mogłaby wynieść 3,50 proc.
A co myślą ekonomiści? Przedstawiciele Santandera, podtrzymują opinię o braku obniżki w lutym – głównie ze względu na brak danych o inflacji z Głównego Urzędu Statystycznego (GUS). Ekonomiści uważają, że najbliższa obniżka będzie miała miejsce w marcu, a styczniowy odczyt CPI pokaże 2 proc.
W lutym stopy procentowe zapewne ponownie pozostaną bez zmian, ponieważ do następnego posiedzenia RPP nie będą dostępne żadne nowe informacje na temat inflacji (jak co roku, wstępne dane o CPI za styczeń-luty nie są publikowane), a nowe dane dotyczące realnej aktywności gospodarczej powinny być przyzwoite. Uważamy, że Rada Polityki Pieniężnej ponownie obniży stopy procentowe w marcu, po tym jak zobaczy spadek styczniowej stopy inflacji CPI poniżej 2% r/r, a następnie ponownie w II kwartale, prawdopodobnie w maju, kończąc cykl łagodzenia polityki pieniężnej ze stopą referencyjną na poziomie 3,5%.
– czytamy w komentarzy ekonomicznym Santander Bank Polska.
Ekonomiści Alior Banku, wymieniają, że grudniowe płace, silna produkcja przemysłowa oraz budowlana może ochłodzić zapał RPP do obniżek. To nie zmienia faktu, że Alior spodziewa się w br. obniżek stóp procentowych o 75 pb. – jednak nie w lutym.
Przedstawiciele ING Banku Śląskiego stawiają na obniżkę w marcu, podkreślając, że nastroje w Radzie są gołębie – co poniekąd potwierdził prezes Glapiński podczas styczniowej konferencji.
Z kolei specjaliści z Banku Pekao w całym 2026 roku oczekują trzech cięć, a najbliższego już w podczas lutowego posiedzenia. Uważają, że ostatecznie w tym roku stopa referencyjna zatrzyma się na poziomie 3,25 proc.
O ile jesteśmy przekonani, że inflacja spadnie szybciej i głębiej niż spodziewa się tego konsensus, o tyle okienko do cięć nie jest długie. W połowie roku dezinflacyjny wpływ podwyżek stóp zacznie ustępować inflacyjnemu wpływowi obniżek i inflacja bazowa będzie szukać dna
– napisano w raporcie banku Pekao.
Analitycy mBanku skłaniają się ku marcowym cięciom, tu znowu jako główny powód podano brak danych o poziomie inflacji w styczniu.
Oficjalnie RPP nie będzie znała na czas lutowego posiedzenia inflacji za styczeń, która będzie bardzo niska. Pytanie, czy Rada zdecyduje się czekać na potwierdzenie GUS w tym zakresie, czy jednak zdecyduje, że cięcie stóp można wykonać już w przyszłym miesiącu. Innym argumentem jest też projekcja inflacji, którą w marcu czeka mocne obniżenie. Komentarze ze strony prezesa przemawiają raczej za marcem, niemniej niektórzy członkowie RPP zdają się otwarci na ruch w lutym
– skomentowali przedstawiciele biura analiz mBanku.
Podusmowując, rynek przwiduje kolejne cięcie nastąpi dopiero w marcu, kiedy poznamy również dane o inflacji za styczeń i luty.
Najlepsze lokaty i konta oszczędnościowe w lutym 2026 roku. Coraz mniej promocyjnych ofert
