Jakie spółki SaaS są najbardziej zagrożone przez AI? Analitycy Saxo przeprowadzili analizę wrażliwości modeli

Na rynkach finansowych trwa obecnie brutalna weryfikacja sektora oprogramowania jako usługi (SaaS). Inwestorzy, którzy przez lata przyzwyczaili się do stabilnych przychodów opartych na subskrypcjach, dziś z niepokojem patrzą na rozwój generatywnej sztucznej inteligencji. Jak zauważają analitycy Saxo Banku, AI nie jest już tylko technologiczną nowinką, ale siłą, która realnie zmienia ekonomikę modelu biznesowego, przesuwając środek ciężkości ze sprzedaży dostępu do narzędzi w stronę sprzedaży konkretnych rezultatów.

Spadki w obszarze spółek SaaS na polskiej giełdzie ujęły z wycen wskaźnikowych około 30% oczekiwanego wzrostu wyników – mówi Łukasz Kosiarski, analityk Ipopema Securities

Ryzyko ukryte w kodzie

Głównym zagrożeniem dla wielu spółek nie jest nagły brak zapotrzebowania na oprogramowanie, lecz ryzyko komodytyzacji. Wiele niszowych narzędzi, które dotąd stanowiły samodzielne produkty, może zostać wchłoniętych przez asystentów AI lub stać się darmowym dodatkiem w większych ekosystemach oferowanych przez gigantów takich jak Microsoft, Google czy Salesforce.

Kluczowym pytaniem, na które muszą odpowiedzieć zarządy spółek technologicznych, jest to, czy klienci realnie dopłacają za funkcje AI, czy jedynie je testują w ramach dotychczasowych abonamentów. Jeśli AI zacznie wykonywać zadania zamiast ludzi, model rozliczeniowy per użytkownik może stać się anachronizmem, drastycznie uderzając w tempo wzrostu i marże dotychczasowych liderów rynku.

Geopolityka, konflikty i zyski: jak dziś inwestować w sektor zbrojeniowy? [DARMOWY WEBINAR]

Trzy koszyki ryzyka według Saxo Banku

Analitycy podzielili rynek na trzy segmenty, różniące się stopniem odporności na nadchodzące zmiany.

W pierwszym koszyku, o najwyższym stopniu ryzyka, znalazły się podmioty, których główna funkcjonalność może zostać najszybciej zastąpiona przez AI. Są to firmy takie jak UiPath, DocuSign czy Zoom, gdzie automatyzacja procesów i komunikacja to obszary bezpośredniego uderzenia nowych modeli językowych.

Drugi koszyk obejmuje firmy o umiarkowanym ryzyku, m.in. Adobe czy ServiceNow. Te spółki dostarczają realną wartość, ale stoją przed wyzwaniem udowodnienia rynkowi, że ich autorskie rozwiązania AI są na tyle unikalne, by klienci zechcieli za nie płacić ekstra, zamiast oczekiwać ich w cenie pakietu.

Najbezpieczniejszą przystanią wydają się spółki z trzeciego koszyka, takie jak Microsoft, Oracle czy SAP. Obsługują one krytyczne procesy biznesowe, działają jako rozbudowane platformy i operują w środowiskach regulowanych. W ich przypadku AI częściej staje się dopalaczem wzmacniającym produkt niż zagrożeniem, choć i tu ostateczna weryfikacja nastąpi przy analizie twardych danych w raportach kwartalnych.

Premiera GTA 6 i Wiedźmin 4, czyli akcje Take-Two vs CD Projekt – Biedrzycki i Machalica | Procent Składany

Inwestorzy patrzą na liczby, a nie na obietnice

Rynek przestał wierzyć w same mapy drogowe rozwoju AI. Dziś liczą się wskaźniki takie jak retencja przychodów netto oraz zdolność do zmiany polityki cenowej na taką, która rozlicza się za osiągnięty wynik. Wyprzedaż spółek SaaS to sygnał ostrzegawczy – w świecie zdominowanym przez sztuczną inteligencję przetrwają tylko ci, którzy potrafią zmonetyzować nową technologię, a nie tylko o niej opowiadać.

Koszyk 1: Spółki o najwyższym stopniu ryzyka

Koszyk 2: Spółki o umiarkowanym stopniu ryzyka

Koszyk 3: Spółki o najniższym stopniu ryzyka