Kurs Novo Nordisk bolesnie nurkuje po wynikach badań a Eli Lilly umacnia się na pozycji lidera rynku leków na otyłość
To miał być przełom, który ugruntuje dominację europejskiego czempiona farmacji, jednak najnowsze wyniki badań klinicznych okazały się zimnym prysznicem dla akcjonariuszy Novo Nordisk. Podczas gdy duński gigant zmaga się z gwałtowną przeceną swoich walorów, jego największy rywal, amerykański koncern Eli Lilly, wyrasta na niekwestionowanego lidera w najbardziej dochodowym segmencie współczesnej medycyny.
REKLAMA
Stawka tego pojedynku jest liczona w setkach miliardów USD, a ostatnie wydarzenia pokazują, że przewaga technologiczna w branży leków na otyłość zmienia strony szybciej, niż zakładali analitycy. Dla rynków finansowych, na których Novo Nordisk od lat uchodziło za bezpieczną przystań i motor napędowy europejskiej giełdy, to sygnał ostrzegawczy, który wymusza rewizję dotychczasowych strategii inwestycyjnych.
Przegrana walka o skuteczność
Najnowsze dane z badań klinicznych nad eksperymentalnym lekiem CagriSema nie pozostawiają złudzeń. Preparat, który miał być nową bronią Novo Nordisk w walce o pacjentów z otyłością, nie zdołał osiągnąć swojego głównego celu, jakim było wykazanie wyższej skuteczności niż tirzepatyd - substancja czynna stosowana przez Eli Lilly w lekach Mounjaro oraz Zepbound.
W badaniu trwającym 84 tygodnie, w którym wzięło udział 800 pacjentów z USA cierpiących na otyłość i schorzenia współistniejące, osoby przyjmujące CagriSema uzyskały redukcję masy ciała na poziomie 23%. Wynik ten, choć obiektywnie wysoki, wypadł blado na tle konkurencji, ponieważ pacjenci leczeni tirzepatydem osiągnęli spadek wagi o 25,5%. Jeszcze wyraźniejszą różnicę widać przy zastosowaniu estymatora schematu leczenia - tutaj CagriSema zapewniła 20,2% spadku masy ciała, podczas gdy produkt Eli Lilly osiągnął 23,6%.
CagriSema to ambitne połączenie dwóch mechanizmów działania. Lek składa się z kagrilintydu, który naśladuje naturalny hormon amylinę, oraz semaglutydu, znanego już z popularnych preparatów Novo Nordisk. Duńczycy liczyli na to, że atakowanie otyłości dwiema różnymi ścieżkami metabolicznymi pozwoli na uzyskanie bezprecedensowych wyników w kontroli wagi i poziomu cukru we krwi.
Giełdowy wstrząs i ucieczka kapitału
Reakcja giełdy była bolesna. Amerykańskie kwity depozytowe Novo Nordisk straciły na wartości aż 17%, osiadając na poziomie 39,51 USD. To najniższe zamknięcie od czerwca 2021 roku, które brutalnie podsumowuje ostatnie dwanaście miesięcy dla spółki - w tym czasie jej akcje notowane w USA spadły łącznie o 48%. Inwestorzy coraz głośniej wyrażają obawy o wyhamowanie popytu na flagowe produkty firmy.
Akcje Novo Nordisk B A/S są dostępne na platformie SaxoTraderGo pod tym linkiem
Geopolityka, konflikty i zyski: jak dziś inwestować w sektor zbrojeniowy? [DARMOWY WEBINAR]
W tym samym czasie Eli Lilly świętuje sukcesy. Kurs akcji spółki wzrósł o 3,7%, a w ciągu ostatniego roku zyskał 15%. Amerykański koncern kilkakrotnie przekraczał w ostatnich miesiącach barierę 1 biliona USD kapitalizacji rynkowej. Choć indeks S&P 500 tracił w tym samym czasie 1,2%, branża farmaceutyczna wyraźnie podzieliła się na dwa obozy: rosnącego w siłę lidera z Indianapolis i tracącego dystans konkurenta z Europy.
Akcje Eli Lilly są dostępne na platformie SaxoTraderGo pod tym linkiem
Martin Holst Lange, wiceprezes Novo Nordisk do spraw badań i rozwoju, przyznał podczas poniedziałkowej telekonferencji z inwestorami, że wyniki nie spełniły oczekiwań. Podkreślił, że solidne 23% spadku wagi jest godne uwagi, ale jednocześnie nie krył zaskoczenia faktem, że konkurencyjny lek osiągnął aż 25,5%. Mimo to kierownictwo firmy stara się zachować optymizm, twierdząc, że CagriSema wciąż ma szansę zostać pierwszym na rynku produktem łączącym GLP-1 z amyliną.
Niepewna przyszłość europejskiego giganta
Problemy Novo Nordisk nie kończą się na jednym nieudanym badaniu. Firma już wcześniej przedstawiła pesymistyczne prognozy na rok 2026, zapowiadając spadek sprzedaży w nadchodzących miesiącach. Z kolei Eli Lilly notuje dwukrotne wzrosty przychodów ze sprzedaży swoich kluczowych leków na otyłość i cukrzycę. Amerykanie nie zwalniają tempa i pracują już nad kolejną innowacją - doustną pigułką o nazwie orforglipron, która ma jeszcze bardziej uprościć terapię.
Analitycy z biura Jefferies zwracają uwagę, że ostatnie rozczarowanie pogłębia niepewność co do długoterminowej wartości Novo Nordisk. Ich zdaniem pozycja rynkowa spółki staje się coraz mniej jasna, co nie sprzyja uspokojeniu nastrojów wśród inwestorów. W tej sytuacji oczy rynku zwrócone są na strategię przejęć. Szacuje się, że duński koncern może wydać w tym roku nawet 35 miliardów USD na akwizycje, próbując w ten sposób nadrobić zaległości w wyścigu zbrojeń nowoczesnej medycyny.
Czy Novo Nordisk zdoła odzyskać zaufanie rynków? Duńczycy zapowiadają, że CagriSema pozwoli im na dalszą rozbudowę marki Wegovy, jednak różnica w skuteczności względem produktów Eli Lilly staje się coraz trudniejsza do zignorowania. W świecie wielkiej farmacji, gdzie o sukcesie decydują ułamki procentów i wyniki badań klinicznych, europejski lider stanął przed najtrudniejszą próbą od lat.
