Haitong Bank w raporcie z 18 grudnia aktualizuje rekomendacje dla Wirtualnej Polski do 'kupuj' (FV 54,9 PLN) oraz dla Agory również do 'kupuj' (FV 16,7 PLN).
Wirtualna Polska
Haitong Bank utrzymuje rekomendację KUPUJ dla Wirtualnej Polski i redukuję cenę docelową akcji do 54,9 PLN (z 58,4 PLN). Wynika to z obniżenia prognoz EBITDA na lata 2017-2019 o 4/4/2 proc. za sprawą nieco słabszych niż pierwotnie zakładano wyników działu telewizyjnego i online. Z drugiej strony analitycy sądzą, że te słabsze rezultaty są obecnie z nawiązką wliczone w cenę akcji, a sytuacja już zaczyna się poprawiać. Zdaniem Konrada Księżopolskiego, na dalszą poprawę wpływać będą zarówno stale rosnąca widownia WP TV, jak i optymalizacja wydatków operacyjnych na telewizję. Dodatkowo przełożą się na to potencjalna renegocjacja opłat emisyjnych z Emitelem i poprawa oglądalności reklam w internecie, co może zaowocować zmianą cennika reklam w sieci. Szczególnie kiedy cała branża przyjmie wspólne standardy oglądalności. Nie bez znaczenia pozostają również bardzo dobre wyniki działu e-commerce, które w 2018 r. i później mogą być wspierane przez wyższe wydatki konsumenckie związane z zakazem handlu w niedzielę. W rezultacie analitycy Haitong Bank oczekują, że EBITDA spółki w 2018 r. wyniesie 154 mln PLN, co oznacza 16-procentowy wzrost w porównaniu z 2017 r. (133 mln PLN). Przy takich wynikach Wirtualna Polska na lata 2017/18 wyceniana jest na 10,9-/9,5-krotność EV/EBITDA. To z kolei stanowi atrakcyjny poziom dla spółki z branży online i e-commerce, oferującej dynamikę wzrostu EBITDA na lata 2018/19 w wysokości 16 i 13 proc.
Agora
Haitong Bank utrzymuje rekomendację KUPUJ dla Agory, ale obniża cenę docelową akcji do 16,7 PLN (z 19,6 PLN). Głównie za sprawą wyższych niż pierwotnie oczekiwano wydatków kapitałowych w latach 2018/20 – 68 mln PLN wobec ok. 60 mln spodziewanych, zanim Agora ogłosiła plany dalszego rozwoju swojej sieci multipleksów. Analitycy spodziewają się dobrych wyników spółki za 2017 r. Przychody mają wynieść 1,16 mld PLN, co oznacza spadek o 3 proc. r/r, a EBITDA 124 mln PLN, wzrost o 8 proc r/r. Analitycy Haitong Bank spodziewają się, że EBITDA spółki w 2018 r. wyniesie ok. 129 mln PLN, co oznacza wzrost o 4 proc. r/r. Ta prognoza wynika z faktu, że Agora zaksięguje 8,3 mln PLN z jednorazowej sprzedaży ziemi w drugim kwartale 2018 r., a nie w czwartym kwartale br., jak pierwotnie oczekiwano. Mimo wysokiej bazy segment kinowy nadal rośnie (spodziewany wzrost w czwartym kwartale 2017 to 5proc. r/r), ale ważkie pytanie na 2018 r. brzmi - jak wprowadzenie zakazu handlu w niedzielę wpłynie na frekwencję w kinach. Pomimo dobrej sytuacji makroekonomicznej polski rynek reklamowy zachowuje się jak dotąd statycznie, co po części wynika z faktu, że w czwartym kwartale 2016 r. reklamodawcy zmniejszyli swoje budżety reklamowe na rok 2017 obawiając się o sytuację wewnętrzną i globalną. Zdaniem analityków sytuacja powinna się nieznacznie poprawić w 2018 r., ale nie zmieni to w sposób istotny modelu biznesowego Agory. Reklama zewnętrzna i radio powinny rosnąć wraz z całym rynkiem, prasa będzie nadal przeżywała strukturalny spadek, a internet przechodzi strukturalne zmiany i coraz ważniejsze stają się sprzedaż w modelu RTB oraz przenoszenie wydatków reklamowych do gigantów jak Facebook czy Google. W związku ze spodziewaną stabilizacją EBITDA w okolicy 125-130 mln PLN w ciągu najbliższych trzech lat, Agora jest wyceniana na okres 2017/18 na atrakcyjnym poziomie 5,2-/4,7-krotności EV/EBITDA.
