DZIEŃ NA FX/FI: EUR/PLN spada w kierunku 4,25; możliwa realizacja zysków na rynku długu

Nasilające się oczekiwania na mocniejszą obniżkę stóp Fed, o 50 pb., powodują, że kurs EUR/PLN kieruje się w stronę tegorocznych minimów, w okolicach 4,25, jednak potencjał zniżek wyczerpuje się - uważa Mirosław Budzicki, strateg rynkowy PKO BP. Jego zdaniem, globalne oczekiwania na luzowanie polityki pieniężnej wspierają również spadki rentowności polskich obligacji, jednak w przypadku tego rynku w najbliższych tygodniach niewykluczona jest techniczna realizacja zysków.

"Zdecydowanie największe znaczenie z punktu widzenia notowań krajowych instrumentów finansowych mają zmieniające się oczekiwania odnośnie przyszłej polityki pieniężnej w Stanach Zjednoczonych. Rosnące prawdopodobieństwo mocniejszej obniżki stóp procentowych Fed na środowym posiedzeniu, czyli o 50 pb. dla stopy funduszy federalnych, wyraźnie wspiera aktywa ryzykowne, waluty rynków wschodzących, a także niskie rentowności polskich obligacji" - napisał w komentarzu dla PAP Mirosław Budzicki.

Zdaniem Mirosława Budzickiego, obecnie rynek wycenił już w blisko 70 proc. możliwość obniżki stóp o 50 pb., podczas gdy konsensus wśród ekonomistów wskazuje na ruch o 25 pb.

"Z tego powodu kurs EUR/PLN kieruje się w stronę tegorocznych minimów w okolicach 4,25. Jeśli Fed zdecyduje się na mocniejszą redukcję stóp albo wyceny rynkowe będą sugerować przed posiedzeniem dalszy wzrost prawdopodobieństwa takiego scenariusza, spodziewać się można testu wspomnianych tegorocznych dołków" - napisał.

"Biorąc pod uwagę, że wyceny uwzględniają już cięcia stóp w 2024 r. w łącznej skali przekraczającej 100 pb., potencjał do kontynuacji tych ruchów powoli wyczerpuje się. Aprecjację złotego wspiera rosnący apetyt na ryzyko, który w najbliższych tygodniach podtrzymać może zdecydowana decyzja banku centralnego. Przy sprzyjających uwarunkowaniach rynkowych może dojść do wybicia się notowań EUR/PLN dołem z dotychczasowego kanału bocznego, mimo oczekiwanych w Polsce szybszych obniżek stóp procentowych, pogorszenia się salda obrotów bieżących czy wciąż wysokiej inflacji. Bazowo jednak zakładam, że krótkoterminowo pozostaniemy w dotychczasowym przedziale 4,25-4,30" - dodał.

Dodał, że wtorkowa publikacja nieco lepszych od oczekiwań danych nt. sprzedaży detalicznej w USA nie zmieniła tendencji rynkowych.

Sprzedaż detaliczna w USA w sierpniu wzrosła o 0,1 proc. do miesiąca - podali statystycy Departamentu Handl. Analitycy oczekiwali, że sprzedaż spadnie o 0,2 proc. Sprzedaż detaliczna z wykluczeniem sprzedaży aut wzrosła o 0,1 proc., oczekiwano wzrostu o +0,2 proc.

RYNEK DŁUGU

Zdaniem Mirosława Budzickiego, globalne oczekiwania na luzowanie polityki pieniężnej wspierają również spadki rentowności polskich obligacji.

"Można odnieść wrażenie, że wyceny stały się bardzo wysokie, szczególnie w przypadku instrumentów o krótkich terminach wykupu. Przykładowo przy zapadalności do roku, rentowności spadły w pobliże 3,5 proc., a w tenorze 2 lat w okolice 4,65 proc. O przereagowaniu krajowego rynku długu świadczyć może również fakt, że instrumenty pochodne wyceniają w pełni pierwszą obniżkę stóp w Polsce o 25 pb. do 5,50 proc. już w styczniu 2025 r., co jest mało prawdopodobne. Perspektywy na najbliższe tygodnie wyznaczy wieczorna środowa decyzja Fed oraz ton komentarza prezesa Jerome Powella" - napisał Mirosław Budzicki.

"Nie wykluczam w najbliższych tygodniach technicznej realizacji zysków, niemniej w dłuższej perspektywie prognozuję kontynuację spadków rentowności obligacji zarówno na świecie, jak i w Polsce" - dodał.

We wtorek Ministerstwo Finansów zorganizowało aukcję zamiany, na której sprzedało obligacje za 4.697,724 mln zł mld zł, a odkupiło cztery serie za 4.345,124 mln zł

"Informacja jest neutralna dla rynku i spodziewam się, że kolejna aukcja regularna potwierdzi wysoki popyt na polskie papiery" - napisał Mirosław Budzicki.

(PAP Biznes)

pam/ ana/