Na rynku IPO zrobiło się ostatnio tłoczno. Do nowych debiutantów dołączyły też spółki, które w przeszłości zawiesiły swoje oferty publiczne. Po Lokum Deweloper, o którym pisaliśmy w zeszłym tygodniu, IPO po raz drugi rozpoczyna największa czarterowa linia lotnicza w Polsce Enter Air. Co się zmieniło w ofercie? Czy warto teraz zainteresować się tym debiutem?
Zawieszenie oferty w lipcu i drugie podejście do lądowania na głównym parkiecie GPW
Pod koniec czerwca 2015 r. spółka przeprowadziła zapisy dla inwestorów indywidualnych. Niestety po ich zakończeniu, emitent poinformował, że zawiesza ofertę publiczną z dniem 9 lipca 2015 r. Oficjalnym powodem była sytuacja na rynkach finansowych. IPO Enter Air zbiegło się też w czasie z zamachami na turystów w Tunezji.
Teraz spółka powraca z ofertą
„Mamy za sobą kolejny bardzo udany sezon wakacyjny. Zdecydowanie najlepszy w naszej historii jeśli chodzi o wypracowane wyniki. W minionych trzech kwartałach zwiększyliśmy przychody i znacząco poprawiliśmy rentowności. Notowaliśmy trzycyfrowe tempo wzrostu zysków i tym samym udowodniliśmy, że nasz model biznesowy jest odporny na zawirowania, które występowały w związku z kryzysem w Grecji czy niepokojami wywołanymi zamachami w Tunezji czy Turcji” - Grzegorz Polaniecki, członek zarządu i Dyrektor Generalny Enter Air.
Cel emisyjny się nie zmienił. Enter Air chce pozyskać środki na zakup nowych samolotów. Nie zmieniła się też determinacja zarządu i dotychczasowych akcjonariuszy, by wprowadzić spółkę na giełdę. Oprócz akcji nowej emisji, nie będą sprzedawane akcje dotychczasowych akcjonariuszy. Obowiązuje umowa Lock-up na 360 dni. Co więcej, stare akcje nie są zdematerializowane i dopuszczone do obrotu. Spółka też nie planuje innych emisji akcji po wejściu na GPW. Zmieniły się natomiast wskaźniki spółki.
Zmiany w finansach po trzecim kwartale
| III kwartał 2015 r. | 2014 r. | 2013 r. | 2012 r. | |
|---|---|---|---|---|
| ROA | 10,24% | 7,81% | 6,45% | 5,05% |
| ROE | 49,75% | 40,46% | 41,28% | 39,29% |
| Current Ratio | 0,93 | 0,87 | 0,74 | 0,81 |
| Quick Ratio | 0,73 | 0,64 | 0,59 | 0,72 |
| Wskaźnik ogólnego zadłużenia | 79,42% | 80,53% | 84,38% | 87,14% |
Tabela 1. Wskaźniki Enter Air S.A. Obliczenia własne na podstawie danych z prospektu emisyjnego.
Enter Air dodał w nowym prospekcie wyniki za trzy kwartały tego roku. Wskaźniki uległy poprawie. ROA wzrosło do 10,24%, a wartość wskaźnika ROE do 49,75%, poprawiła się też nieco płynność finansowa.
Wyniki spółki przekroczyły prognozy kwartalne, ale zarząd nie zmienia prognoz dotyczących wyników na koniec roku. Marża zysku netto wynosi obecnie 6,2%, a prognoza na koniec 2015 r. zakłada jej wysokość na poziomie 4,3%. Marża EBITDA wynosi 11%, a prognoza 9,1%. Prognozy są więc mniejsze od aktualnych wartości wskaźników. Wiąże się to najprawdopodobniej z sezonowością sprzedaży (gorszym sezonem zimowym).
Jak zmieniła się cena akcji?
Spółka obniżyła cenę maksymalną za akcję z 19 zł do 17 zł. Wzrosły też aktywa spółki oraz zyski. Tym samym wskaźniki wartości rynkowej znacznie się zmniejszyły (Tabela 2).
| Wskaźniki wartości rynkowej uwzględniające cenę 17 zł za akcję i dane finansowe za III kw. 2015 r. | Poprzednie wskaźniki wartości rynkowej uwzględniające cenę 19 zł za akcję i dane finansowe na koniec 2014 r. | |
|---|---|---|
| C/Z | 7,22 | 19,14 |
| C/WK | 3,59 | 7,74 |
| C/ZO | 4,75 | 10,45 |
| C/P | 0,39 | 0,46 |
Tabela 2. Wskaźniki wartości rynkowej Enter Air. Obliczenia własne na podstawie danych z prospektu emisyjnego.
Wartości wskaźników rentowności, zadłużenia, a także wartości rynkowej są podobne do zagranicznych, dużych linii lotniczych notowanych w USA. Lecz Enter Air to mała linia lotnicza, która może szybko się rozwijać. Jest rentowna od samego początku i zamierza dalej przeznaczać cały zysk na rozwój. Tak więc obecnie cena maksymalna jest zdecydowanie bardziej atrakcyjna niż podczas pierwszego podejścia do IPO, wiosną tego roku.
Nowy harmonogram oferty
| 25 listopada – 1 grudnia 2015 r. | Zapisy dla inwestorów indywidualnych |
|---|---|
| 2 grudnia 2015 r. | Ogłoszenie ostatecznej ceny akcji |
| 14 grudnia 2015 r. | Planowany pierwszy dzień notowań PDA na rynku regulowanym GPW |
Więcej o samej spółce, ryzykach, szansach i innych istotnych szczegółach oferty, pisaliśmy w czerwcu w Strefie Inwestorów w analizie spółki Enter Air S.A.: Analiza IPO Enter Air S.A.: Czy warto kupić akcje, debiutującej spółki?.
Zobacz także: Notowania, wykres, dywidendy, akcjonariat i dane finansowe Enter Air
---
Wszystkie treści zawarte w artykule mają wyłącznie charakter informacyjny i edukacyjny. Decyzje inwestycyjne podjęte na ich podstawie podejmowane są na wyłączną odpowiedzialność Użytkownika Serwisu.
Zawarte w artykule dane, opracowania, informacje, analizy zostały przygotowane wyłącznie w celach informacyjnych, są tylko i wyłącznie subiektywnymi opiniami autorów i nie są rekomendacjami zawarcia transakcji w rozumieniu § 3 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów lub wystawców m. in. nie opierają się na żadnej metodzie wyceny walorów oraz nie określają ryzyka inwestycyjnego, nie zawierają bezpośrednich zaleceń podjęcia określonych działań inwestycyjnych, przez co nie mogą być traktowane jako doradztwo finansowe, prawne, podatkowe czy też jakiekolwiek inne doradztwo inwestycyjne w rozumieniu art.76 ustawy z dnia 29 lipca 2005r. o obrocie instrumentami finansowymi. Zgodnie z powyższym autorzy nie ponoszą jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podejmowane na podstawie treści zawartych w artykule albowiem nie jest intencją Usługodawcy dokonywanie bezpośrednich porad inwestycyjnych.
