Debiut Answear.com: Analiza IPO. Co warto wiedzieć o spółce

9 grudnia rozpoczął ofertę publiczną Answear.com SA. Spółka zamierza pozyskać w ramach IPO do 65 mln zł na zwiększenie skali działalności i planuje debiut na głównym rynku GPW.

Answear to kolejna w tym roku spółka z branży e-commerce która rozpoczyna publiczną ofertę akcji. Jest to wiodącą platformą sprzedaży markowej odzieży, obuwia i akcesoriów przez internet w regionie Europy Środkowej i Wschodniej.

„Jesteśmy przekonani, że to dobry moment, by wejść na giełdę. Zarówno biorąc pod uwagę rozwój naszej firmy, jak i obecne warunki rynkowe. Mamy ambicję być liderem wśród e-commerce sprzedających modę w regionie Europy Środkowo-Wschodniej, posiadającym szeroką ofertą produktową, w tym bogatą paletę marek premium, które pozytywnie wpływają na wartość koszyka i rentowność. Dodatkowo chcemy dalej rozwijać naszą markę własną Answear LAB, dzięki której jesteśmy w stanie generować relatywnie wysokie marże. Środki pozyskane z IPO z pewnością przybliżą nas do realizacji tych celów” – powiedział Krzysztof Bajołek, prezes zarządu Answear.com.

Zobacz także: Piątek, 11 grudnia 2020 roku o godz. 13:00 Emisja akcji Answear.com oraz debiut na GPW [Webinar z przedstawicielami spółki] 

Model biznesowy

Answear oferuje ok. 90 tys. produktów ponad 350 światowych marek oraz marki własne. Spółka obecna jest w siedmiu krajach: Polsce, Czechach, Słowacji, Rumunii, Bułgarii, Ukrainie oraz na Węgrzech. Polska wciąż jest największym rynkiem, na którym działa spółka, ale aż 70% przychodu pochodzi z zagranicy.

W ofercie Answear systematycznie rośnie segment marek premium i dziś stanowi ok. 42% całości sprzedaży. Spółka rozszerza też portfolio marek własnych. Zamierza dalej kontynuować wzrost tych dwóch gałęzi biznesu, gdyż to właśnie droższy segment premium i systematyczne zastępowanie marek w segmencie budżetowym markami własnymi odpowiadają za wzrost wskaźników rentowności.
 

„Co roku rośnie nam oferta o 10-11 tys. SKU (unikalnych produktów). Chcemy to tempo utrzymać ponieważ z doświadczenia wiemy, że to najszybciej przekłada się na wartość sprzedaży. Środki z IPO nam w tym pomogą” - powiedział Bajołek.

Answear celuje z ofertą w średnie i wyższe półki cenowe.
 

Strategia Answear

Pierwszym elementem strategii rozwoju jest marka własna Answear LAB, którą spółka rozwija, oraz tworzone kolejne marki autorskie.

„Marka własna leży u podstaw strategii, napędza marże, odróżnia ofertę Answear od jej bezpośrednich konkurentów oraz przyciąga klientów” - wyjaśniono w materiałach ofertowych.

Marka Answear LAB została założona na przełomie 2016 i 2017 r. Położony jest w niej nacisk na modne i najlepiej sprzedające się produkty, które mają być podstawowym wyborem wśród klientów z niższego segmentu cenowego. Obecnie spółka oferuje ponad 6 tys. unikalnych produktów (SKU) w ramach Answear LAB.

Założeniem przy tworzeniu marki własnej jest reaktywność. Spółka, w przeciwieństwie do innych firm odzieżowych, nie przygotowuje z dużym wyprzedzeniem kolekcji, ale stara się reagować na bieżąco:

„My patrzymy na trendy, które się pojawiają. Dlatego zamawiamy w Turcji i w Polsce. Większość modeli tworzymy w krótkich seriach, a jak się dobrze sprzedają, to ponawiamy zamówienie. Mamy więc wyższą sprzedaż i szybką rotację” - wyjaśnił prezes.

Taki sposób zarządzania marką jest możliwy dzięki temu, że Answear działa w internecie. Nie musi przygotować kolekcji dla wielu sklepów stacjonarnych i myśleć o wizualnej spójności kolekcji w salonach.

Obecnie marka Answear LAB stanowi pow. 7% udziału w całkowitej sprzedaży i jest najlepiej sprzedającą się marką w ofercie Answear.

Drugim istotnym elementem strategii jest posiadanie centralnego magazynu. Gwarantuje on lepszy czas dostawy produktów do klientów niż systemy rozproszone. Zarząd deklaruje, że Answear „oferuje najszybsze dostawy pośród konkurencji na rynku Europy Środkowej i Wschodniej”.

Spółka wynajmuje magazyn w Krakowie o przestrzeni magazynowej ok 39 tys. m2. Obecnie wykorzystuje ok. połowy jego powierzchni, ale, według założeń, do 2023 r. ma korzystać już z ok. 24 tys. m2, a w 2026 r. - pełne obłożenie. Na razie, niewykorzystywaną część magazynu spółka podnajmuje.

Centralny magazyn jest najważniejszym elementem łańcucha dostawy. Wszystkie produkty wychodzą z tego samego miejsca i są pakowane do jednej paczki dla klienta końcowego. Takie rozwiązanie znacząco czas dostawy i ułatwia zwroty. Jest też po prostu tańsze w utrzymaniu. Następnie paczki są rozwożone flotą minivanów do lokalnych central kurierskich w Polsce i w krajach docelowych, co skraca czas i koszty w porównaniu do bezpośredniego przesyłania kurierem międzynarodowych zamówień.
 

Plany dalszego rozwoju

Answear zamierza dalej rozszerzać ofertę produktową, co ma bezpośrednie przełożenie na wzrost sprzedaży. Zarząd stawia na wzrost na już zajmowanych przez spółkę rynkach.

„Skupiamy się na wzroście na obecnych rynkach. Obejmują one ok. 120 mln osób. My mieliśmy dotychczas ponad milion unikalnych klientów, a więc jest jeszcze przestrzeń do wzrostu. Będziemy zwiększać nakłady marketingowe” - wyjaśnił Bajołek.

Następnym etapem będzie ekspansja na kolejne kraje regionu. W 2021 r. spółka planuje rozpocząć działania w Rosji i Kazachstanie, gdyż już teraz dysponuje rosyjskojęzycznym zapleczem na Ukrainie. Następnie w 2022 r Chorwacji, Słowenii i Grecji. Rozważa też kraje nadbałtyckie: Litwę, Łotwę i Estonię.
 

Zarząd widzi też duże pole do poprawy wskaźników sprzedaży.

„Mamy dystans do nadrobienia. Jesteśmy znacznie mniejszym biznesem niż Asos, czy Zalando. Dynamika wzrostu wskaźników jest u nas większa, więc różnicę tą nadrabiamy szybko. Będziemy efektywnie gonić największe marki w segmencie” - zadeklarował prezes na konferencji.
 

Zobacz także: IPO Answear.com może rozpocząć się jeszcze w tym roku. Byliśmy i widzieliśmy jak spółka przygotowuje się do debiutu na GPW [WIDEO]

Dane finansowe

Answear poprawia wskaźniki operacyjne. Ruch na stronie rósł w latach 2016-2019 w tempie średnio 37% rocznie. Liczba wizyt na stronie w 2019 r. wyniosła 116 mln, a w trzech kwartałach tego roku – 96 mln. Liczba zamówień także rośnie. W 2019 r. klienci złożyli 2 mln zamówień, a w pierwszych 9 miesiącach 2020 r. było już ich 1,7 mln, czyli więcej niż w całym 2018 r. (1,5 mln).

Wzrasta też współczynnik konwersji i średnia wartość koszyka. Spółka chwali się też przekroczeniem 1 mln unikalny użytkowników, którzy choć raz zamówili coś w serwisie.
 

Answear wykazuje za ostatnie trzy lata wzrost przychodów na średniorocznym poziomie ok. 46%. Rok 2019 był pierwszym z dodatnim wynikiem operacyjnym.

„Poprawiamy rentowność na sprzedaży. Dzieje się tak, dzięki rosnącym udziałom marki premium i marki własnej, gdzie marżowość jest lepsza. Pomaga też rosnąca skala działalności ułatwiając negocjacje z dostawcami na lepszych warunkach” - zauważył prezes.
 

Czynniki ryzyka i szanse na wzrost

Oczywiście, wraz z perspektywami wzrostu idą w parze liczne czynniki ryzyka. Spółka działa na rynku e-commerce, więc realizacja strategii w dużej mierze opiera się na pozyskiwaniu nowych klientów on-line i zapewnieniu w pełni działających systemów informatycznych, magazynu oraz sprawnych dostaw. Wraz ze wzrostem biznesu staje się to coraz trudniejszym wyzwaniem.

„Poprawa wyników finansowych zależeć będzie w znacznej mierze od pozyskiwania nowych klientów, ekspansji geograficznej oraz rosnącej konwersji i działań mających na celu wzrost średniej wartości zamówień. Nie ma pewności, że Emitent będzie w stanie utrzymać historyczne poziomy wzrostu, ani że nadal będzie doświadczać wzrostu powyżej poziomu rynkowego. Tempo wzrostu Emitenta może z czasem spadać wraz z osiąganiem wyższych wskaźników penetracji rynku we wszystkich krajach działalności Emitenta” - podkreślono w prospekcie emisyjnym.

W grę wchodzą też wszystkie czynniki ryzyka dotyczące awarii, zakłóceń, skuteczności reklamy internetowej itp. Warto też zwrócić uwagę na scentralizowanie systemu dostaw. Spółka traktuje centralny magazyn jako jeden z filarów strategii, który umożliwia jej realizację bardzo szybkich dostaw do klientów. Jednak, z drugiej strony, brak rozproszenia centrum logistycznego naraża całą spółkę na poważne problemy w ciągłości działania w razie awarii systemów informatycznych, pożaru, zalania, błędów ludzkich, lokalnych katastrof naturalnych itp.

Warto zwrócić też uwagę na sezonowość sprzedaży. Spółka dokonuje zaopatrzenia w towar w dwóch dużych cyklach: kolekcji wiosna – lato oraz jesień – zima. Ok. 70% kolekcji kupowanej jest przed rozpoczęciem sezonu. Uzależnia to spółkę od warunków pogodowych i naraża na ryzyko spadku zainteresowania daną kolekcją.

„Z sezonowością sprzedaży wiąże się również uzależnienie popytu na określone towary od warunków pogodowych oraz konieczność zapewnienia przez Emitenta środków na zakupy asortymentu na dany sezon. (…) Każdy z przedstawionych powyżej czynników może mieć istotny, negatywny wpływ na działalność Emitenta, jego sytuację finansową, wyniki i perspektywy, oraz na cenę Akcji. (…) Emitent ocenia prawdopodobieństwo wystąpienia powyższego czynnika ryzyka jako średnie. Emitent ocenia przewidywaną skalę negatywnego wpływu ww. czynnika ryzyka na Emitenta i papiery wartościowe objęte Prospektem jako wysoką” - czytamy w prospekcie.

Z drugiej strony rynek odzieży i obuwia na którym działa Answear stale rośnie. Europejski rynek odzieży był wart 350 mld EUR w 2018 r. przy średniorocznym wzroście w latach 2014-2018 o 2,3%. Według prognoz Marketline, europejski rynek odzieży w 2023 r. ma osiągnąć wartość 396,1 mld EUR przy 2,5% średniorocznym wzroście. Rośnie też w porównywalnym tempie rynek obuwia. W 2018 r. wart był 80,2 mld EUR, a w 2023 ma osiągnąć wartość 90,6 mld EUR przy średniorocznym wzroście o 2,5%.
 

Wzrasta też popularność zakupów on-line, na czym w szczególności korzysta spółka. Prognozowany wzrost rynku e-commerce w Europie jest na poziomie 7% rocznie.
 

Answear liczy też na efekt zwiększającej się penetracji e-commerce rynków, na których działa lub ma zamiar zaistnieć w przyszłości. Wszystkie obecne i rozważane rynki mają ten współczynnik poniżej średniej europejskiej.
 

Polityka dywidendowa Answear

W przypadku Answear nie będzie zaskoczeniem, że idzie w ślad innych biznesów e-commerce i zamierza korzystać z fali wzrostu popularności segmentu. Zarząd nie opracował polityki dywidendowej. Oznacza to, że z dużym prawdopodobieństwem całość zysku będzie przeznaczana na dalszy rozwój spółki.

W poprzednich latach, objętych historycznymi informacjami finansowymi, spółka nie wypłacała dywidendy.

Oferta akcji i cele emisji

W trwającej ofercie akcji spółka oferuje do 1,841 mln akcji w cenie 36,50 zł za walor. Zamierza pozyskać ok. 65 mln zł.

Answear zamierza przeznaczyć 25 mln zł na poszerzenie oferty produktowej. Kolejne 20 mln zł wspomogą działania marketingowe na najistotniejszych rynkach. 10 mln zł zostanie przeznaczone na zapowiedzianą ekspansję międzynarodową, a 5 mln zł wspomoże rozwój marek własnych.

W IPO zostaną też zaoferowane akcje należące do funduszu inwestycyjnego MCI.PrivateVentures FIZ, który zamierza sprzedać do 50% posiadanego pakietu akcji. Warto zaznaczyć, że większościowy akcjonariusz, spółka Forum X FIZ powiązana z prezesem Answear Krzysztofem Bajołkiem oraz członkiem rady nadzorczej Arkadiuszem Bajołkiem nie będzie oferować własnego pakietu akcji.

Dla inwestorów indywidualnych przeznaczone zostanie od 10% do 15% całości oferty. Ostateczna wielkość podana zostanie po zakończeniu budowy księgi popytu wśród inwestorów instytucjonalnych

Zapisy w transzy inwestorów indywidualnych już się rozpoczęły i potrwają do 17 grudnia.

Jeśli wszystkie akcje oferowane nowej emisji znalazłyby nabywców w cenie maksymalnej, to wartość spółki Answear wyniosłaby ok. 627,4 mln zł.

Answear liczy na debiut na głównym rynku GPW na początku stycznia.

Harmonogram oferty Answear

Zobacz także: Debiuty w 2020 r. oraz artykuły o spółkach debiutujących

---

Wszystkie treści zawarte w artykule mają wyłącznie charakter informacyjny i edukacyjny. Decyzje inwestycyjne podjęte na ich podstawie podejmowane są na wyłączną odpowiedzialność Użytkownika Serwisu.

Zawarte w artykule dane, opracowania, informacje, analizy zostały przygotowane wyłącznie w celach informacyjnych, są tylko i wyłącznie subiektywnymi opiniami autorów i nie są rekomendacjami zawarcia transakcji w rozumieniu § 3 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów lub wystawców m. in. nie opierają się na żadnej metodzie wyceny walorów oraz nie określają ryzyka inwestycyjnego, nie zawierają bezpośrednich zaleceń podjęcia określonych działań inwestycyjnych, przez co nie mogą być traktowane jako doradztwo finansowe, prawne, podatkowe czy też jakiekolwiek inne doradztwo inwestycyjne w rozumieniu art.76 ustawy z dnia 29 lipca 2005r. o obrocie instrumentami finansowymi. Zgodnie z powyższym autorzy nie ponoszą jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podejmowane na podstawie treści zawartych w artykule albowiem nie jest intencją Usługodawcy dokonywanie bezpośrednich porad inwestycyjnych.