Inflacja w USA jednak też nie jest przejściowa i stanowi coraz większy problem dla FED. Rynek liczy na trzy podwyżki stóp procentowych
Powell spóźnił się z przyznaniem tego, że inflacja nie jest przejściowa. Rezerwa Federalna, czyli amerykański bank centralny, w środę po zakończeniu posiedzenia, musi wskazać w jaki sposób będzie dostosowywać swoją polityką, aby powstrzymać wzrost cen.
Indeks cen konsumpcyjnych w USA wzrósł w listopadzie o 0,8% w porównaniu z październikiem, więcej niż oczekiwało 0,7% ekonomistów. Ceny wzrosły o 6,8% w ujęciu rocznym, co jest najszybszym rocznym wzrostem od 1982 roku.
Inflacja w USA jednak nie jest przejściowa tylko rosnąca
Komentatorzy z Wall Street oczekują, że FED prawdopodobnie przyspieszy ograniczenie taperingu. Ta zmiana jest oczekiwana, ale już eksperci wspominają, że te kroki są spóźnione biorąc pod uwagę masowe bodźce w marcu 2020 roku. Dołek został już dawno zakopany nowymi szczytami. Kolejne głosy wskazują, że FED podejmuje decyzje zbyt gwałtowanie przy obecnej presji cenowej, która prawdopodobnie osłabnie w 2022 roku.
Amerykańska gospodarka i giełda powróciły z impetem, akcje osiągnęły nowe maksima, a rynek pracy boryka się raczej z niedoborem pracowników niż miejsc pracy. W międzyczasie inflacja osiągnęła 39-letni poziom, osiągając w listopadzie 6,8%, podczas gdy ceny domów rosną szybciej niż podczas osławionej bańki z lat osiemdziesiątych lub 2007 roku. Coraz częściej pojawiają się głosy o stagflacji, co opisaliśmy tutaj.
Zobacz także: Cena australijskiego węgla koksowego znów idzie w górę, a akcje JSW znowu na te zwyżki nie reagują
Mniej sporów panuje w kwestii tego co Federalny Komitet Otwartego rynku postanowi w nadchodzącym tygodniu. Obserwatorzy z różnych stron oczekują, że panel ustalający politykę będzie szybciej ograniczał skup obligacji.
Na początku listopada FOMC ogłosił, że ograniczy miesięczne zakupy papierów skarbowych, które do tej pory wynosiły 120 mld USD, o 15 mld USD. Oczekuje się, że FOMC podwoi to tempo, ograniczając skup o około 30 mld USD miesięcznie. Gdy FED zakończy skup, będzie można rozpocząć podnoszenie stopy funduszy federalnych z obecnego poziomu 0%-0,25%.
Wzrost inflacji w USA
Podwyżka stóp procentowych w 2022 roku
Ekonomiści przesunęli w górę swój konsensus harmonogramu podwyżek stóp procentowych, odkąd urzędnicy banku centralnego zmienili ton, w tym Jerome Powell, w przemówieniu do Kongresu pod koniec listopada (i po tym, jak prezydent Joe Biden nominował go na drugą kadencję jako prezesa FED).
Według CME FedWatch, rynek oczekuje pierwszej podwyżki stóp procentowych w czerwcu, druga ma nastąpić we wrześniu, a trzecia w grudniu. Szansę wynoszą 6 na 10. Rynki będą się skupiać na tym, co sam FOMC prognozuje w swoich środowych projekcjach. Ostatnia, wrześniowa projekcja zakładała tylko jedną podwyżkę stóp w 2022 r., - 0,30% na koniec roku i 1,00% do końca 2023 r. Stopa bezrobocia, która w zeszłym miesiącu spadła do 4,2%, w 2022 roku może osiągnąć poziom 3% lub niższy, według prognoz Evercore ISI, opartych na trendach w stopie bezrobocia.
Inni obserwatorzy FED, wśród nich Steve Blitz z TS Lombard, uważają, że pierwsza podwyżka stóp może nastąpić już w marcu. Uważa on, że zacieśnianie polityki pieniężnej przez bank centralny ma na celu (spóźnione) zapobieżenie utrwaleniu się spirali płacowo-cenowej, a nie przeciwdziałanie szeroko reklamowanym zakłóceniom w łańcuchu dostaw. Oznaczałoby to cztery podwyżki stóp o ćwierć punktu procentowego w 2022 r., a to prawdopodobnie uderzyłoby najpierw w rynki - zwłaszcza w akcje - dodaje Blitz. W sytuacji, gdy Powell i spółka prawdopodobnie będą chronić rynek akcji, wszystkie te podwyżki stóp funduszy federalnych są mało prawdopodobne, jeśli akcje dostaną po głowie.
6.8% inflation is the worst in almost 40 years. It is unthinkable that Senate Democrats would try to respond to this inflation report by ramming through another massive socialist spending package in a matter of days. https://t.co/EcqeBjs9ay
— Leader McConnell (@LeaderMcConnell) December 10, 2021
Zobacz także: Podsumowanie premier najważniejszych gier od spółek z GPW w 2021 roku - Outriders, Sniper Ghost Warrior Contracts 2, Car Mechanic Simulator 2021
Scott Minerd, dyrektor ds. inwestycji globalnych w Guggenheim Investments, uważa, że podwyżki stóp byłyby poważnym błędem polityki amerykańskiego banku centralnego. Ceny towarów powinny spadać i w przyszłym roku mogą zmierzać w kierunku deflacji – dodaje.
Takie jest przesłanie wyraźnego spłaszczenia krzywej rentowności, gdzie rentowność dłuższych papierów skarbowych spada, nawet jeśli na krótkim końcu gwałtownie wzrasta w oczekiwaniu na podwyżki stóp przez FED. Minerd twierdzi, że istnieje ryzyko, iż w 2023 roku w Stanach Zjednoczonych dojdzie do recesji.
Ekonomiści BNP Paribas przyznają, że krzywa dochodowości zachowuje się tak, jakby FED ryzykował popełnienie błędu politycznego poprzez zbyt szybkie zacieśnienie. Odpierają jednak, że wraz z obecnymi solidnymi wskaźnikami gospodarczymi, własny plan FEDu zakładał bycie „za krzywą" w umożliwieniu wzrostu inflacji i zatrudnienia do maksymalnego poziomu.
Ale nawet jeśli Rezerwa Federalna stopniowo podniesie stopę funduszy federalnych siedmiokrotnie do końca 2023 r., do 1,75%-2%, jak oczekuje BNP Paribas, jego stopa polityki nadal będzie ujemna w ujęciu realnym (przy założeniu, że preferowana przez bank centralny miara inflacji, deflator konsumpcji osobistej, spadnie z powrotem do 2,2%, według najnowszego wykresu kropkowego, z 5% w październiku).
Wreszcie, Powell pamięta również rok 2018, kiedy to bank centralny podniósł stopę funduszy federalnych do 2,50% - realnie powyżej zera - jednocześnie zmniejszając swój bilans. Rezultatem było doświadczenie niemal niedźwiedzia, a spadek S&P 500 zatrzymał się tuż przed 20% w czwartym kwartale. Na podstawie tego epizodu, bardziej prawdopodobne jest, że władze monetarne mogą zbłądzić w drugą stronę, a inflacja może okazać się daleka od przejściowej.
