Minister Balczun ogłasza powrót do prywatyzacji przez giełdę. 10 spółek Skarbu Państwa, które mogą zadebiutować na GPW

Czy szykuje się ożywienie na rynku IPO? Ministerstwo Aktywów Państwowych kończy prace nad listą spółek, które mogą być przygotowywane do giełdowego debiutu. „Prywatyzacja 2.0” mogłaby dać nowy impuls warszawskiej giełdzie i przyciągnąć inwestorów szukających dochodowych i dywidendowych spółek z udziałem Skarbu Państwa. Sprawdziliśmy więc portfel spółek należących do Skarbu Państwa i wybraliśmy kilkanaście podmiotów, które, naszym zdaniem, mają największy potencjał, by zadebiutować na GPW.

Jak zapowiedział minister aktywów państwowych Wojciech Balczun, przygotowywana lista obejmie co najmniej dziesięć spółek, które nie mają strategicznego znaczenia dla Skarbu Państwa. Część z nich ma trafić pod opiekę Agencji Rozwoju Przemysłu, a równolegle resort analizuje możliwość ich wprowadzenia na giełdę.

Jeżeli mówimy o dużych, poważnych IPO, to potencjalnie takie znajdują się w portfelu Ministerstwa Aktywów Państwowych

–  mówi minister Wojciech Balczun.

Chciałbym dać nowy impuls giełdzie. GPW (…) jest warta tego, żebyśmy intensywnie popracowali nad kolejnymi debiutami

–  dodaje.

Celem jest zarówno uporządkowanie państwowego portfela, jak i wzmocnienie rynku kapitałowego poprzez nowe, dobrze przygotowane debiuty. Minister podkreślił, że GPW mogłaby stać się naturalnym miejscem rozwoju dla spółek z potencjałem, pozwalając im pozyskać kapitał na dalszy wzrost, przy jednoczesnym zachowaniu kontroli przez Skarb Państwa.

Jeżeli mamy podmioty z potencjałem, które byłyby doceniane przez inwestorów, to giełda jest dla nich najlepszym miejscem. Są branże, które mogą być spektakularnym driverem dla rozwoju giełdy, a przy okazji będzie to szansa dla samych spółek w zakresie pozyskania kapitału

–  zwraca uwagę Wojciech Balczun.

 MAP kończy prace nad listą spółek, które trafią do ARP i analizuje możliwości IPO (wywiad)

Jakie spółki Skarbu Państwa mogłyby zadebiutować na GPW? Potencjalni kandydaci

Aby sprawdzić, które państwowe firmy mogłyby realnie trafić na warszawski parkiet, przeanalizowaliśmy cały portfel spółek należących do Skarbu Państwa. To aż ponad 400 podmiotów działających w różnych branżach. Z tego grona wybraliśmy te, które funkcjonują w formie spółek akcyjnych i notują stabilne, często niemałe zyski.

To właśnie takie przedsiębiorstwa mogłyby wzbudzić zainteresowanie inwestorów instytucjonalnych i indywidualnych, szukających wiarygodnych, dochodowych emitentów. Dodatkowym atutem kilku z nich jest wypłata dywidendy, co jeszcze bardziej zwiększa ich potencjał jako atrakcyjnych kandydatów do debiutu na GPW. Sądzimy zatem, że te spółki mogłyby stanowić grupę, z której wybrane ma zostać minimum 10 spółek, które mogłyby zadebiutować na GPW, o czym mówił ostatnio minister aktywów państwowych.

Oczywiście, pozostaje kwestia, które z tych spółek są lub będą uznane za strategiczne, a które nie, ale nie mamy w tym obszarze jednoznacznej definicji. Opatrujemy zatem takie spółki tylko dodatkowym komentarzem.

Polskie Linie Lotnicze LOT to jeden z najbardziej oczywistych kandydatów do debiutu na GPW. W 2024 roku spółka wypracowała 688,5 mln zł zysku, choć nie wypłaciła dywidendy. Pomysł wprowadzenia LOT-u na giełdę pojawia się od lat. Jeszcze w 2023 roku poprzedni prezes GPW wskazywał, że chętnie widziałby narodowego przewoźnika na parkiecie. Zwłaszcza, że na rynkach zagranicznych notowani są tacy narodowi przewoźnicy jak Air France KLM, Lufthansa, czy Turkish Airlines.

Kolejnym ciekawym kandydatem do debiutu giełdowego jest Huta Stalowa Wola W 2024 roku spółka osiągnęła 384,2 mln zł zysku netto i wypłaciła 113,7 mln zł dywidendy. Kontrolowana przez Polską Grupę Zbrojeniową, pozostaje jednym z kluczowych przedsiębiorstw przemysłu obronnego należących do Skarbu Państwa. Z drugiej strony otwartym tematem w tym przypadku pozostaje, czy spółka tak istotna dla sektora zbrojeniowego nie będzie uznana za strategiczną i tym samym jej szanse na debiut się zmniejszą.

Jeśli mówimy o spółkach strategicznych, to wspomniana wyżej Polska Grupa Zbrojeniowa S.A. osiągnęła zysk netto 156,7 mln zł, choć nie wypłaciła dywidendy. Jej wyniki są imponujące, jednak debiut na GPW pozostaje mało prawdopodobny ze względu na kluczowe znaczenie dla państwa, zwłaszcza w obecnej sytuacji geopolitycznej.

 Dywidendy spółek Skarbu Państwa mogą być w 2026 roku rekordowe. Ile wypłaci Orlen, PKO, PZU, KGHM czy Tauron?

Podobnie bardzo niepewnym kandydatem są Polskie Sieci Elektroenergetyczne choć zyski spółki są na naprawdę imponującym poziomie – na koniec 2024 r. zysk wyniósł aż 2852,7 mln zł. Spółka nie wypłaciła dywidendy i może być uznana za strategiczną dla państwa - w obu przypadkach z powodu trwającej i wymagającej dużych nakładów transformacji energetycznej. Mimo to jej potencjał finansowy i obecność w sektorze utility przyciągałby inwestorów na GPW.

Ciekawszym przykładem, z imponującymi zyskami jest Polski Fundusz Rozwoju. Podmiot ten odnotował w 2024 roku wysoki zysk netto na poziomie 751,9 mln zł, choć nie wypłacił dywidendy. Jako instytucja kluczowa dla rozwoju gospodarczego, jej debiut na GPW wydaje także mało prawdopodobny, ale nie niemożliwy.

Kolejny podmiot idealny na giełdę to Krajowa Grupa Spożywcza. Spółka osiągnęła w 2024 r. zysk netto 191,4 mln zł, który przeznaczono na inwestycje i modernizację. Te działania mogą poprawić rentowność i przyszłe zyski, a tym samym uczynić spółkę dobrym kandydatem do debiutu na GPW. Zwłaszcza, że jak pokazuje historia Dino Polska, podmioty z szeroko rozumianej branży konsumenckiej i spożywczej potrafią przyciągnąć do Polski inwestorów z całego świata.

Dobrze zarabiające, ale z mniejszą szansą na IPO na giełdzie ze względów strategicznych są spółki portowe. Zarząd Morskiego Portu Gdańsk S.A. osiągnął 269,5 mln zł zysku (finalnie przeznaczony na rozwój infrastruktury), Zarząd Morskich Portów Szczecin i Świnoujście S.A. – 168,5 mln zł (bez dywidendy), a Zarząd Morskiego Portu Gdynia S.A. – 138,6 mln zł (zysk też na inwestycje). Ich strategiczne znaczenie dla państwa może jednak zablokować debiut, mimo solidnych wyników.

Na giełdzie inwestorzy chętnie zaś zobaczyliby kilka kolejnych spółek. Z zyskami na poziomie ok. 100 mln zł wyróżniają się: Polska Wytwórnia Papierów Wartościowych (127,4 mln zł zysku, 60 mln zł dywidendy; choć to ponownie w pewnym stopniu instytucja o znaczeniu strategicznym) oraz Węglokoks S.A., działający z w obszarze węgla, paliw, wyrobów stalowych i logistyki (79,2 mln zł zysku, bez dywidendy). Te spółki to z pewnością solidni kandydaci do debiutu na GPW dzięki stabilnym wynikom.

Z dywidendowych spółek można wymienić też Zakłady Chemiczne "Nitro-Chem" (95,8 mln zł zysku, 15,8 mln zł dywidendy). Lecz właścicielem, pośrednim, jest w nim Polska Grupa Zbrojeniowa, czyli jest to przypadek podobny do Huta Stalowa Wola. "Nitro-Chem" to jeden z największych na świecie producentów trotylu (TNT) oraz główny dostawca dla NATO i USA, więc znaczenie strategiczne z pewnością byłoby tutaj na pierwszym planie.

Na koniec zwróciliśmy uwagę na spółki z mniejszymi zyskami, ale wypłacające dywidendy (dane za 2024 r.):  Zespół Elektrowni Wodnych Niedzica (43,8 mln zł zysku, 11,3 mln zł dywidendy) oraz Zakłady Chemiczne Rudniki (14,6 mln zł zysku, 4 mln zł dywidendy). Są to podmioty stabilne i zyskowne. W szczególności warto zwrócić uwagę na Elektrownię Niedzica, która wpisuje się w trend OZE i transformacji energetycznej, a podmioty z jej branży również z udziałem Skarbu Państwa są już notowane na GPW.

Bardzo ciekawym kandydatem na GPW byłby Wars, obsługujący gastronomię w PKP Intercity, choć jego zysk to zaledwie 6 mln zł. Spółka nie wypłaciła dywidendy, co może ograniczać zainteresowanie inwestorów. Mimo to jej unikalna nisza rynkowa, ekspozycja na wzrost przewozów, dalszy boom turystyczny w Polsce mogłaby być interesującym przypadkiem inwestycyjnym.

Poniżej przedstawiamy ciekawe podmioty kontrolowane przez Skarb Państwa, które mogłyby (z różnym prawdopodobieństwem) być uznane za kandydatów do debiutu na GPW

Oczywiście, na koniec warto podkreślić, że powyższa lista spółek skarbu państwa, które mogłyby zadebiutować na GPW to jedynie propozycja do dyskusji – swoisty drogowskaz oparty na analizie ich potencjału rynkowego, dostępnych wynikach finansowych, czy dywidendzie i ostatnich wypowiedziach Ministra Aktywów Państwowych. Nie należy jej z traktować jako oficjalnego planu prywatyzacyjnego, bo taki plan nie został jeszcze opublikowany. Pamiętać należy także, że decyzje o debiutach na GPW, w szczególności spółek z udziałem Skarbu Państwa, zależą od wielu zmiennych: aktualnej kondycji rynku, regulacji prawnych czy strategii państwa. Z pewnością będziemy jednak te spółki dalej śledzić i informować, kiedy tylko pojawią się konkrety.