Gigant zbrojeniowy z Czech bije prognozy. CSG z wynikami powyżej oczekiwań mimo cienia afery shortsellera

Zaledwie dwa tygodnie po tym, jak raport Hunterbrook Capital zepchnął akcje Czechoslovak Group na historyczne minimum, czeski gigant zbrojeniowy opublikował wyniki za pierwszy kwartał 2026 roku – i rynek odetchnął z ulgą. Przychody wzrosły o 14% rok do roku, a zysk operacyjny EBIT skoczył o ponad 9%, bijąc oczekiwania analityków.

Atak spekulacyjny na akcje giganta czeskiej zbrojeniówki. CSG traci 13% po raporcie Hunterbrook

Wyniki finansowe CSG za 1Q 2026 – przychody i zyski powyżej oczekiwań

W pierwszym kwartale 2026 roku CSG wygenerowało przychody na poziomie 1,544 mld EUR wobec 1,356 mld EUR rok wcześniej. EBIT wyniósł 372 mln EUR przy marży 24,1% – wynik powyżej konsensusu i w pełni zgodny z pełnorocznym celem spółki na poziomie 24–25%

Zysk netto sięgnął 299 mln EUR, co oznacza wzrost o 95% rok do roku, choć analitycy zaznaczają, że część tego skoku wynika z jednorazowego zysku z działalności finansowej rzędu 170 mln EUR

Order backlog na koniec kwartału urósł do 8 mld EUR, co stanowi równowartość 1,2x przychodów z ostatnich dwunastu miesięcy. Łączny potencjał zamówień, uwzględniając tzw. pipeline, sięga 27 mld EUR.

Największe IPO obronne w Europie spółki CSG za nami. Co dalej ze spółkami zbrojeniowymi?

Sprzedaż amunicji i obrony – które segmenty CSG rosną najszybciej

Najsilniejszym segmentem pozostaje Defence Systems, który wygenerował 1,251 mld EUR przychodów – wzrost o 26%. rok do roku. 

Segment M/L Ammunition zwiększył sprzedaż do 1,049 mld EUR przy marży EBIT rzędu 32%. Geograficznie spółka pozostaje silnie uzależniona od kontynentu: Europa bez Ukrainy odpowiada za 49% przychodów, sama Ukraina za 21%, a USA za 16%.

Słabszym ogniwem był segment Ammo+ – mniejszokalibrowa amunicja komercyjna – który zanotował spadek przychodów o 20% rok do roku do 291 mln EUR. Spółka tłumaczy to przesunięciem kosztów na wcześniejsze kwartały oraz osłabioną kondycją amerykańskiego rynku konsumenckiego.

Prognoza CSG na 2026 rok – moce produkcyjne amunicji wzrosną do 850 tys. sztuk

Zarząd podtrzymał całoroczne prognozy: przychody w przedziale 7,4–7,6 mld EUR i marża EBIT na poziomie 24–25%. 

Do końca 2026 roku spółka spodziewa się, że własna produkcja amunicji wielkokalibrowej osiągnie 850 tys. sztuk rocznie wobec 550 tys. w roku ubiegłym – to bezpośrednia odpowiedź na jeden z kluczowych zarzutów Hunterbrook, który kwestionował realne moce produkcyjne CSG.

Wskaźnik zadłużenia netto do EBITDA ma spaść poniżej 1,3x do końca roku, co przy obecnym poziomie 2,228 mld EUR długu netto oznacza znaczącą poprawę.

22 nowe spółki z potencjałem wzrostu ponad 50% według analityków

Akcje CSG po raporcie Hunterbrook – czy wyniki kwartalne odbudują zaufanie inwestorów?

Raport za 1Q26 wychodzi w newralgicznym momencie – dwa tygodnie temu kurs CSG runął o 13% w jeden dzień po publikacji druzgocącego raportu Hunterbrook Capital, który zarzucał spółce zawyżone moce produkcyjne, nepotyzm w łańcuchu dostaw amunicji dla Ukrainy i ukryte ryzyka prawne związane z zawieszeniem hiszpańskiej spółki zależnej FMG przez agencję NATO. 

Akcje CSG są dostępne na platformie SaxoTraderGo pod tym linkiem

Wyniki kwartalne nie rozstrzygają tego sporu ostatecznie – kwestia dochodzenia NSPA wobec FMG pozostaje otwarta, a udział Ukrainy w przychodach (21 proc.) nadal czyni spółkę wrażliwą na zmiany polityczne i dynamikę konfliktu.

Wyniki pierwszego kwartału CSG odbiły się stosunkowo cichym echem w zagranicznych mediach. Wall Street Journal opublikował krótki news potwierdzający wzrost przychodów o 14% do 1,54 mld EUR i EBIT o 8,7% do 372 mln EUR, zaznaczając że spółka korzysta na rosnącym popycie Ukrainy na amunicję dalekiego zasięgu. 

Reuters, Bloomberg czy Financial Times na razie milczą – wyniki opublikowano w formie trading statement, a nie pełnego raportu finansowego, który tradycyjnie przyciąga więcej uwagi. Zagraniczni dziennikarze wrócą do CSG przy wynikach półrocznych.