W ostatnim tygodniu sierpnia uwaga krajowych inwestorów skupi się na danych makro, w tym szczegółach PKB za II kw. i szybkim szacunki inflacji CPI za sierpień. Rząd zajmie się projektem budżetu na 2025 r. MF przeprowadzi przetarg zamiany obligacji i przedstawi szczegóły podaży SPW na wrzesień. Wyniki opublikują CD Projekt, Asseco Poland, PZU i Eurocash.
Według zapowiedzi ministra finansów Andrzeja Domańskiego rząd zajmie się projektem ustawy budżetowej na 2025 r. na wtorkowym posiedzeniu. Zdaniem ekonomistów, projekt może zakładać nieznaczną redukcję deficytu fiskalnego w porównaniu do 2024 r.
"Wysokość planowanego na przyszły rok deficytu budżetowego i potrzeb pożyczkowych będzie istotną informacją dla rynku obligacji skarbowych. Zakładamy, że projekt budżetu, którego główne założenia powinniśmy poznać we wtorek po posiedzeniu Rady Ministrów, będzie przewidywał nieznaczną redukcję deficytu fiskalnego w 2025 r. - do ok. 4,5 proc. PKB, z ponad 5 proc. w tym roku, w ujęciu gg" - wskazują ekonomiści Santander BP.
"Z projektu powinno też wynikać, czy rząd planuje nowelizację tegorocznego budżetu - obstawiamy, że nie" - dodają.
Projekt budżetu będzie uważnie analizowany pod kątem uruchomionej w lipcu wobec Polski procedury nadmiernego deficytu przez Komisję Europejską. Minister finansów wskazywał, że Polska będzie stopniowo realizować zobowiązania w ramach procedury, zaznaczał jednak, że "nie ma mowy o żadnych cięciach" wydatków. Resort finansów zapowiadał też, że choć analizuje stronę dochodową budżetu, to w tej chwili nie pracuje nad podwyżkami podatków.
W Wieloletnim Planie Finansowym Państwa (WPFP) na lata 2024-2027 resort finansów założył stopniowe zmniejszanie deficytu od 2025 r. średnio o 0,5 proc. PKB w ujęciu strukturalnym rocznie.
Z publikowanych w najbliższych dniach danych makroekonomicznych istotny dla uczestników rynku będzie odczyt PKB za II kw. (czwartek), który pozwoli lepiej ocenić jak kształtowała się koniunktura w polskiej gospodarce w pierwszej połowie roku. Dla analityków istotna będzie struktura wzrostu, zwłaszcza po tym, jak szybki szacunek PKB pozytywnie zaskoczył (+3,2 proc. rdr wobec oczekiwań na poziomie +2,8 proc. rdr).
"Dane o PKB prawdopodobnie potwierdzą wstępny szacunek wzrostu w II kw. na poziomie ok. 3,2 proc. rdr (rewizje na tym etapie się zdarzają, ale zwykle bardzo nieznaczne) i ujawnią jego strukturę. Jesteśmy przekonani, że kluczową rolę w przyspieszeniu gospodarki odegrała konsumpcja prywatna i publiczna, którym sprzyjały bardzo wysokie dynamiki płac i innych dochodów gospodarstw domowych" - prognozują ekonomiści Santander BP.
Pod koniec tygodnia (piątek) rynek pozna z kolei szybki szacunek inflacji CPI za sierpień. Ekonomiści oczekują, że w sierpniu wskaźnik cen prawdopodobnie utrzymał się na poziomie zbliżonym do lipcowego.
"Oczekujemy, że inflacja CPI ustabilizuje się w sierpniu na poziomie zbliżonym do lipcowego odczytu (4,2 proc. rdr), powyżej celu NBP" - prognozują ekonomiści PKO BP.
"Inflacja CPI wg naszych szacunków utrzymała się w sierpniu na lipcowym poziomie 4,2 proc. rdr (ryzyko naszym zdaniem jest lekko wychylone w dół, w stronę niższego odczytu tj. 4,1 proc.), na co wpływ miały m.in. lekko spadające wobec lipca ceny paliw i żywności" - prognozują ekonomiści Santander BP.
Ekonomiści Goldman Sachs oceniają jednak, że w kolejnych miesiącach - m. in. ze względu na efekty bazy - inflacja CPI w Polsce może rosnąć.
"Niezależnie od lipcowego wzrostu CPI spowodowanego energią, oceniamy, że wpływ na inflację w Polsce mają głównie wydarzenia zewnętrzne - w tym aprecjacja złotego - które nadal wywierają presję dezinflacyjną na dynamikę cen. Niekorzystne efekty bazy prawdopodobnie spowodują tymczasowy wzrost inflacji CPI w nadchodzących miesiącach, zanim ustabilizuje się ona na poziomie +4,1 proc. rdr do końca roku, znacznie poniżej prognozy NBP" - napisali w raporcie ekonomiści.
Dla rynku długu - obok projektu budżetu - istotna będzie zaplanowana na ten tydzień aukcja zamiany skarbowych papierów wartościowych (środa). W miesięcznym planie podaży resort finansów informował, że na przetargu sprzeda papiery serii OK0426, PS0729, WZ0330, DS1034 i IZ0836, możliwe są też inne obligacje. Odkupowane mają być obligacje: PS1024, PS0425, WZ0525 i DS0725. W poniedziałek MF opublikuje szczegóły podaży.
"Jednym z istotnych wydarzeń dla rynku długu będzie kolejna aukcja zamiany. Brak przyrostu nowego długu w ujęciu netto w najbliższym tygodniu będzie raczej neutralny dla spreadów kredytowych, natomiast podaż netto do końca roku może pozostać dodatnia, co przy względnie wysokiej podaży długu skarbowego w przyszłym roku, która może zostać zaprezentowana w projekcje budżetu na 2025 r. może utrzymywać długoterminowe spready kredytowe na wysokich poziomach" - oceniają ekonomiści Santander BP.
"Obecnie rynek jest spozycjonowany w kierunku szybszego cyklu obniżek stóp. Jeśli struktura PKB pokazałaby dużo mocniejszy od oczekiwań wzrost konsumpcji to mogłoby to powstrzymać spadkowy ruch stóp, tym bardziej, że w bazowym scenariuszu wciąż widzimy obniżki stóp procentowych w dosyć odległym horyzoncie (połowa 2025 r.), co powinno sprzyjać wzrostom FRA horyzoncie do końca 2025 r. w kolejnych tygodniach" - dodają.
Dla krajowego rynku długu istotny będzie też plan podaży SPW na wrzesień, który resort finansów opublikuje w piątek.
W przypadku złotego, w najbliższych dniach możliwe jest testowanie poziomu 4,25/EUR.
"Choć kurs EUR/USD jest pod względem technicznym na względnie wysokich poziomach to dosyć gołębie wypowiedzi prezesa Fed J. Powella mogą wciąż negatywnie wpływać na dolara, a perspektywa obniżek stóp w USA może tez korzystnie wpływać na waluty gospodarek wschodzących w tym na waluty naszego regionu. Sądzimy, że kurs EUR/PLN mógłby testować poziom 4,25, szczególnie jeśli struktura PKB pokaże mocny wzrost konsumpcji. Stabilizacja inflacji będzie miała raczej stabilizujący wpływ na złotego" - oceniają ekonomiści Santander BP.
Na Giełdzie Papierów Wartościowych trwa sezon publikacji wyników kwartalnych. W najbliższych dniach swoje dane finansowe opublikują m. in. CD Projekt, Asseco Poland, PZU, Kruk, Eurocash, JSW, Wirtualna Polska, Grupa Azoty, Dom Development, Neuca, Comarch i Bank Handlowy.
-------------------------------
Kalendarium planowych wydarzeń na krajowym rynku finansowym w tygodniu 26-30 sierpnia.
PONIEDZIAŁEK, 26 SIERPNIA
Wyniki: AB, TSG, Voxel
09.30 - Śniadanie prasowe w MKiŚ nt. 2,5 mld zł z FEnIKS na efektywność energetyczną i OZE
10.00 - Forum Funduszy Europejskich organizowane przez Bank Pekao SA
10.00 - GUS - Wyniki finansowe przedsiębiorstw niefinansowych w okresie I-II kw. 2024 r.
10.00 - GUS - Biuletyn Statystyczny Nr 7/2024
10.00 - GUS - Pracujący, bezrobotni i bierni zawodowo (wyniki wstępne BAEL) - II kw. 2024 r.
10.00 - GUS - Koniunktura w przetwórstwie przemysłowym, budownictwie, handlu i usługach 2000-2024 (sierpień 2024)
15.00 - MF - Podaż na przetarg zamiany SPW 28 VIII
WTOREK, 27 SIERPNIA
Wyniki: Asseco Poland, Wirtualna Polska, 11 bit, Kruk
Posiedzenie Rady Ministrów m. in. o projekcie budżetu na 2025 r.
PHASE 2024 - Konferencja o biotechnologii
10.00 - Konferencja Wirtualnej Polski
10.00 - Śniadanie podatkowe z Grant Thornton
10.30 - Konferencja online ZBP - Raport AMRON SARFiN za II kw. 2024 r. dotyczący rynku nieruchomości
12.00 - Konferencja wynikowa Grupy TSG
ŚRODA, 28 SIERPNIA
Wyniki: CD Projekt, Eurocash, Grenevia, Pracuj, Azoty
PHASE 2024 - Konferencja o biotechnologii
8.45 - Konferencja Grupy Pracuj o wynikach
9.30 - Spotkanie prasowe dotyczące wyników finansowych Grupy Asseco za I półrocze 2024 r.
10.00 - Konferencja online spółki Aplisesns o wynikach
10.00 - Śniadanie prasowe European Energy na temat syntentycznych zielonych paliw
11.00 - Webinar QNA Technology poświęcony omówieniu działań biznesowych I półrocza 2024 oraz perspektyw na kolejne kwartały
11.30 - Konferencja Kruka
12.00 MF - Przetarg zamiany SPW
18.30 - Audio webcast Grupy CD PROJEKT o wynikach za pierwszą połowę 2024 r.
CZWARTEK, 29 SIERPNIA
Wyniki: JSW, Mirbud, Dom Development, Neuca, Mo-Bruk, Pracuj, Text, PZU
10.00 - GUS - Wstępny szacunek produktu krajowego brutto w II kw. 2024 r.
10.00 - Konferencja Grenevii
10.00 - Konferencja CCC nt. współpracy z Authentic Brands Group (ABG)
10.30 - Konferencja Dom Development
11.00 - Konferencja Mo-Bruk
14.00 - Konferencja Kredyt Incaso
PIĄTEK, 30 SIERPNIA
Wyniki: Apator, Comarch, Bank Handlowy, Sanok
10.00 - GUS - Szybki szacunek wskaźnika cen towarów i usług konsumpcyjnych w sierpniu 2024 r.
11.00 - Czat inwestorski spółki NEUCA poświęcony wynikom finansowym I półrocza 2024 r. oraz planom i perspektywom
15.00 - MF - Podaż SPW na wrzesień
(PAP Biznes)
pat/
