InPost dowozi zysk EBITDA w linii z konsensusem. Zysk netto znacznie rozczarowuje i kurs akcji spada 6% po wynikach
Drugi kwartał potwierdził kierunek, w którym InPost idzie od dłuższego czasu – biznes staje się europejski. Po raz pierwszy więcej przychodów wpadło spoza Polski niż z rynku krajowego. Skala rośnie mimo konkurencji Allegro, a krajowy wynik trzyma się dzięki temu, że napęd idzie głównie poza marketplace’ami – to tam widać największą dynamikę i lojalność klientów. Operacyjnie spółka dowiozła to, czego oczekiwano – skorygowana EBITDA kręci się wokół miliarda zł i jest zasadniczo w linii z konsensusem. Problem stanowi zysk netto, który znacząco rozminął się z oczekiwaniami analityków .
Cena ekspansji: koszty, amortyzacja, dług
Po drugiej stronie rachunku widać jednak koszt rozpychania się na Zachodzie. Koszt własny sprzedaży urósł szybciej niż przychody, co wpływało negatywnie na zysk brutto. Do tego doszła wyraźnie wyższa amortyzacja i deprecjacja – efekt konsolidacji Yodela i rozbudowy sieci – oraz cięższe koszty finansowe, w tym niekorzystne różnice kursowe. Wskaźnik zadłużenia netto zatrzymał się w okolicach 2,1x, co dobrze oddaje, że ekspansja i nowe lokalizacje APM-ów mają swoją cenę tu i teraz.
Akcje InPost w dół, a Allegro w górę. Kto wygra bitwę o paczkomaty?
EBITDA zgodnie z planem, ale zysk netto poniżej oczekiwań
Sedno kwartału jest proste: operacyjnie InPost jedzie zgodnie z planem, ale na dole rachunku wyników zysk netto wyraźnie odstaje. To suma wyższych kosztów sprzedaży, mocniejszej amortyzacji po przejęciach i większego obciążenia finansowego. Innymi słowy – Europa dokłada wolumenu i przychodów, lecz księgowość przypomina, że transformacja trzeba najpierw sfinansować.
InPost – podsumowanie 2Q2025 vs konsensus (mln PLN; marże w %)
| METRYKA | 2Q2025 | KONS. | RÓŻNICA | R/R | Q/Q | YTD 2025 | RDR |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Przychody | 3 533,0 | 3 480,3 | +1,5% | +35,1% | +19,7% | 6 485,0 | +28,8% |
| EBITDA | 1 000,0 | 990,3 | +1,0% | +12,7% | +6,4% | 1 940,2 | +17,8% |
| EBIT | 545,3 | 478,6 | +13,9% | +12,8% | +18,1% | 1 006,9 | +10,4% |
| Zysk netto j.d. | 133,3 | 303,0 | -56,0% | -60,4% | -27,4% | 317,0 | -46,4% |
| Marża EBITDA | 28,3% | 28,4% | -0,07 p.p. | -5,61 p.p. | -3,55 p.p. | 29,92% | -2,81 p.p. |
| Marża EBIT | 15,4% | 13,6% | +1,81 p.p. | -3,05 p.p. | -0,20 p.p. | 15,53% | -2,59 p.p. |
| Marża netto | 3,8% | 8,8% | -5,00 p.p. | -9,09 p.p. | -2,45 p.p. | 4,89% | -6,86 p.p. |
Rynek: szybki werdykt
Reakcja parkietu była chłodna – kurs spadł około 6%. Inwestorzy widzą tę samą układankę: z jednej strony sukces geograficzny i wzrost poza marketplace’ami, z drugiej rachunek kosztów i dźwignia, które chwilowo zjadają część efektu skali. Jeśli integracja i konwersja na out-of-home będą postępować, historia powinna z czasem wrócić do marż. Na razie to kwartał, w którym Europa ciągnie, a rachunkowość sprowadza emocje na ziemię.
Akcje InPostu są dostępne na platformie SaxoTraderGo pod tym linkiem
W praktyce to oznacza tyle: skala i przychody rosną, bo biznes ma coraz bardziej europejski ciężar i mocny napęd poza marketplace’ami. Na dole rachunku ciąży dziś wyższy koszt sprzedaży, amortyzacja po przejęciach i droższe finansowanie, podbite efektami walut. Jeśli spółka będzie dalej przekierowywać ruch do paczkomatów i hamować tempo kosztów, marże powinny się odbudowywać, a dolna linia zbliżać do tego, co już widać w EBITDA.
Saxo Bank publikuje wyniki i notuje rekordową liczbę klientów oraz aktywów
Opcjonalnie: https://zagranica.strefainwestorow.pl/
