PBKM 9 miesięcy po poważnych zmianach w akcjonariacie. Spółka mocno się rozwija i planuje kolejne duże przejęcie

Minęły już trzy kwartały od gwałtownego spadku ceny akcji Grupy PBKM. Kurs wrócił już niemal do poziomów sprzed zamieszania spowodowanego przez wyjście z akcjonariatu funduszu Altus. Sprawdzamy, jak wygląda sytuacja w tej międzynarodowej grupie i jednocześnie w największym banku komórek macierzystych w Europie.

Wyniki finansowe PBKM w górę

Grupa PBKM zwiększyła w 2018 roku łączne przychody ze sprzedaży o 13% do 161,6 mln zł. W najważniejszym segmencie działalności, stanowiącym 87% sprzedaży, czyli w bankowaniu rodzinnym (B2C) i w segmencie B2B wzrosły o 14% do poziomu 146,1 mln zł w porównaniu do 2017 roku.

Pierwszy kwartał 2019 roku także był udany. Spółka wypracowała o ok. 20% wyższe przychody ze sprzedaży w porównaniu do analogicznego kwartału poprzedniego roku. Wyniosły one 43,2 mln zł.

- Zanotowaliśmy w pierwszym kwartale tego roku solidny wzrost przychodów o 20%, na który z jednej strony miała pozytywny wpływ konsolidacja wyników Stemlab S.A., a jednocześnie z drugiej strony odczuliśmy negatywny efekt wprowadzonego od 1 stycznia br. na rynku węgierskim 27 proc. podatku VAT na usługi rodzinnego bankowania komórek macierzystych. W pierwszym kwartale br. zanotowaliśmy wyższe w porównaniu rok do roku koszty działalności operacyjnej, które były związane ze wzrostem Grupy FamiCord, szczególnie po przejęciu portugalskiej spółki Stemlab – mówi prezes zarządu Jakub Baran.

Skorygowany zysk EBITDA wyniósł ponad 10,2 mln zł. Był nieznacznie niższy w porównaniu do analogicznych wartości z pierwszego kwartału 2018 r. Natomiast EBITDA gotówkowa była wyższa o ok. 5% porównując rok do roku. Skorygowany zysk netto wyniósł w pierwszym kwartale 2019 r. 6,3 mln zł wobec 7,8 mln zł skorygowanego zysku netto w tym samym okresie roku ubiegłego.

Duża akwizycja już za spółką, a następne na horyzoncie

Warto przypomnieć, że jednym z istotnych motorów wzrostu Grupy PBKM są akwizycje. W trzecim kwartale 2018 r. spółka dokonała, największej w historii pod względem wartości, akwizycji portugalskiej spółki Stemlab. Zaś w styczniu tego roku, spółka zależna PBKM przejęła rodzinny hiszpański bank komórek macierzystych wraz z jego szwajcarskim laboratorium, które jako jedno z nielicznych w Europie posiada akredytację FACT na przechowywanie preparatów z komórek macierzystych.

- Poza przejęciami w Portugalii i Hiszpanii, kupiliśmy również szwajcarską spółkę Biocell Lugano (obecnie Famicord Suisse), dzięki której uzyskaliśmy dostęp do autoryzowanego laboratorium na terenie Szwajcarii – dodaje Jakub Baran

Zobacz także: Spółka zależna PBKM przejmuje w Hiszpanii bank komórek macierzystych

Grupa rozważa dalsze akwizycje. Pozyskała na ten cel 53 mln zł z grudniowej emisji akcji. Rozważa przejęcia nie tylko w Europie, ale też poza nią.

- Mamy dużą listę celów akwizycyjnych. Ona rośnie cały czas. Gdybyśmy chcieli zrealizować wszystkie, potrzebowalibyśmy ok. 60 mln euro. Już jesteśmy w kilku procesach mniej lub bardzie zaangażowani. Wchodzą w grę zarówno akwizycje w krajach, których nas jeszcze nie ma, ale też w krajach, których już jesteśmy – tłumaczy Jakub Baran.

- Rozmiar potencjalnych transakcji, którymi możemy być zainteresowani może wahać się od kilkuset tysięcy do nawet kilkudziesięciu milionów euro. Mamy przeprowadzoną analizę rynku i zdefiniowane cele potencjalnych akwizycji. Według naszych szacunków w przypadku uzyskania pozytywnych analiz i ocen mogą zostać zrealizowane w perspektywie najbliższych kwartałów – dodaje Jakub Baran.

Spółka negocjuje też z grupą Esperite możliwość przejęcia działalności związanej z bankowaniem rodzinnym pod marką Cryo-Save.

- Chciałbym podkreślić, że skala potencjalnego przejęcia będzie miała duży wpływ na pozycję Grupy FamiCord, ponieważ w przypadku dojścia do skutku tej transakcji, staniemy się trzecim największym na świecie bankiem komórek macierzystych pod względem liczby klientów – mówi Jakub Baran.

Badania nad lekami na bazie komórek macierzystych

Grupa prowadzi także samodzielne badania realizowane przy wsparciu finansowym NCBiR. PBKM opracowuje produkt leczniczy terapii zaawansowanej oparty na komórkach mezenchymalnych z galarety Whartona w leczeniu stwardnienia zanikowego bocznego (ALS).

Podwykonawcami będą m.in. firma CRO, Polska Akademia Nauk, która odpowiedzialna będzie za część przedkliniczną oraz Szpital Kliniczny WUM, który będzie pierwszym ośrodkiem, w którym będą leczeni pacjenci.

- Próba kliniczna zostanie przeprowadzona na grupie około 100 pacjentów. Pierwsze podania są planowane jeszcze w tym roku. - Spodziewamy się, że dzięki zgromadzonym już przez PBKM danym w ramach działalności spółki zależnej - Instytutu Terapii Komórkowych, mamy szansę na znaczące przyspieszenie harmonogramu prób klinicznych - mówi Jakub Baran.

Spółka rozważa też udział w kolejnym projekcie biotechnologicznym, którego budżet szacowany jest na ok. 6,5 mln zł. Dalsze informacje mają być przekazane inwestorom w komunikatach w najbliższych miesiącach.

Zobacz także: "Planujemy kolejne akwizycje i jednocześnie prowadzimy proces integracji przejętych podmiotów" - relacja z czatu z Jakubem Baranem, Prezesem Zarządu Grupy PBKM

Brak dywidendy w 2019 r.

Kilka dni temu zarząd zarekomendował zatrzymanie całego zysku wypracowanego w 2018 r. w spółce. Wiąże się to z przewidywanymi potrzebami finansowymi na akwizycje oraz dalszym rozwojem działu R&D.

Do tej pory polityka dywidendowa zakładała możliwość wypłaty do 50% zysku netto. Mimo rezygnacji z tegorocznej wypłaty, zarząd potwierdza utrzymanie tej polityki w perspektywie kolejnych lat.

- Chcąc prowadzić dalsze akwizycje, powinniśmy akumulować gotówkę w spółce. Absurdem byłoby rekomendowanie wypłaty dywidendy w sytuacji, gdy może się zdarzyć konieczność pozyskania dodatkowych źródeł finansowania naszego rozwoju – komentuje Jakub Baran.

Rekomendacja zarządu została pozytywnie zaopiniowana przez Radę Nadzorczą spółki.

Kurs akcji i zmiany w akcjonariacie

Kurs akcji PBKM odrobił już niemal cały zeszłoroczny spadek spowodowany zamieszaniem wokół największego wówczas akcjonariusza, funduszu Altus TFI.
 

Wykres ceny akcji Grupy PBKM – ostatnie 12 miesięcy

Od tego czasu zmieniła się też struktura akcjonariatu. Dominującą pozycję mają inwestorzy instytucjonalni. Coraz więcej akcji PBKM mają też fundusze zagraniczne. Już teraz około 30% akcji jest posiadaniu inwestorów spoza Polski. Dochodzą też nowe podmioty.
 

- Widzimy cały czas przesuwanie się kapitału w kierunku funduszy zagranicznych. Ostatnio do akcjonariatu dołączył niemiecki fundusz Lacuna i obecnie posiada ok. 1% akcji – zwraca uwagę Jakub Baran.

Podsumowując, zmiany w akcjonariacie, zwiększający się udział podmiotów zagranicznych i powrót do wzrostu kursu akcji świadczy o tym, że rynek już nie uwzględnia w wycenie wydarzeń sprzed 3 kwartałów. Teraz przed PBKM stoją kolejne wyzwania. Spółka ma zamiar kontynuować akwizycje, rozwój działu R&D. Pozyskała na te cele środki z emisji akcji i ograniczyła wypłaty dla akcjonariuszy. Stoją też przed nią inne wyzwania, takiej jak uporządkowanie struktury grupy, analiza perspektyw i osiągnięcie jak największe korzyści z synergii z już przejętymi podmiotami.

Zobacz także: Polski Bank Komórek Macierzystych PBKM, notowania, dane finansowe, dywidendy, akcjonariat