Alphabet i Tesla spadają po wynikach. Co wystraszyło inwestorów?
Wyniki były mocne, ale to nie wystarczyło. Akcje Alphabetu i Tesli spadły po publikacji kwartalnych raportów, bo inwestorzy skupili się na tym, ile kosztuje dziś wyścig o sztuczną inteligencję – i jak mało widać krótkoterminowych efektów.
Alphabet pokazał liczby, które na pierwszy rzut oka trudno podważyć. W drugim kwartale zysk na akcję sięgnął 9,11 USD, wyraźnie powyżej oczekiwań rynku na poziomie 2,88 USD. Rok do roku oznacza to wzrost o 294%. Przychody wyniosły 199,8 mld USD, również znacznie powyżej konsensusu (117,1 mld USD).
Wyniki Alphabet Q2 2026: wysokie zyski i przychody powyżej oczekiwań
Pod powierzchnią widać jednak elementy, które studzą entuzjazm. Część zysku – 6,26 USD na akcję – wynikała z wyceny posiadanych papierów wartościowych. Segment reklamowy utrzymał solidne tempo, osiągając 81,6 mld USD przy oczekiwaniach 81,3 mld USD, ale już przychody z wyszukiwarki (63,3 mld USD) były minimalnie niższe od prognoz.
Największe wrażenie robił biznes chmurowy. Google Cloud zwiększył przychody o 82% rok do roku do 24,8 mld USD, wyraźnie powyżej oczekiwanego wzrostu na poziomie 63%. To właśnie ten segment ma być dowodem, że firmy realnie wydają na AI.
To tylko korekta, opinie o końcu hossy AI są przesadzone - uważają analitycy JPMorgan
Alphabet zwiększa wydatki na AI. Capex rośnie do nawet 205 mld USD
Rynek patrzy jednak gdzie indziej – na koszty. Capex Alphabetu w kwartale sięgnął 44,9 mld USD, co oznacza wzrost o 101% rok do roku. Spółka wygenerowała przy tym ujemny free cash flow [wolne przepływy pieniężne] na poziomie -5,9 mld USD. Jeszcze ważniejsze było podniesienie prognozy capexu do 195–205 mld USD, z wcześniejszych 180–190 mld USD.
To właśnie ten element przesądził o reakcji rynku. Kurs spadał po publikacji nawet o 4,7%. Inwestorzy widzą, że koszty infrastruktury AI rosną szybciej niż tempo ich monetyzacji, a komponenty – od chipów po sprzęt – drożeją w warunkach ograniczonej podaży. Spółka dodatkowo zapowiedziała pozyskanie 80 mld USD z emisji akcji, aby sfinansować wydatki w latach 2026–2027, co oznacza dalsze rozwodnienie udziałów.
Alphabet jako pierwszy z Big Techów raportuje w tym sezonie i jego decyzje wyznaczają ton. W tle rośnie przekonanie, że Microsoft i Amazon mogą w najbliższych tygodniach również podnieść swoje plany inwestycyjne.
Wyniki Tesla Q2 2026: spadek zysków i presja na marże
Podobny schemat widać w Tesli, choć punkt wyjścia jest inny. Tu problemem nie są rekordowe wyniki, lecz ich brak. Zysk na akcję spadł do 0,33 USD z 0,40 USD rok wcześniej, a zysk operacyjny skurczył się do 398 mln USD z 923 mln USD. Przychody wzrosły co prawda do 28,2 mld USD z 22,5 mld USD, ale nie przełożyło się to na poprawę rentowności.
Rynek zareagował spadkiem – akcje traciły po sesji około 4–5%, schodząc w okolice 358 USD. To poziomy niewidziane od wiosny.
Elon Musk o AI, FSD i robotach. Inwestorzy czekali na konkrety
Podczas telekonferencji Elon Musk mówił dokładnie o tym, czego inwestorzy się spodziewali: autonomicznej jeździe, robotach i AI. Podkreślał, że system Full Self Driving ma wspierać sprzedaż aut, szczególnie po rozszerzeniu na kolejne rynki poza USA. Zapowiedział też start produkcji robota Optimus, choć wskazał na wąskie gardła w łańcuchach dostaw – zwłaszcza brak dostawców kluczowych komponentów, takich jak małe siłowniki i silniki.
W przypadku robotaksówek nacisk położono na bezpieczeństwo i ostrożne tempo wdrożeń. „Poruszamy się tak szybko, jak to możliwe”, przy niemal zerowej tolerancji dla poważnych wypadków – przekonywał Musk.
Problem w tym, że konkretów było niewiele. Analitycy dopytywali o szczegóły, w tym o potencjalną współpracę lub fuzję ze SpaceX. Musk przyznał, że spółki mają wiele punktów styku, ale unikał rozwijania tematu. Wskazał jedynie na integrację rozwiązań takich jak Starlink czy chatbot Grok w pojazdach Tesli.
Pierwsza rekomendacja dla SpaceX. Oto jak Goldman Sachs wycenia spółkę Elona Muska
Nowy biznes Tesli: Megapod i AI compute jako potencjalny kierunek wzrostu
Nowym wątkiem była koncepcja „Megapoda” – modułowego systemu obliczeniowego łączącego klasyczny komputer x86 z układem AI Tesli. Idea zakłada budowę rozproszonych centrów obliczeniowych bez potrzeby ogromnej infrastruktury energetycznej. Musk ocenił, że może to być „duża rzecz”, ale rynek nie zareagował entuzjastycznie.
W tle pozostaje presja finansowa. Tesla nie generuje obecnie wolnych przepływów pieniężnych, a jednocześnie zwiększa wydatki na rozwój AI i nowych produktów. Spółka minęła też oczekiwania rynku w zakresie zysku operacyjnego o około 1,3 mld USD. Marże w biznesie samochodowym pozostają słabe.
Dlaczego akcje Alphabet i Tesla spadają po wynikach
Mimo to spadki nie były głębsze, co częściowo tłumaczy wcześniejsze nastawienie inwestorów. Kurs Tesli był od początku roku około 17% na minusie, a krótkie pozycje rosły w drugim kwartale. Część złych informacji była więc już uwzględniona w cenie.
Wśród inwestorów dominuje świadomość, że Tesla – podobnie jak Alphabet – gra dziś przede wszystkim o przyszłość. „Nie da się jednocześnie mieć odbicia popytu i wzrostu marż w tym samym kwartale” – zauważył Will Rhind z GraniteShares, wskazując na kosztowną przebudowę fabryk i inwestycje w nowe linie produktowe.
Oba raporty wpisują się w szerszy obraz rynku technologicznego. Wyniki operacyjne pozostają solidne lub przynajmniej stabilne, ale ciężar narracji przesuwa się na wydatki. Sztuczna inteligencja przestaje być tylko historią wzrostu przychodów, a coraz bardziej staje się historią kosztów, ryzyka i cierpliwości inwestorów.
Czy to koniec hossy AI? Michael Burry coraz lepiej zarabia na swoich shortach
Dla europejskich inwestorów – także tych aktywnych na amerykańskich spółkach – to sygnał, że najbliższe kwartały mogą upłynąć pod znakiem większej zmienności. Rynek nie kwestionuje kierunku, ale coraz uważniej liczy cenę tej transformacji.
