Jeśli popatrzy się na poziom marż, to można zobaczyć, że amerykańskie spółki są znacznie przewartościowane – uważa Jesse Felder, prowadzący znany portal The Felder Report. Według niego, giełda w USA weszła w nowy rynek niedźwiedzia już w zeszłym roku.
Nie należy patrzeć się na zyski, ale raczej na marże, to one mówią prawdę o sytuacji amerykańskich spółek – zwrócił uwagę Jesse Felder w najnowszym odcinku podcastu Acquirers Podcast.
Zyski są mylące, marże mówią prawdę
Podczas rozmowy Jesse Felder - posiadający 20-letnie doświadczenie jako zarządzający, od 2005 roku prowadzący serwis The Felder Report – stwierdził, że obecnie marże spółek giełdowych powinny być dla inwestorów o wiele ważniejszym wskaźnikiem, niż zyski. Dlaczego?
1. Historia notowań wskaźnika S&P 500 Earnings Per Share (zysk na akcję)
2. Historia notowań wskaźnika S&P 500 P/E (C/Z)
- Powód dla którego trzeba zwracać uwagę na marże jest banalny. Jeśli patrzymy obecnie na wskaźniki bazujące na zyskach, to spółki nie wydają się zbytnio przewartościowane. Ale gdy popatrzymy się na wskaźniki opierające się na danych sprzedażowych, to zobaczymy, że one czynią spółki znacznie przewartościowanymi – wskazał Felder.
Felder przypomina, że zyski spółek giełdowych mogą utrzymywać się na wysokich poziomach znacznie dłużej, niż ktokolwiek się może spodziewać. Ale to nie oznacza, że sytuacja tych spółek jest dobra. To nie oznacza również, że wyceny ich akcji nie mogą pójść w dół.
W opinii Feldera, populizm jest na fali w skali globalnej, dawno nie widzianej, a udział pracowników w zyskach jest na rekordowo niskim poziomie (stąd właśnie zyski firm na dość wysokich poziomach). Zdaniem Feldera, wiele sił politycznych zaczęło już starania o znormalizowanie tej sytuacji, więc należy się spodziewać, że zyski spółek giełdowych w kolejnych latach będą szły w dół.
Jesse Felder wskazuje, że inwestor John Hussman stworzył indeks pokazujący poziomy marż w spółkach giełdowych. I ten wskaźnik pokazuje, że obecnie akcje są na poziomach wyższych, niż w roku 2000, czyli przed pęknięciem bańki internetowej. A nawet – uwaga, uwaga – wyżej niż na szczycie bańki sprzed Wielkiego Kryzysu lat 30-tych XX wieku!
3. Notowania indeksu Hussman Margin-Adjusted CAPE
Zobacz także: Fundusze hedge z USA wierzą w dalszą hossę i obstawiają spadek zmienności na tamtejszej giełdzie
Felder: mamy nowy rynek niedźwiedzia
Co ciekawe, Felder uważa, że w 2018 roku giełda weszła w nowy rynek niedźwiedzia.
- To, co widzimy od początku tego roku, to tylko korekta w trendzie spadkowym. Wydaje się, że rynek wycenia obecnie dobre wyniki spółek za I półrocze, ale obstawiam że zobaczymy jeszcze w tym roku dalsze spadki – uważa Felder.
Prowadzący The Felder Report zastrzega, że nie spodziewa się krachu ani kryzysu. Uważa jednak, że z najbliższych kwartałach będzie obowiązywał rynek niedźwiedzia na amerykańskiej giełdzie, który powinien przecenić akcje o co najmniej 15%.
- Na pewno nie zobaczymy takiego krachu, jak w latach 2007-09, gdy indeksy zanurkowały o 60% - uważa Felder.
Źródła wykresów: 1-2. Multpl.com, 3. Hussman Funds
