Eksperci przewidują niedobory miedzi. Może nawet dojść do wojen o ten surowiec. Wśród wygranych w tym kontekście spółek może być KGHM.
Ciekawie zrobiło się na rynku miedzi i spółek miedziowych. Doświadczone inwestorskie nosy mogą wietrzyć okazję. Przypomnijmy, że miedź zwana jest Dr Copper. Mówi się bowiem, że ma doktorat z ekonomii i jej zachowanie świetnie przewiduje to, co będzie się działo w światowej gospodarce.
Nadchodzą wojny o miedź?
Trzeba zacząć od tego, że – jak zwrócił uwagę Ole Hansen, analityk rynku surowców Saxo Banku – cena miedzi przestała spadać, mimo że wciąż utrzymują się obawy o tempo wzrostu gospodarczego w Chinach. Dzieje się tak m.in. dlatego, że zapasy tego surowca w magazynach znajdują się już na niskim poziomie, najniżej od 8 miesięcy. Co więcej, zapasy miedzi ważone popytem znajdują się niemal 60% poniżej 5-letniej mediany.
Z podażą miedzi mogą być problemy, bo np. produkcja w Chile spadła do poziomu najniższego od 2004 roku, a na horyzoncie pojawiają się problemy kopalni Antofagasta. Ba, niektóre media piszą o nadciągającej „wojnie o miedź”, biorąc pod rozwagę ostrzeżenia analityków S&P: niedobory miedzi, która jest niezwykle potrzebna w procesie produkcji różnorakich urządzeń związanych z elektryfikacją i energetyką, mogą wywołać nawet międzynarodowe napięcia.
#Copper prices have stopped falling, despite China growth concerns, highlighting a divergence betwen weak market sentiment and a tight physical market driving the spot to 3's backwardation on LME to a Nov. high at $115/MT. Exchange-monitored stocks at an 8-mth low. pic.twitter.com/pABwydYGEP
— Ole S Hansen (@Ole_S_Hansen) September 8, 2022
Zapasy surowców ważone popytem względem 5-letniej mediany
Źródło: Goldman Sachs
Przypomnijmy, że tona miedzi w rok potaniała o -17%, a w ciągu 5 ostatnich miesięcy o -24%. W horyzoncie 3 lat podrożała jednak o 36%. Po covidowym krachu miał bowiem miejsce rajd cenowy, który w dużej mierze wycenił dynamiczne post-pandemiczne odbicie w światowej gospodarce.
Co ciekawe, instytucje zwiększają pozycje na wzrost ceny miedzi, a odwrotnie czynią mali i duzi spekulanci.
Update #COT Data for Dr. #copper
— DER GOLDREPORT - #Gold #Silver (@DerGoldreport) September 12, 2022
COMMERCIALS increased net long position from 24,985 to 26,820 contracts
The large speculators have raised their net short position from -23,255 to -23,990 contracts.
Small speculators increased their net short position -1,730 to -2,830 contr. pic.twitter.com/75YQ04lYIt
Zobacz także: 15 dywidend od spółek z GPW, które zostaną wypłacone jeszcze we wrześniu, w tym 6 z wysoką stopą dywidendy
Akcje KGHM coraz bardziej atrakcyjnie wyceniane przez rynek
Oczywiście, pisząc o miedzi, nie można pominąć KGHM. Nasz polski miedziowy gigant, notowany na stołecznym parkiecie, został w ciągu ostatniego roku mocniej przeceniony, niż sam surowiec. Jego wycena spadła o -44%, do 19 mld zł.
I trzeba zauważyć, że KGHM stał się przez to niezwykle tani. Spójrzmy na wskaźniki. C/WK = 0,60 (średnia dla branży to 1,16). To oznacza, że 1 zł aktywów można kupić za 60 gr. Wskaźnik ten poniżej wartości 1 zawsze oznacza mocne niedowartościowanie spółki, a w przypadku firmy mającej tak dobre perspektywy przed sobą, można powiedzieć, iż informuje o niezwykłej okazji inwestycyjnej. Podobnie zresztą, jak wskaźnik C/Z, który wynosi 2,88, oraz EV/EBITDA sięgający ledwie 3,32.
Zobacz także: „W długim terminie widzimy potencjał do wzrostu popytu na miedź, a co za tym idzie także wzrostowy trend cenowy” - relacja czatu KGHM
A warto podkreślić, że wskaźniki finansowe KGHM wyglądają bardzo zdrowo. ROA wynosi 12,45%, ROE aż 21%, a marża operacyjna sięga niemal 24%. Nic dziwnego, że średnia cena docelowa z 9 rekomendacji wynosi 125,54 zł, czyli jest 30% powyżej obecnej.
A co słychać w KGHM? W I połowie 2022 r. miedziowy gigant pokazał 4 180 mln zł skonsolidowanego zysku netto przypisanego akcjonariuszom jednostki dominującej w porównaniu z 3 725 mln zł zysku rok wcześniej, przy przychodach 17 926 mln zł (14 506 mln zł przed rokiem). Skorygowana EBITDA w I połowie 2022 r. sięgnęła 5 309 mln zł (5 313 mln zł rok wcześniej). W ujęciu jednostkowym zysk netto wyniósł 2 808 mln zł, wobec 4 226 mln zł rok wcześniej. Sprzedaż miedzi przez grupę KGHM wyniosła w lipcu 2022 roku 51,5 tys. ton i była niższa 10% r/r, a produkcja miedzi płatnej wyniosła 60 tys. ton (-8% r/r). Niedawno koncern podpisał list intencyjny z rumuńską firmą Nuclearelectrica w sprawie procesu wdrożenia reaktorów modułowych SMR.
Wyniki finansowe KGHM w I półroczu 2022
Źródło: KGHM
Niektórzy analitycy podchodzą jednak do waloru sceptycznie, jak Łukasz Prokopiuk z DM BOŚ. W lipcowym raporcie wydał rekomendację „trzymaj” i napisał: „Walory KGHM mogą zachowywać się gorzej od akcji porównywalnych spółek lub spółek zajmujących się innymi surowcami. Niepokoi nas rosnąca baza kosztów KGHM Polska, przepływy pieniężne spółki w dalszym ciągu budzą nasze rozczarowanie, a wolumeny produkcji w br. także nie robią wrażenia. Ponadto obawiamy się, że podatek miedziowy powróci do wyższego poziomu w 2023 roku.”
Roczne wyniki finansowe KGHM i prognoza
Źródło: DM BOŚ
