Akcje Berkshire Hathaway to okazja? Kurs mocno spadł od zapowiedzi odejścia Warrena Buffett

W czasach, gdy rynki żyją z tygodnia na tydzień, jeden komunikat potrafi zburzyć dekady zbudowanego zaufania. Tak właśnie stało się z Berkshire Hathaway - legendarnym wehikułem inwestycyjnym Warrena Buffetta. Od kiedy 94-letni „Wyrocznia z Omaha” zapowiedział podczas dorocznego zgromadzenia 3 maja, że z końcem roku ustąpi ze stanowiska CEO, kurs akcji firmy osunął się o ponad 10%. Co gorsza - w tym samym czasie S&P 500 poszybował o 10%, zostawiając Berkshire ponad 20 punktów procentowych z tyłu.

Czy to już koniec mitu Buffetta? Czy raczej klasyczny przypadek, kiedy inwestorzy - zamiast kierować się wartością - dają się ponieść emocjom?

Warren Buffett żegna się z funkcją CEO Berkshire Hathaway. Przekaże spółkę swojemu następcy pod koniec roku

Strach inwestora - szansa dla inwestora

Spadek notowań nie wynika z dramatycznej zmiany w fundamentach. Wręcz przeciwnie - portfel Berkshire to dziś kombinacja konserwatywnej siły i skrywanego potencjału. Spółka generuje ok. 45 mld dolarów rocznych zysków operacyjnych, a na kontach trzyma ponad 330 miliardów dolarów gotówki - to aż jedna trzecia jej kapitalizacji rynkowej. Taki bilans mógłby zawstydzić niejedno państwo.

Mimo to inwestorzy odwracają się plecami. Dlaczego?

Zniknął tzw. „Buffett premium” - niewypowiedziana nadwyżka zaufania, jaką rynek przypisywał samej obecności Buffetta za sterem. Dodatkowo WSJ wskazuje na pytania o przyszłość segmentu ubezpieczeń, brak aktywności akwizycyjnej, przedłużający się brak buybacków, a także niechęć rynku do spółek defensywnych, do których Berkshire naturalnie należy.

Nowy rozdział Berkshire Hathaway. Co Greg Abel zmieni po odejściu Warrena Buffetta?

Fundamenty nadal mocne

Tymczasem rzeczywistość wygląda spokojniej. Trzy filary konglomeratu - ubezpieczenia, kolej i energia - mają się dobrze. Segment ubezpieczeniowy, z GEICO na czele, przeszedł cyfrową restrukturyzację i wrócił do wysokiej rentowności. Wyceny polis nadal rosną o 4–5% rocznie. Segment energetyczny – Berkshire Hathaway Energy - inwestuje 10 miliardów dolarów rocznie w infrastrukturę, w tym w sieci przesyłowe i odnawialne źródła energii, a jego profil idealnie wpisuje się w zieloną transformację i rosnący popyt związany z boomem na AI.

Do tego dochodzi Burlington Northern Santa Fe, jeden z dwóch dominujących operatorów kolejowych w zachodnich Stanach. Jego potencjalne połączenie z CSX - przewoźnikiem z Wschodniego Wybrzeża – stworzyłoby pierwszą transkontynentalną kolej towarową w USA. Koszt? Nawet 80 miliardów dolarów, ale - jak wylicza UBS – mogłoby to zwiększyć zysk na akcję Berkshire o 8% już w 2026 roku.

W tle trwa również saga z Occidental Petroleum, którego 27% udziałów znajduje się w rękach Berkshire. Buffett deklarował, że nie chce przejmować całej spółki, ale jego następca Greg Abel - być może - spojrzy na to inaczej. Occidental CEO Vicki Hollub już zdążyła stwierdzić, że „bycie przejętym przez Berkshire byłoby marzeniem”.

Co dalej po Buffecie?

I tu właśnie pojawia się problem - nie brakuje spółce gotówki, aktywów, ani pomysłów. Brakuje jasności, czytamy w komentarzach w dyskusji na łamach WSJ. Kim będzie Greg Abel jako CEO? Czy Ajit Jain (73 lata), szef ubezpieczeń, zostanie w firmie? Co z Toddem Combsem i Tedem Weschlerem, zarządzającymi częścią portfela akcji? Rynek nie lubi niewiadomych - i to właśnie te kadrowe zagadki są dziś największym ciężarem dla wyceny.

A przecież jak podkreśla raport na który powołują się amerykańskie media w debacie o „Buffett premium", mówimy o firmie, która mimo wszystko nie jest przewartościowana. Klasa A jej akcji notowana jest dziś po ok. 725 tys. dolarów, co oznacza wycenę na poziomie 1,6x wartości księgowej – zgodną z historyczną średnią. Klasa B kosztuje ok. 480 dolarów. Biorąc pod uwagę tzw. „look-through earnings” (czyli zyski spółek z portfela), wskaźnik P/E spada do 20x – mniej niż S&P 500.

Według UBS, wartość księgowa na akcję może wzrosnąć do 525 tys. dolarów do końca 2026 roku. To oznacza, że obecna cena odpowiada 1,4x przewidywanej wartości księgowej - bardzo rozsądnie, jak na spółkę tej skali i z takim bilansem.

Akcje Berkshite Hathaway klasa A są dostępne na platformie SaxoTraderGo pod tym linkiem

Dlaczego Buffett wycofał miliardy z giełdy tuż przed spadkami?

Czego jeszcze brakuje?

Przede wszystkim sygnałów. Buffett nie kupuje akcji Berkshire od ponad roku. Greg Abel nie dokonał dużego zakupu od marca 2023, kiedy akcje A były po 450 tys. dolarów. Powrót do programu buybacków byłby jasnym komunikatem: „uważamy, że akcje są tanie”. Podobny efekt miałoby ogłoszenie dywidendy - skromnej, np. 2%, ale symbolicznej, bo dotąd Berkshire trzymało się od niej z daleka.

Nie można też wykluczyć odważnych ruchów. Oprócz CSX i Occidental, możliwa jest także rekonstrukcja pozycji w Kraft Heinz, gdzie Berkshire ma 27% udziałów. Jeśli Kraft się podzieli, Buffett mógłby odzyskać kontrolę nad swoim ukochanym Heinzem – nie tylko inwestycyjnie, ale i emocjonalnie.

Warren Buffett ruszy na zakupy w czasie giełdowych turbulencji? Giełda w odwrocie, a Berkshire na szczycie

Spokój w czasach niepewności

W czasach, gdy rynek technologii żyje kolejnymi prezentacjami AI, a inwestorzy przeskakują z narracji do narracji, Berkshire może wyglądać jak dinozaur. Ale to dinozaur z fortecą finansową, zyskami w miliardach i portfelem, który przetrwał już niejedną burzę.

Jak to ujął analityk UBS, Brian Meredith: „To ta sama spółka, co w kwietniu, zanim Buffett zapowiedział odejście”. A że dziś ta sama spółka kosztuje 10% mniej - być może to najlepszy moment, by zastosować najprostszą z jego zasad: „Kupuj, gdy inni się boją.”

Opcjonalnie: https://zagranica.strefainwestorow.pl/