Portfel Davida Einhorna przygotowany na bessę i kryzys. Postawił pieniądze m.in na to, że akcje Tesli będą spadać
Pandemia i wojna w Europie przyspieszają więdnięcie USA jako imperium, giełdowa bessa już jest na horyzoncie – ostrzega David Einhorn.
Fundusz Greenlight Capital zarobił 4,4% w I kwartale 2022, pokonując w dobrym stylu S&P500. Jego założyciel David Einhorn wykonuje ostatnio śmiałe posunięcia inwestycyjne. Przygotował portfel na bessę, szortuje Teslę, ale z drugiej strony kupuje akcje m.in. przewoźnika lotniczego Ryanair.
Einhorn przygotował portfel na bessę…
Einhorn w liście do inwestorów przyznał, że widzi bardzo duże ryzyko, iż 13-letnia hossa dobiega końca. Wskazuje, że na horyzoncie widać już kres dominacji USA w gospodarce i geopolityce. „Pandemia i wojna w Europie przyspieszają więdnięcie mocarstwa, które było globalnym policjantem od II wojny światowej” – uważa inwestor.
Według niego, wiele złego robi inflacja, z którą Fed walczy zbyt łagodnie. „Dynamicznie rosnąca inflacja osłabia popyt, spowalniając tempo wzrostu PKB. Tymczasem podejście Rezerwy Federalnej jest bardzo łagodne. Powinna ona być w zacieśnianiu polityki pieniężnej tak zdecydowana i kreatywna, jak była w jej luzowaniu, ale tego nie widać” – wskazuje Einhorn. Jego zdaniem, w zachowaniu Fedu nie widać podejścia “whatever it takes” – czyli walki z inflacją “za wszelką cenę”.
Fundusz Greenlight Capital ma portfel podzielony na strefę long i short. To właśnie część grająca na spadki uratowała wynik za I kwartał, a została ona znacznie powiększona w IV kwartale 2021 i w połowie stycznia br. – Einhorn przygotował portfel na bessę. W części long w I kw. 2022 najlepiej spisały się pozycje na Rheinmetall, Teck Resources oraz CONSOL. Einhorn zrealizował zyski na akcjach EchoStar (22% w 12 miesięcy) oraz Jack in the Box (55% w 2 lata).
Jednak co najważniejsze, Einhorn otworzył dużą pozycję na akcjach spółki Tesla. I jest to pozycja na spadek kursu spółki Elona Muska. Fundusz Einhorna w IV kwartale 2021 kupił 1 000 opcji put opiewających na 100 000 akcji spółki Tesla. Nominalna wartość tej pozycji w dniu otwarcia wynosiła około 106 mln USD. Mimo że w 2020 roku Einhorn stracił sporo pieniędzy na szortowaniu Tesli i indeksu Nasdaq, zdecydował się ponowić pozycję, gdyż uważa producenta aut elektrycznych za „wydmuszkę”. Notowania Tesli w I kwartale 2022 urosły o 2%.
Notowania spółki Tesla na tle Nasdaq 100 – 1 rok
Źródło: TradingView
Zobacz także: Branża motoryzacyjna w kryzysie. Rejestracja nowych aut w Polsce i Europie drastycznie spada
…ale nie widzi zagrożenia pęknięcia bańki nieruchomościowej
Jedną z najsłabszych pozycji w portfelu long Einhorna była ta na akcjach dewelopera Green Brick (wycena spadła o jedną trzecią). „Inwestorzy spodziewają się dużych problemów na rynku nieruchomości, związanych z cyklem podwyżek stóp. Konsensus jest taki, że zobaczymy pęknięcie bańki na nieruchomościach. Nasz zespół jest jednak innego zdania. Gdy dogłębnie analizuje się rynek nieruchomości, to on jest daleki od stanu, w jakim był w latach 2006-07. Wtedy aż 3,5 mln domów było wystawionych na sprzedaż, a oprocentowanie 30-letniego kredytu hipotecznego było na poziomie 6,4%. Dziś brakuje na rynku około 2 mln domów, na sprzedaż jest wystawionych ledwie 870 tys. domów, a średnie oprocentowanie kredytu wynosi 5%. Poza tym, standardy rachunkowości są wyższe, a zlewarowanie deweloperów o wiele niższe. Z naszych analiz wynika, że problemy są po stronie podaży, gdyż są problemy z materiałami i siłą roboczą. Cykl podwyżek stóp dla rynku real estate nie powinien być problemem” – uważa Einhorn.
Co prawda Einhorn spodziewa się ciężkich czasów dla giełdy, ale nie jest tak, że otwiera tylko szorty. Niedawno do swojego portfela long dodał akcje spółek International Seaways, Ryanair Holdings, TD SYNNEX Corporation, Southwestern Energy czy Weatherford International.
International Seaways to firma transportowa, która specjalizuje się w przewozie paliwa tankowcami. Zdaniem Einhorna, popyt na takie usługi będzie rósł, a w trakcie pandemii wstrzymano budowę nowych tankowców, więc spółka będzie miała przez kilka lat przewagę konkurencyjną. Mimo że w 5 miesięcy kurs akcji International Seaways urósł o 50%, to wskaźnik C/WK wynosi ledwie 0,96, a forward C/Z = 6.
Notowania International Seaways na tle S&P500 – 5 lat
Źródło: TradingView
Ryanair to z kolei firma dobrze znana w Polsce – operator tanich linii lotniczych. Zdaniem Einhorna, spółka dobrze wykorzystała okres pandemii, redukując koszty i podpisując umowy na dostawy paliwa lotniczego po stałej cenie. Wraz z powrotem popytu na loty do poziomu sprzed pandemii, wyniki finansowe tej firmy powinny znacznie się poprawić – uważa Einhorn. Akcje Ryanair są handlowane przy wskaźniku C/WK = 3,88.
Notowania Ryanair na tle S&P500 – 5 lat
Źródło: TradingView
Top 10 pozycji w portfelu long D. Einhorna (na koniec 2021 r.)
Źródło: dataroma.com
