Wyniki finansowe gigantów technologicznych budzą obawy. Wraca dyskusja czy AI to nie jest bańka spekulacyjna
Sztuczna inteligencja pozostaje niezmiennie na czołówkach wiadomości, jednak w zeszłym tygodniu inwestorów zaskoczyły niespodziewanie słabe wyniki finansowe dwóch gigantów technologicznych - Salesforce i Dell Technologies. W rezultacie Peter Garnry, szef analityków Saxo Banku, stawia pytanie o to, czy ogromne nakłady finansowe na rozwój technologii generatywnej AI rzeczywiście przynoszą oczekiwane efekty wzrostu w szerszym kontekście branży technologicznej. Wracają obawy o bańkę spekulacyjną.
Nvidia notuje rekordowy wzrost sprzedaży. Spółka rozpoczęła produkcję nowej generacji chipów dla AI
W najnowszym wydaniu Saxo Weekly, Garnry wskazuje na słowa dyrektora generalnego i współzałożyciel DeepMind, Demis Hassabis. Ekspert zwrócił uwagę, że generatywna AI, skoncentrowana głównie na tworzeniu treści, może odciągać uwagę oraz zasoby od kluczowych badań nad sztuczną inteligencją, które mają długoterminowe znaczenie. Hassabis przestrzega przed zbytnią koncentracją na krótkoterminowych celach, które mogą nie przynieść trwałych korzyści.
Podobne wątpliwości wyraził w tym tygodniu laureat Nagrody Nobla, Paul Romer. Zasugerował on, że obecny entuzjazm wokół sztucznej inteligencji może prowadzić do powstania bańki spekulacyjnej, co niesie ze sobą poważne ryzyko dla inwestorów oraz całej branży technologicznej.
Wyniki finansowe Salesforce (kapitalizacja rynkowa 226,87 miliarda dolarów) i Dell Technologies (92,44 miliarda dolarów) w połączeniu z ostrzeżeniami ze strony ekspertów sugerują, że sektor sztucznej inteligencji może potrzebować bardziej zrównoważonego podejścia do inwestycji oraz badań, aby uniknąć potencjalnych problemów w przyszłości.
Wyniki Apple przebijają oczekiwania analityków. Spółka stawia na AI i planuje nowe inwestycje
Dell Technologies: spadek akcji pomimo wzrostu sprzedaży serwerów AI
Dell Technologies opublikowało w czwartek raport finansowy za ostatni kwartał, który wzbudził pytania o zyskowność firmy w obszarze serwerów AI. Chociaż wyniki kwartalne przekroczyły oczekiwania analityków, marże, szczególnie w segmencie usług infrastrukturalnych, okazały się niższe niż prognozowano.
Wyniki segmentu infrastrukturalnego, obejmującego serwery, pamięci masowe i sprzęt sieciowy, wskazały przychody na poziomie 9,2 miliarda dolarów, co stanowi wzrost o 22% w porównaniu do poprzedniego roku. Przychody z serwerów i sieci wzrosły o imponujące 42%, przewyższając konsensus rynkowy ustalony na 9 miliardów dolarów.
Sprzedaż serwerów AI [Shipments of AI servers] zanotowała skok o ponad 100% kwartał do kwartału, osiągając wartość 1,7 miliarda dolarów. Dell poinformował również o wzroście zaległych zamówień na serwery AI o 30%, do 3,8 miliarda dolarów.
„Siedmiu wspaniałych" i sztuczna inteligencja pchają S&P 500 w górę
Jednak nie wszyscy są zachwyceni tymi wynikami
Analityk Mizuho, Jordan Klein, zwrócił uwagę, że zaległości w zamówieniach „nie osiągnęły wysokiego celu rynkowego" wynoszącego od 4,5 miliarda do 5 miliardów dolarów. Klein zauważył również, że Nvidia „zarabia wszystkie pieniądze na sprzedaży sprzętu i systemów zoptymalizowanych pod kątem GPU", co zostawia niewiele zysków dla innych graczy na rynku.
Podczas konferencji analityk Bernstein, Toni Sacconaghi, wyraził wątpliwości co do marż na serwerach AI. „Jeśli spojrzę na rok do roku na działalność ISG, przechowywanie danych było zupełnie płaskie", zauważył. „Serwery AI wzrosły z zera do 1,7 miliarda dolarów, co sugeruje, że tradycyjne serwery były płaskie. Czy to oznacza, że marże operacyjne dla serwerów AI były praktycznie zerowe?"
Na te wątpliwości odpowiedziała dyrektor finansowa Dell, Yvonne McGill, tłumacząc, że serwery AI obniżają procentową marżę, ale zwiększają marżę nominalną. Oznacza to, że choć firma zarabia mniejszy procent z każdego dolara na serwerach AI, to ogólny wynik netto jest wyższy.
Pomimo tego, analityk Bernstein, Toni Sacconaghi, w piątkowej notatce badawczej podkreślił, że słabe marże operacyjne odnowiły „obawy, że serwery AI są sprzedawane praktycznie bez marży". Szacuje on, że marże operacyjne serwerów AI wynosiły około 5% w ostatnim kwartale.
Sacconaghi zaznaczył również, że „słaba rentowność marginalna z serwerów AI" prawdopodobnie ogranicza krótkoterminowy potencjał zysków Della, ale nadal pozostaje optymistycznie nastawiony do długoterminowej perspektywy firmy w dziedzinie AI. Analityk utrzymuje ocenę "Outperform" z ceną docelową 155 dolarów.
Przyszłość AI: to dostawcy aplikacji zdominują rynek
CEO C3.ai, Tom Siebel sugeruje, że na dłuższą metę większość wartości w AI przypadnie dostawcom aplikacji. „Przyjrzyjmy się strukturze sztucznej inteligencji" - mówi. „Na najniższym poziomie znajduje się krzem, powyżej infrastruktura. Jeszcze wyżej są modele podstawowe, a na samym szczycie aplikacje. Obecnie większość wartości na rynku przypisuje się krzemowi i infrastrukturze. Podobna sytuacja miała miejsce na rynku komputerów osobistych w latach 90. Jednak, jak widzieliśmy w przypadku komputerów osobistych, z czasem krzem staje się towarem, co jest nieuniknione, a infrastruktura także zostaje skomercjalizowana. Już to przeżyliśmy".
Analityk Melius Research, Ben Reitzes, zauważył, że marża brutto w kwartale była o 70 punktów bazowych poniżej konsensusu, a firma obniżyła prognozę marży na cały rok. Reitzes podkreślił, że presje kosztów komponentów oraz negatywne zmiany w strukturze przechowywania danych i tradycyjnych serwerów będą problemem przez cały rok.
Pomimo tych wyzwań, Reitzes pozostaje optymistycznie nastawiony do przyszłości Della. „To dobry moment na zakup", pisze. „Rynek PC ma się poprawić, serwery AI nadal rosną, a przechowywanie danych może się jeszcze poprawić".
Całą sytuację dobrze obrazuje jeden z memów:
Era AI: Sztuczna inteligencja rządzi amerykańską giełdą w 2023 roku
Spadek marż na serwerach AI Della wpłynął również na inne firmy z branży sprzętu AI. Akcje Super Micro spadły o 7%, a Hewlett Packard Enterprise o 5%. Akcje Della straciły na wartości 21% po publikacji raportu z wynikami.
Akcje Dell są dostępne na platformie SaxoTraderGo pod tym linkiem
Akcje Salesforce doświadczyły najgorszej sesji od prawie dwóch dekad po tym, jak firma przedstawiła wyniki finansowe, które rozczarowały inwestorów. Analitycy mają swoje zdanie na temat tego „totalnego bałaganu"
Akcje Salesforce, czyli drugiej spółki którą wymienia Garnry, w dniu ogłoszenia wyników spadły o 19,7%, zamykając się na poziomie 218,01 USD, co jest ich najgorszym wynikiem od lipca 2004 roku, według danych Dow Jones Market Data. Firma nie spełniła oczekiwań dotyczących przychodów za pierwszy kwartał i przedstawiła pesymistyczne prognozy. Spodziewane przychody za drugi kwartał wynoszą od 9,2 miliarda do 9,25 miliarda dolarów, co jest poniżej oczekiwań Wall Street wynoszących 9,35 miliarda dolarów.
Brian Millham, dyrektor operacyjny Salesforce, wskazał na „wydłużone cykle sprzedaży, kompresję transakcji i wysoki poziom kontroli budżetowej" jako główne czynniki wpływające na firmę.
Charlie Miner, analityk z Third Bridge, skomentował wyniki Salesforce jako „totalny bałagan", zwracając uwagę na mało inspirującą narrację wzrostu oraz spowolnienie wzrostu marż jako przyczyny negatywnej reakcji rynku.
„Choć Salesforce pozostaje niekwestionowanym liderem w CRM i oprogramowaniu aplikacyjnym, jego historia wzrostu napędzana przez umiarkowane podwyżki cen i wydłużone sprzedaże krzyżowe nie pasuje do wizerunku zwinnego lidera gotowego na wykorzystanie ogromnej szansy w dziedzinie AI", dodał Miner.
Gil Luria, analityk z D.A. Davidson, stwierdził że Salesforce jest „wypierany przez AI". Choć utrzymał neutralną ocenę akcji, obniżył swoją cenę docelową do 230 USD z 300 USD, zaznaczając jednak, że silne zapotrzebowanie na główne produkty firmy daje zarządowi większą pewność co do utrzymania całorocznej prognozy przychodów.
Alphabet ofiarą euforii w sektorze AI. Google z rekordowym wynikiem, ale dla Wall Street to za mało
Mimo rozczarowujących wyników, niektórzy analitycy pozostają optymistyczni. Dan Ives z Wedbush opisał raport jako „mały wyboj na drodze do silniejszej trajektorii wzrostu", utrzymując ocenę „Outperform" dla akcji i cenę docelową 315 USD.
„Bylibyśmy kupującymi przy tej słabości, widząc las przez drzewa. To odwrócenie sytuacji dla czołowej spółki technologicznej z ogromną bazą zainstalowaną, prowadzonej przez jednego z najlepszych CEO w globalnym krajobrazie technologicznym", napisał Ives w czwartkowej notatce.
Brian Peterson z Raymond James uznał 15% spadek w after-market za „przesadzony" i powtórzył rekomendację „Strong Buy" dla akcji z ceną docelową 325 USD. Dodał, że choć spowolnienie wzrostu nigdy nie jest dobrze przyjęte, jego skala w tym przypadku „nie zmienia głównej tezy".
Akcje Salesforce są dostępne na platformie SaxoTraderGo pod tym linkiem
Opcjonalnie: https://zagranica.strefainwestorow.pl/
