Akcje Berkshire Hathaway, wehikułu Warrena Buffetta, można kupić ponad 20% taniej. Andrew Bary wyjaśnia jak to zrobić
Dziennikarz Andrew Bary zwraca uwagę na ciekawą możliwość inwestycyjną dla osób zainteresowanych akcjami Berkshire Hathaway. W swoim artykule podkreśla, że zamknięty fundusz inwestycyjny kontrolowany przez miliardera Stewarta Horejsiego oferuje niedrogi sposób na uzyskanie ekspozycji na akcje Berkshire Hathaway oraz inne blue-chipowe spółki. Fundusz SRH Total Return, którego wartość wynosi 2,1 miliarda dolarów, posiada około 41% aktywów ulokowanych w Berkshire Hathaway. Kolejne największe pozycje w jego portfelu to JPMorgan Chase, Yum! Brands oraz Enterprise Products, które łącznie stanowią 24% portfela.
Warren Buffett sprzedaje akcje amerykańskie i kupuje japońskie. Berkshire Hathaway zmienia strategię
Bary zwraca uwagę, że akcje funduszu, notowane na giełdzie NYSE pod symbolem STEW, obecnie kosztują około 16,85 USD, co oznacza 23% dyskonta wobec wartości aktywów netto, wynoszącej blisko 22 USD na akcję. Przypomina, że fundusze zamknięte charakteryzują się stałą liczbą udziałów i mogą być notowane po cenie różniącej się od wartości aktywów netto, w zależności od popytu inwestorów.
Historia i strategia inwestycyjna
Bary prześledził historię funduszu i jego założyciela, Stewarta Horejsiego, który zainteresował się Berkshire Hathaway po przeczytaniu książki The Money Masters Johna Traina. Horejsi zaczął inwestować w spółkę, gdy jej akcje kosztowały około 300 USD w 1980 roku. Dziś ich wartość wynosi około 793 000 USD i niedawno osiągnęły rekordowy poziom blisko 800 000 USD.
Majątek Horejsiego szacowany jest na około 4 miliardy dolarów, z czego 1 miliard ulokowany jest w SRH Total Return. Fundusz był zarządzany przez niego przez 20 lat, aż do jego przejścia na emeryturę w 2022 roku. Jego firma doradcza nadal nim zarządza.
Bary rozmawiał z Jacobem Hemmerem, współzarządzającym funduszem, który podkreślał filozofię inwestycyjną SRH Total Return: „Modelujemy nasz proces inwestycyjny na wzór Warrena Buffetta. Szukamy dobrych biznesów, nie płacimy za nie zbyt wiele i przyjmujemy długoterminową strategię inwestycyjną” – mówi Hemmer. Podobnie jak Buffett i jego mentor Benjamin Graham, fundusz stosuje zasadę „marginesu bezpieczeństwa”, inwestując w firmy o stabilnych fundamentach.
Dlaczego Buffett wycofał miliardy z giełdy tuż przed spadkami?
Wyniki i perspektywy
W rozmowie z Barym Hemmer przyznał, że choć akcje Berkshire Hathaway wyprzedziły indeks S&P 500 o 18 punktów procentowych, to jego zdaniem firma wciąż ma dobre perspektywy nawet po zakończeniu ery Buffetta, który w sierpniu skończy 95 lat.
Fundusz korzysta z dźwigni finansowej na poziomie 10%, finansowanej długiem o oprocentowaniu poniżej 3%, zaciągniętym w 2020 roku, gdy stopy procentowe były rekordowo niskie. W ostatnim roku zakończonym w lutym fundusz osiągnął 19% zwrotu na podstawie ceny akcji, nieznacznie wyprzedzając S&P 500. Jednak w perspektywie 3- i 5-letniej jego wyniki są o 2 punkty procentowe gorsze od indeksu, co wynika z niedoważenia akcji spółek technologicznych, które dominowały na rynku.
Akcje Berkshire Hathaway A są dostępne na platformie SaxoTraderGo pod tym linkiem
Dlaczego fundusz jest przeceniony?
Bary zwraca uwagę na jedną z kluczowych kwestii dotyczących SRH Total Return – akcje funduszu od lat notowane są ze znacznym dyskontem w przedziale 15-20%. Jednym z powodów jest znaczny narosły zysk w portfelu funduszu – wartość jego aktywów na koniec listopada wynosiła 2,4 miliarda dolarów, podczas gdy ich koszt nabycia to jedynie 800 milionów. Sprzedaż tych aktywów mogłaby narazić inwestorów na wysokie podatki, co zniechęca część z nich do zakupu udziałów.
Z tego powodu fundusz jest bardziej odpowiedni dla inwestorów posiadających konta emerytalne, gdzie zyski nie podlegają natychmiastowemu opodatkowaniu.
Notowania SRH Total Return są dostępne na platformie SaxoTraderGo pod tym linkiem
Strategia Warrena Buffetta: mniej akcji banków, więcej alkoholu, czyli portfel Berkshire Hathaway
Możliwe scenariusze dla inwestorów
Bary zapytał o przyszłość funduszu Erica Boughtona, współzarządzającego funduszem Matisse Discounted Closed-End Fund Strategy. Jego zdaniem obecne 23% dyskonto jest zbyt duże i może się zmniejszyć do poziomu wyższych nastu procent, zgodnie z historycznymi trendami.
„Widzimy kilka sposobów na zmniejszenie tego dyskonta. Fundusz mógłby sprzedać wysoko wyceniane aktywa i wypłacić dywidendę, połączyć się z innym funduszem lub odkupić część swoich akcji” – mówi Boughton w rozmowie. Zdaniem Bary’ego, przy wysokiej ekspozycji na Berkshire Hathaway i znacznej przecenie akcji, SRH Total Return może stanowić ciekawą propozycję dla inwestorów szukających wartościowych okazji na rynku.
Berkshire Hathaway z wyceną ponad 1 bln dolarów. Historia sukcesu Warrena Buffetta
Opcjonalnie: https://zagranica.strefainwestorow.pl/
