3 powody, dla których warto zainteresować się akcjami Idea Banku

Sebastian Buczek, prezes Quercus TFI, całkiem niedawno publicznie zwracał uwagę na akcje Idea Banku ze stajni Leszka Czarneckiego. Wskazał, że ten bank jest zdecydowanie zbyt tani jak na swoją sytuację fundamentalną. My, z pomocą analityków z domów maklerskich, znaleźliśmy jeszcze dwa inne powody dla których warto rozważyć zakup walorów Idea Banku.

Notowania Idea Banku kontrolowanego przez Leszka Czarneckiego nie zachwycają. Od IPO kurs poszedł w dół o 11 proc. Od początku 2017 roku urósł co prawda o niemal 7 proc., ale w tym czasie WIG powędrował na północ o 16,4 proc.

Wykres 1. Historia notowań Idea Banku

Źródło: Strefa Inwestorów

Jest to o tyle dziwne, że Idea Bank potrafi zarabiać. W 2016 roku wypracował 441 mln zł zysku, a w I kwartale br. 51,1 mln zł (o 16 proc. mniej, niż rok wcześniej). Z jego wynikami można zapoznać się TUTAJ.

Podczas niedawno zakończonej konferencji Wall Street 21 prezes Quercus TFI Sebastian Buczek zwracał uwagę na akcje Idea Banku. Znaleźliśmy 3 główne powody, dla których rzeczywiście warto zwrócić na nie uwagę.

1. Papiery Idea Banku są tanie

Idea Bank jest jednym z najtańszych na GPW banków, jeśli popatrzymy na wskaźnik cena do zysku (C/Z) i cena do wartości księgowej (C/WK)...

Tab. 1. Wskaźniki C/Z i C/WK dla banków z GPW*

*stan na dzień 12.06.2017. Źródło: GPW.

...i między innymi dlatego jest rekomendowany jako inwestycja przez różnych doświadczonych inwestorów i zarządzających, np. prezesa Sebastiana Buczka z Quercus TFI:

Idea Bank jest jednym z najtańszych banków notowanych na warszawskiej giełdzie. I pewnie kosztowałby więcej niż dzisiaj, ale widzimy, że jakaś większa podaż akcji cały czas występuje i ten kurs stabilizuje się w granicach 24-25 zł. Wskaźnik C/WK jest poniżej 1, co jest bardzo niskim poziomem w stosunku do większych banków. Wskaźnik ceny do zysku prognozowanego przez nas na ten rok jest jednocyfrowy. Także wydaje się, że ten poziom niedowartościowania jest spory. Ale dopóki podaż nie zostanie wchłonięta przez popyt, to pewnie kurs jeszcze przez jakiś czas w tych okolicach będzie się znajdować

Z jego poglądem na Idea Bank jako aktywo inwestycyjne zgadza się Marcin Materna, szef działu analiz Millennium Domu Maklerskiego.

Idea Bank jest obecnie najtańszym bankiem notowanym na GPW i jedną z tańszych spółek sektora finansowego. Dyskonto wobec innych podmiotów jest nieusprawiedliwione. Bardzo niska zmienność kursu i jego przywiązanie do ceny 24 zł sugeruje, że inwestorzy nie są zainteresowani handlem na akcjach spółki. Cena akcji banku w zasadzie nie reaguje na to, co się dzieje na GPW. Warto jednak pamiętać, że takie zapomniane podmioty, gdy już wybiją się z trendu, często przynoszą wysokie zyski cierpliwym inwestorom

Gdy porównamy zachowanie kursu Idea Banku z zachowaniem indeksu WIG-Banki w ostatnich 12 miesiącach, to zrozumiemy, o czym mówi Materna...

Wykres. 2. Notowania Idea Banku na tle WIG-Banki (12 miesięcy)

Źródło: Stooq

Wydaje się, że inwestorzy naprawdę zapomnieli o Idea Banku. Gdy w lutym DM BOŚ rekomendował „kupuj”, cena waloru stała w okolicach 24,30 zł. Dziś jest jeszcze niżej...

TUTAJ można zobaczyć ostatnie rekomendacje dla Idea Banku.

2. Bank stoi na mocnej „nodze” leasingowej

Działalność Idea Banku stoi na 2 „nogach biznesowych”. Jedną jest leasing (Idea Leasing&Fleet), drugą działalność typowo bankowa. Udział leasingu i kredytów samochodowych w sprzedaży kredytów ogółem Idea Banku sięga nieco ponad 50 proc.

Ta pierwsza „noga”, leasingowa, jest mniej ryzykowna. Dodatkowo stanowi bardzo dobrą ekspozycję na szybko rozwijający się w warunkach wzrostu gospodarczego segment małych i średnich przedsiębiorstw

I kwartał br. był niezwykle udany dla „nogi leasingowej” banku. Spółka Czarneckiego zawarła umowy tego rodzaju o wartości 1,23 mld zł (podczas gdy w IV kwartale ub.r. na 0,96 mld zł).

Rys. 1. Struktura sprzedaży kredytowej Idea Banku

Źródło: Idea Bank

3. Idea Bank ma zdywersyfikowany biznes

Kolejną dużą zaletą Idea Banku jest spora dywersyfikacja biznesu. W grupie działają podmioty świadczące usługi księgowe (Tax Care) czy brokerskie (Idea Expert).

To dodatkowo wpływa na dywersyfikację źródeł przychodów. Spółka specjalizuje się w obsłudze małych i średnich firm, głównie jednoosobowych działalności gospodarczych. Posiada szybko rotujący, a co za tym idzie umożliwiający szybką reakcję na zmieniające się otoczenie makroekonomiczne, portfel kredytowy. Portfel ten jest finansowany w większej części, niż w innych bankach, stabilnymi depozytami

Rys. 2. Struktura wyniku prowizyjnego grupy Idea Banku

Źródło: Idea Bank

Co może być zagrożeniem dla siły fundamentalnej Idea Banku?

Oczywiście, przed Idea Bankiem rysują się pewne zagrożenia. Jednak to, które jest wymieniane jako główne, dotyczy praktycznie każdego rodzaju biznesu...

Zagrożeniem dla spółki Idea Bank byłoby obniżenie tempa wzrostu gospodarczego, które uderzyłoby głównie w mniejsze podmioty biznesowe

Na razie jednak sytuacja makroekonomiczna Polski jest bardzo dobra. Również sytuacja Idea Banku jest stabilna: bank ma bardzo dobre współczynniki wypłacalności. W dodatku pod koniec maja Komisja Nadzoru Finansowego poinformowała, że Leszek Czarnecki potwierdził zamiar długoterminowego zaangażowania kapitałowego w banki wchodzące w skład grupy kontrolowanych przez siebie podmiotów, w tym oczywiście w Idea Bank.

Klienci Idea Banku to przede wszystkim mikro, małe i średnie firmy, które na razie – w dobrym otoczeniu gospodarczym – dobrze prosperują. Bank ma zdywersyfikowane źródła przychodu, w tym mocną „nogę” leasingową. Jego sytuacja fundamentalna jest dobra i stabilna między innymi dlatego, że bank nigdy nie nałykał się „złych kredytów” czy kredytów frankowych. Eksperci radzą, by kupować jego akcje, póki są tanie. Naszym zdaniem naprawdę warto rozważyć zakup papierów Idea Banku. Pamiętając oczywiście, że przyszłość - zarówno gospodarki, jak i spółki - jest nieznana...