Warren Buffet obchodzi 95 urodziny - sukcesja w Berkshire Hathaway
Warren Buffett kończy 95 lat w sobotę, 30 sierpnia 2025 r. W maju ogłosił, że z końcem roku przekaże stery Berkshire Hathaway po 60 latach kierowania firmą. Jego następcą będzie Greg Abel, wieloletni współpracownik i jeden z architektów operacyjnej sprawności holdingu. To zmiana ważna, ale nie wywracająca układu sił - Buffett pozostanie przewodniczącym rady i, jak sam zapowiedział, nadal będzie codziennie w biurze. W Omaha nie chodzi dziś o fajerwerki, tylko o ciągłość.
Od przędzalni do konglomeratu
Historia, którą Buffett zamyka jako dyrektor generalny, zaczęła się w 1965 r., gdy przejmował podupadającą przędzalnię. Z czasem przekształcił ją w konglomerat o wartości ponad 1 bln USD, z rocznymi, poopodatkowymi zyskami operacyjnymi rzędu 45 mld dol. Ten awans nie dokonał się dzięki efektownym skokom, lecz dzięki kulturze kapitału: prostej strukturze, unikaniu rozproszenia oraz oddaniu decyzji operacyjnych ludziom najbliżej biznesu. Berkshire to w dużej mierze przedsiębiorstwo przedsiębiorstw - sieć firm, którymi zarządzają autonomiczni szefowie rozliczani z wyników, a nie z prezentacji.
Berkshire Hathaway z solidnym zyskiem, ale bez buybacków i z rekordową gotówką
Dlaczego Greg Abel
Na tym tle wybór Grega Abla wygląda naturalnie. Kanadyjczyk, absolwent University of Alberta, trafił do grupy wraz z przejęciem MidAmerican Energy w 1999 r., szybko dojrzewając do roli, w której ceni się dyscyplinę wyceny, odporność na mody i operacyjną konsekwencję. Od 2018 r. odpowiada w Berkshire za działalność niefinansową i od dawna był typowany na następcę. Jego styl nie polega na narzucaniu centralnych rozwiązań, lecz na tym, by dobrze zrozumieć, jak zarabiają poszczególne spółki i czego potrzebują, by zarabiać więcej. Pozostanie Buffetta w radzie dodatkowo cementuje przekaz: sukcesja nie ma zmieniać zasad gry, tylko pilnować ich dalszego stosowania.
Akcje Berkshire hathawah klasy A i B są dostępne na platformie SaxoTraderGo pod tym linkiem
Nowy rozdział Berkshire Hathaway. Co Greg Abel zmieni po odejściu Warrena Buffetta?
Rynek i „Buffett premium”
Rynek, jak to rynek, zareagował nerwowo. Ogłoszenie planowanego odejścia Buffetta przełożyło się w maju i czerwcu na spadek kursu Berkshire o około 8%. Pojawił się wątek erozji tak zwanego Buffett premium - dodatkowej wyceny, którą inwestorzy skłonni byli przypisywać firmie za samą obecność legendarnego zarządzającego. Z perspektywy całego roku spółka wciąż radziła sobie lepiej niż szeroki rynek, a w tle trwała konsekwentna polityka gotówkowa i selektywne podejście do wycen. Reakcje krótkoterminowe odsłaniają emocje, ale o przyszłości Berkshire decydują cykle lat, nie tygodni.
Wskaźnik Buffetta mocno przewartościowany. Amerykańskie media ostrzegają przed korektą
Styl pracy po dziewięćdziesiątce
Tegoroczne urodziny Buffetta są bardziej podsumowaniem stylu pracy niż podsumowaniem kariery. Nie przestał czytać sprawozdań, nie zrezygnował z porannych prasówek ani z telefonów do menedżerów. Od lat powtarza, że praca daje mu frajdę - i to lepiej niż wielkie słowa tłumaczy trwałość wyników. „Pierwsza zasada inwestowania: nigdy nie trać pieniędzy. Druga: nigdy nie zapominaj o pierwszej zasadzie” - to nie aforyzm do memów, tylko streszczenie podejścia do ryzyka i ceny.
Dlaczego Buffett wycofał miliardy z giełdy tuż przed spadkami?
Lekcje z listów Buffetta oczami Piotra Kwestarza
Kiedy próbuje się uchwycić, na czym polega „system Berkshire”, warto spojrzeć na coroczne listy do akcjonariuszy. Piotr Kwestarz ze Strefy Inwestorów od lat rozkłada je na czynniki pierwsze, pokazując, że to nie zbiór trików, ale spójny kodeks praktyki. Z jego analiz płynie prosta myśl: kupujesz firmy, nie tickery, i robisz to tylko wtedy, gdy cena zostawia margines bezpieczeństwa. Liczy się to, ile wartości przypada na jedną akcję, a nie księgowe fajerwerki. Skupy mają sens wyłącznie poniżej wartości wewnętrznej i tylko przy zachowaniu solidnego bufora gotówki. Błędy opisuje się otwarcie i wyciąga z nich wnioski, zamiast przykrywać je narracją. Trzymasz się strefy kompetencji, nawet gdy rynek sugeruje, że „wszyscy już wiedzą”, a na długiej mecie wygrywa koncentracja na kilku najlepszych decyzjach, nie kolekcjonowanie przypadkowych pozycji. To esencja lekcji, które Buffett powtarzał latami, a Kwestarz sumiennie destylował w swoich tekstach - i właśnie dlatego są one użyteczne także po zmianie na stanowisku CEO.
Na marginesie: Wskaźnik Buffetta dla GPW policzył Piotr Kwestarz, szczegóły w materiale "W USA biją na alarm, policzyliśmy Wskaźnik Buffetta dla Polski. GPW jest przewartościowania czy niedowartościowana?"..
5 rad, które Warren Buffett zawarł w swoim liście do inwestorów
| Lekcja | Opis |
|---|---|
| 1. Cena ma znaczenie | Nie przepłacaj za wzrost. Kupuj świetne biznesy po uczciwej cenie z marginesem bezpieczeństwa, zamiast gonić modne wyceny. |
| 2. „Na zawsze” to ideał, nie dogmat | Trzymaj długo, ale realizuj zyski, gdy fakty lub wycena się zmieniają. Podatki to koszt działalności, nie powód do bezrefleksyjnego trzymania. |
| 3. Strefa kompetencji ponad modę | Inwestuj w biznesy, które rozumiesz i które generują gotówkę, zamiast ulegać „gorącym narracjom”. |
| 4. Czas jest sprzymierzeńcem | Procent składany działa, gdy startujesz rozsądną ceną i pozwalasz zyskom rosnąć przez lata. |
| 5. Mistrzowie i metoda | Miej spójną metodę (jak u Grahama) i trzymaj się jej. System ważniejszy niż jednorazowe „strzały”. |
| 6. Koncentracja, nie kolekcjonerstwo | Kilka najlepszych pomysłów daje więcej niż rozproszony portfel. Koncentracji musi towarzyszyć kontrola ryzyka. |
| 7. Autonomia i odpowiedzialność | Dawaj menedżerom swobodę działania i rozliczaj z wyników. Mniej biurokracji, więcej właścicielskiego myślenia. |
| 8. Nie spiesz się na emeryturę | Stabilne, długie przywództwo i uczenie się w czasie mogą tworzyć przewagę konkurencyjną. |
| 9. Oszczędzaj akcje | Unikaj rozwadniania. Skupy tylko poniżej wartości wewnętrznej i przy zachowaniu solidnej poduszki gotówkowej. |
| 10. Rób to, co kochasz | Pasja i konsekwencja budują kulturę, która przenika liczby i sprzyja dobrym decyzjom przez dekady. |
11 cennych wskazówek od Warrena Buffetta i Charliego Mungera dla inwestorów
Jak te zasady działają w praktyce
W praktyce te zasady znajdują odbicie w zachowaniach Berkshire. Spółka nie lubi przepłacać - Buffett nawet w przypadku marek wzrostowych, jak Apple w połowie poprzedniej dekady czy Coca-Cola pod koniec lat 80., wchodził przy wycenach pozwalających zachować margines. Nie przywiązuje się też do haseł o „wiecznym” trzymaniu pozycji, gdy rzeczywistość i liczby mówią co innego - w ostatnich latach redukcje dużych udziałów przynosiły podatki, ale również upraszczały portfel i uwalniały kapitał. Filary pozostają te same: ubezpieczenia, kolej, energetyka i kilka rozumianych od podszewki udziałów w spółkach publicznych, gdzie płyną dywidendy i gotówka, a nie tylko historie o wzroście. W tle działa mechanizm, który Buffett opisywał w listach: nie szukasz ruchu dla ruchu, tylko racjonalnego przyrostu wartości.
Warren Buffett odporny na kryzys. Mistrzowskie transakcje i gotówka chronią jego portfel
Dziedzictwo i co dalej
Dziedzictwo, które Abel ma teraz pielęgnować, to coś więcej niż suma wyników. To kultura właścicielska, w której biurokracja jest środkiem, nie celem, a autonomia idzie w parze z odpowiedzialnością. Buffett odchodzi z funkcji CEO w momencie, gdy Berkshire dysponuje rekordową gotówką i stabilną strukturą właścicielską. Sam nie zamierza sprzedawać swoich akcji - zapowiada, że po śmierci trafią na cele dobroczynne, co ma ograniczać ryzyko gwałtownych przetasowań w akcjonariacie. Dla inwestorów najważniejszy jest jednak nie sam fakt sukcesji, lecz to, że reguły, które przyniosły miliardowe efekty, pozostają w mocy.
Warto więc widzieć 95. urodziny Buffetta jako domknięcie pewnego rozdziału i otwarcie kolejnego w tej samej książce. Berkshire nie potrzebuje rewolucji - potrzebuje dalszego stosowania zasad, które działają. Cierpliwość, prostota, dyscyplina ceny i koncentracja wysiłku to nie slogany, tylko narzędzia. Zmieniają się nazwiska w stopce, ale jeśli system pozostanie wierny samemu sobie, kolejna dekada może być mniej widowiskowa w anegdotach, a równie owocna w liczbach. W końcu o to w Omaha zawsze chodziło - o wynik na akcję, a nie o opowieść dnia.
Puentując: Warrenowi Buffettowi życzymy dużo zdrowia i niegasnącej witalności – niech kolejne lata przyniosą tyle samo klarowności myśli, co radości z pracy.
Opcjonalnie: https://zagranica.strefainwestorow.pl/
